钢材：市场情绪转好，需求延续低位

钢材：市场情绪转好，需求延续低位 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年6月4日 钢材总结 供给：本周螺纹小样本产量螺纹小样本产量273.41万吨（+2.61），热卷本周产量量310.06万吨（-5.25）,247钢厂高炉铁水日均240.081万吨 （-0.71），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率45%(-5%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在92.41元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3597.59元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3857（折盘面）元左右，电炉平电利润-217.52元/吨左右，谷电成本3692（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-53元/吨左右。由于近期成才价格烦他，叠加煤焦价格下跌，目前螺纹点对点仍有利润；而受到产量高企的影响，但受供应压力影响，热卷仍然亏损。废钢价格持续下调，导致电炉亏损幅度扩张，电炉开工率下降。预计短期铁水在240万吨高位企稳；近期废 钢价格有所上调，但钢厂端到货仍不理想，废钢供需两弱，预计下周电炉仍然减产。 需求：Mysteel统计上周小样本螺纹表需算表需测算311.52万吨（农历同比+7.6%），环比+14万吨；热卷小样本表需318.78万吨（农历同比-1.04%），环比+0.49万吨。由于市场情绪复苏，上周螺纹投机需求有所增长。但从基本面来看，制造业及房地产需求仍然偏弱，5月制造业PMI数据依然紧缩，基建需求相对稳定但近期也有一定下滑。从水泥来看，上周全国水泥磨机开工率平稳下滑，华东和东北地区降幅较大，中南和西北地区有所上升；海外钢材价格继续下行，热卷出口利润持续减少，预计后续出口订单继续下降；近期全国房屋成交量又有所转弱。整体下游成材需求始终偏低。 库存：螺纹库存方面厂库-5.36万吨，社库-32.75万吨，总体库存-38.11万吨；热卷厂库-0.19万吨，社库-8.53万吨，总体库5.75万吨。本周螺纹投机需求好转，导致螺纹去库速度较热轧更快。 总结：5月PMI数据录得48.8，各部门整体收缩；建筑业PMI录得58.2，下降5.4个百分点，整体经济压力仍大。基本面上，铁水产量高位企稳，电炉继续减产，预计接下来铁水延续高位，电炉开工率会继续下降，热卷供应压力较大。近期线材、热卷需求仍然下行，但随着市场对后续政策预期的好转，螺纹投机需求增加。本周焦炭第十轮提降50-100元落地，动力煤价格持续下行，钢厂对原料的采购情绪依然不强，但高铁水下刚需仍存，铁矿价格继续上涨。目前长流程钢点对点利润仍存，电炉亏损幅度扩大。从目前来看，整体宏观环境趋于紧缩，房建需求低迷，但基建和制造业需求好于房建，热卷出口利润虽然持续下降，但仍有部分刚性需求，成材内部出现分化。6月为钢材需求淡季，但市场预计后续将出台有效政策刺激市场，整体预期有所好转，使得成材价格在下方磨底后开启反弹，周四周五盘面大涨。前期成材已经历阶段性底部，预计短期成材将在预期引导延续宽幅震荡的走势，下方支撑位关注炉料成本和利润水平，关注政策变动。盘面螺纹和热卷估值均偏高。 单边：震荡走势，建议观望 风险点：需求超预期好转，高炉大幅减产等。 套利：逢高做空卷螺差，做空螺矿比继续持有。 期权：观望。 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：钢材供需以及库存情况 一、价格及利润回顾 螺卷现货价格 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 热卷汇总价格（4.75mm普卷）：上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3000 010203040506070809101112 3200 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 周五网价上海地区螺纹汇总价格3620元（+60），北京地区螺纹汇总价格3690元（+60） 周五网价上海地区热卷3790元（+10），天津河钢热卷3670（+20）。 基差价差走势 10螺纹上海地区基差 10热卷上海地区基差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 101112010203040506070809 rb1910rb2010rb2110rb2210rb2310 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100101112010203040506070809 -200 hc1910hc2010hc2110hc2210hc2310 螺纹10-01价差 热卷10-01价差 300 180 130 80 30 -2001 02 03 04 05 06 07 08 09 -70 250 200 150 100 50 0 -50 -120 -100 12345678910 rb2010-rb2101rb2110-rb2201rb2210-rb2301rb2310-rb2401 hc2010-hc2101hc2110-hc2201hc2210-hc2301hc2310-hc2401 卷螺差走势 10合约卷螺差 01合约卷螺差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 101112010203040506070809 1910合约2010合约2110合约 2210合约2310合约 500 400 300 200 100 0 -100 -200 010203040506070809101112 1901合约2001合约2101合约 2201合约2301合约2401合约 数据来源：wind 套利情况 螺纹10合约盘面利润 热卷10合约盘面利润 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 00 101112010203040506070809101112010203040506070809 -500-500 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 螺纹钢10合约/铁矿石09合约螺纹钢10合约/焦炭09合约 102.1 9 1.9 8 71.7 6 1.5 5 41.3 1/13 1/29 2/14 3/2 3/18 4/3 4/19 5/5 5/21 6/6 6/22 7/8 7/24 8/9 8/25 9/10 9/26 10/12 10/28 11/13 11/29 12/15 12/31 31.1 1/24 2/24 3/27 4/27 5/28 6/28 7/29 8/29 9/2910/3011/3012/31 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 2023 华东热卷现金利润 20192020202120222023 天津热卷现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 010203040506070809101112 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 短流程钢厂利润情况 华东平电电炉利润 华东谷电电炉利润（华东三线） 12001000800600400200 0 -200 -400 010203040506070809101112 20192020202120222023 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 010203040506070809101112 20192020202120222023 华东电炉平电利润-217.52元(-18.8) 华东电炉谷电利润-53元（-19) 二、国内外重要宏观数据 国内外宏观 【福建：进一步加强房地产项目预售资金监管，违规企业暂停销售】金十数据5月30日讯，5月29日，福建省住房和城乡建设厅发布关于进一步加强房地产项目预售资金监管的通知，其中要求预售资金实行专户管理，严禁“体外循环”。对于截留、挪用、违规使用预售资金的，立即暂停销售，暂停监管资金拨付，限期整改。 交通运输部：4月，完成交通固定资产投资3150亿元，同比增长13.6%。其中，完成公路投资2375亿元，同比增长15.6%；完成水运投资157亿元，同比增长29.4%。 5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%，低于上月0.4、1.9和1.5个百分点，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。 中国5月财新制造业PMI50.9，预期49.5，前值49.5。 4月宏观数据 社融新增 新增人民币贷款当月值 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 45,000 35,000 25,000 15,000 5,000 123456789101112 (5,0002)018-03 2019-012019-112020-092021-072022-052023-03 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 新增人民币贷款:当月值 新增人民币贷款:短期贷款及票据融资:当月值 新增人民币贷款:中长期:当月值 新增人民币贷款：居民户 直接融资各分项表现 20,000 2019-04 2020-02 2020-12 2021-10 2022-08 15,000 10,000 8,000 5,000 0 (5,000) (10,000) 社会融资规模:政府债券:当月值 社会融资规模:企业债券融资:当月值 社会融资规模:非金融企业境内股票融资:当月值 3,000 (2,0002)019-042020-022020-122021-102022-08 新增人民币贷款:居民户:当月值 (7,000)新增人民币贷款:居民户:短期:当月值 新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值 4月宏观数据 固定资产投资 100大中城市土地成交面积 50 6000 100 40 5000 8060 30 4000 40 20 20 10 3000 0 0 2000 -20-40 -10 1000 -60 -20 -80 -30 0 -100 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -40 固定投资房地产开发制造业基建 100大中城市:成交土地占地面积:当周值周 100大中城市:成交土地占地面积:当周值:同比周 4月房地产开工竣工销售数据 房地产开发投资完成额当月同比 商品房销售面积当月同比 0.5 1.2 -3.63%-3.63%-3.46% 12 34 -11.83% 5 6 7 8 9 101112 0.41 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 0.8 0.3 0.6 0.2 0.4 0.1 0.2 0 0 -0.1-0.2 -0.2 20192020202120222023 -0.4 20192020202120222023 房屋新开工面积当月同比 房屋竣工面积当月同比 0.90.9 0.70.7 0.