家用电器行业周报：石头科技大促口碑积累良好、九号公司发布质价比新品，建议关注618大促表现

推荐：石头科技、九号公司、海尔智家、海信视像、TCL电子、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业、海信家电，受益标的长虹美菱 （1）家电品牌走向世界主题：石头科技、海尔智家、九号公司、海信视像、TCL电子；（2）两轮车主题：雅迪控股、爱玛科技；（3）家电优秀代工出海：德昌股份、涛涛车业；（4）低估值高分红、利润率提升主题：海信家电，受益标的长虹美菱。 重点推荐标的：石头科技（内销份额持续提升、618开门红预计表现良好，海外渠道建设加速，2024Q2有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人零售表现持续亮眼，2024Q2有望继续超预期）、海尔智家（卡萨帝去库完成恢复增长，空调业务利润率有望改善，海外市场竞争优势明显）、海信视像（黑电成本及需求拐点，长期出海抢份额）、TCL电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地2024年有望释放利润）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到龙头定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，率先受益布局高尔夫球车短途出行化红利）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。 6月白电出口排产延续高增，空调内销有所回落，九号公司发布质价比新品 （1）6月家空内销排产回落：根据产业在线，2024年6月家空同比（排产较去年同期实绩，本段后同）+17%，其中内/外销同比分别+4%/+31%；家用冰箱同比+9%，其中内/外销同比分别+7%/+7%；洗衣机同比+8%，其中内/外销同比分别+8%/+5%。 （2）九号公司发布电摩/电轻摩新品C85C/C80C，智能化和性能较M95C有升级，质价比进一步提升。新品C85C活动到手价5399元起，全新外观采用UFO灵感设计，配有半透明前面板、双侧置物筒、光剑悬浮灯。电池采用最新碳晶电池技术，全速续航可达72km/64km，最高速可达52km/h（47km/h）。智能化功能方面，标配RideyLONG、RideyGo、 远程控车外 ， 相较M95C新增RideyFun智驾系统及RideyPOWER智能铅酸系统、标配助力推行，定速巡航，转向灯自动回位等。鼹鼠控功能：可实现一键倒车，#坡道驻车（相较于M95C新增），OTD单转把模式，#TSC（相较于M95C新增）。安全防盗系统：标配北斗卫星，GPS+基站，AHRS姿态感应系统。刹车及减震系统：前后双碟刹/前碟后鼓。两款SKU均为五级可调后减震。 石头科技618开门红预计表现亮眼，看好两轮车龙头Q2收入拐点及盈利提升石头科技：4月内销线上份额登顶/外销美亚份额持续提升，美国线下欧亚及南欧线下渠道仍有增量，看好2024Q2持续超预期。内销奥维数据显示4月线上销额份额26.9%登顶行业，开门红预计表现良好；外销美亚4月销额份额同比+7.7pct。内外销均延续强竞争力，美国线下渠道+欧洲亚马逊及法国线下有望为2024Q2带来纯增量。 九号公司：4月两轮车/全地形车/割草机器人零售表现亮眼，渠道扩张及业绩表现有望持续超预期。4月公司两轮车天猫/京东销额同比分别+218%/+40%，割草机器人新品4月美亚份额已达22%，全地形车AT5新品4月在东欧/北欧/西欧市场同排量段市占率分别位列1/1/2。零售亮眼表现或带动渠道扩张超预期从而带动全年业绩高增。 两轮车：短期维度，前期被国检+雨雪天气抑制的需求有望在2024Q2逐步得到释放，叠加产品结构持续升级，看好2024Q2龙头收入拐点及盈利提升。长期维度新国标即将修订、行业规范化管理力度提升，尾部出清利好龙头份额持续提升+竞争格局改善提盈利。其中爱玛科技中高端产品热销改善产品结构，低基数+需求延后下2024Q2业绩拐点趋势清晰；雅迪控股聚焦中高端后预计2024年单车盈利将显著改善，此外前瞻性布局东南亚及钠电市场有望打开长期成长空间。 风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 1、本周行业指数及宏观数据变化 1.1、行业交易数据更新：家电板块本周跌3.2%，厨卫电器板块跌幅居前 本周（2024年5月20日至2024年5月24日)，上证指数-2.1%；深证成指-2.9%； 沪深300指数-2.1%；家用电器指数-3.2%。 家电分子板块来看，本周小家电/白色家电/照明设备/黑色家电/家电零部件/厨卫电器周涨跌幅分别为-2.7%/-2.8%/-3.8%/-4.2%/-4.3%/-6.0%。 图1：家电板块本周下跌3.18%（单位：%） 图2：本周家电子板块厨卫电器跌幅居前（单位：%） 个股方面：家电个股中本周宏昌科技、惠而浦、九联科技、同星科技、海达尔涨幅居前五；本周ST同洲、火星人、德尔玛、奥马电器、深康佳A跌幅居前五。 图3：家电个股中本周宏昌科技、惠而浦、九联科技、同星科技、海达尔涨幅居前五（单位：%） 图4：家电个股中本周深康佳A、奥马电器、德尔玛、火星人、ST同洲跌幅居前五（单位：%） 1.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 （1）原材料价格：截至2024年5月25日，本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别+3%/+3%/持平/+3%，同比分别+25%/+18%/+9%/-1%。 图5：本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别+3%/+3%/持平/+3%，同比分别+25%/+18%/+9%/-1% （2）海运价格：截至2024年5月24日，海运运价综合指数较上周环比+5.9%，同比+46.8%。 图6：本周海运运价综合指数较上周环比+5.9%，同比+46.8% （3）人民币汇率：截至2024年5月24日，美元兑人民币即期汇率收于7.2447，环比上周持平。 图7：截至2024年5月24日，美元兑人民币即期汇率收于7.2447，环比上周持平 2、外资持股比例更新 本周外资资金持股比例增加较多的个股为安克创新、华帝股份、石头科技、海信家电、奥佳华、老板电器等，资金持股比例下降较多的个股为浙江美大、九阳股份、四川九洲、美的集团、佛山照明等。 图8：本周外资资金持股比例增加较多的个股为安克创新、华帝股份、石头科技、海信家电、奥佳华、老板电器等 3、行业及个股信息更新 3.1、产业在线——三大白电6-8月排产数据更新 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年6月空冰洗排产总量合计为3557万台，较去年同期生产实绩增长13.2%，行业及各品类产品依旧保持高速增长。分产品来看，6月份家用空调排产2053万台，较去年同期实绩增长16.8%； 冰箱排产830万台，较上年同期生产实绩增长9%；洗衣机排产674万台，较去年同期生产实绩增长8.1%。 3.1.1、家用空调6-8月排产情况（同比去年实绩） （1）行业 据产业在线家用空调排产报告显示，2024年6月家用空调内销排产1300万台，较去年同期内销实绩增长3.6%；7月内销排产1186万台同比增长0.9%；8月内销排产748万台，同比下滑6.2%。 2024年6月家用空调出口排产753万台，较去年同期出口实绩增长31.4%;7月出口排产537万台，同比增长10.6%；8月出口排产426万台，同比增长1.5%。 （2）分品牌 【5月】格力+5.3%（内销+4.1%，出口-6.8%）；美的+14.2%（内销-2.7%，外销+43.5%）；海尔+43.3%（内销+24%，出口+57.1%）；海信科龙+12.5%（内销+10.3%，出口+33.3%）；TCL+39.4%（内销+17.1%，外销+70.5%）；长虹+27.8%（内销+25.0%，出口+33.3%）。 【6月】格力+4.8%（内销+0.0%，出口+0.0%）；美的+15.1%（内销+5.6%，出口+31.4%）；海尔+12.5%（内销+3.4%，出口+7.1%）；海信科龙+14.3%（内销+7.1%，出口+3.7%）；TCL+21.4%（内销+29%，出口+25%）；长虹+25%（内销+33.9%，出口+8.7%）。 【7月】格力+2.4%（内销+2.9%，出口+3.9%）；美的+12.8%（内销+7.2%，出口+16.8%）；海尔-6.1%（内销+1.6%，出口-7.4%），海信科龙-10.5%（内销+8.3%，出口-48.1%）；TCL+12.5%（内销+11.1%，出口+13.3%）；长虹+26.7%（内销+25%，出口+25%）。 3.1.2、家用冰箱6-8月排产情况（同比去年实绩） （1）行业 据产业在线冰箱排产报告显示，2024年6月冰箱内销排产387万台，较上年同期内销实绩增长6.8%，6月内销排产继续保持了相对较高的规模，主要是大部分企业想抓住618大促这个上半年最后的机会窗口和出货节点。2024年7月/8月冰箱内销排产同比分别+0.3%/-5.1%。 2024年6月冰箱出口排产443万台，较去年同期出口实绩增长7.3%。2024年7月/8月冰箱外销排产同比分别+5.1%/-0.9%。 （2）分品牌 【Q2】海尔+6.9%（内销+8.1%，出口+28.3%）；美的+15.6%（内销+22.9%，出口+10.5%）；海信+14.2%（内销+13.4%，出口+10.8%）；奥马+15.4%（内销+55.6%，出口+10.2%）；美菱+33.1%（内销+41.8%，外销+6.8%）。 【1-6月累计】行业+12.8%（内销+11.1%，出口+13.1%），海尔+2.8%（内销+5.2%，出口+17.9%）美的+24.4%（内销+15.3%，出口+22.9%）；海信+22.7%（内销+25.0%，出口+18.1%）；奥马+24.5%（内销+22.0%，出口+21.7%）；美菱+26.5%（内销+25.2%，出口+15.2%）。 3.1.3、家用洗衣机6-8月排产情况（同比去年实绩） 据产业在线洗衣机排产报告显示，2024年6月洗衣机内销排产329万台，较去年同期内销实绩增长8.3%。2024年7月/8月洗衣机内销排产同比分别+11.6%/+7.3%。 2024年6月洗衣机出口排产345万台，较去年同期出口实绩增长4.7%。2024年7月/8月洗衣机外销排产同比分别+5.3%/-1.8%。 3.2、九号公司：两轮车新品发布会要点——电摩/电轻摩智能化和性能较M95C有升级，质价比进一步提升 新品C85C/C80C（电摩/电轻摩）智能化和性能较M95C有升级，质价比进一步提升。 （1）定价：C85C活动到手价5399起，略低M95C。C80C暂未上线。 （2）全新外观设计：采用UFO灵感设计，配有半透明前面板、双侧置物筒、光剑悬浮灯（标配智能光感大灯）。 （3）电池及续航：采用最新碳晶电池技术。电池容量72V 22Ah/60V 22Ah碳晶电池（铅酸），#全速续航可达72km/64km，最高速可达52km/h（47km/h）。 （4）智能化功能：除标配RideyLONG、RideyGo（感应解锁等）、远程控车以外，#相较于M95C新增RideyFun智驾系统（可实现导航/切歌/来电提醒等）以及RideyPOWER智能铅酸系统（App异常信息提醒及充电保护等）。此外亦标配助力推行，定速巡航，转向灯自动回位等。 （5）鼹鼠控功能：可实现一键倒车，#坡道驻车（相较于M95C新增），OTD单转把模式，#TSC（相较于M95C新增）。 （6）安全防盗系统：标配北斗卫星，GPS+基站，AHRS姿态感应系统。 （7）刹车及减震系统：前后双碟刹/前碟后鼓。两款SKU均为五级可调后减震。 3.3、个股对应行业关键出口数据更新 3.3.1、九号公司 全地形车：出口延续高增/出口美国规模增速环比提升。2024年4月江苏省（九号公司等）出口美国/欧洲销量同比分别+58%/+33%，出口规模同比分别+112%/+36%（2024Q1分别为96%/52%）。 割草机：割草机