Q1交付量同比大增，国际化进程稳步推进

零跑汽车公司点评

一、业绩亮点与分析

1. Q1交付量增长显著：零跑汽车在2024年第一季度实现了交付量的大幅增长，总交付量达33,410辆，其中T03交付9,433辆，C11交付12,122辆，C01交付3,998辆，C10交付7,857辆，同比增长分别为140.3%、129.1%、209.4%和120.3%。

2. 收入与毛利率表现：第一季度总收入为34.86亿元人民币，同比增长141.7%，但环比减少了33.9%。毛利率从去年同期的-5.4%提升至-1.4%，主要得益于销售规模扩大和持续的成本优化措施。

3. 新车型发布与国际化进程：C16作为零跑汽车的全新SUV车型，预计将在2024年6月上市并开始交付。此外，零跑汽车与Stellantis集团合作成立的零跑国际计划自2024年9月起在欧洲九国市场推出零跑汽车，加速了公司的国际化进程。

二、财务预测与估值

1. 盈利预测：预计2024年至2026年公司将实现归母净利润分别为-23.53亿、25.58亿、34.15亿元人民币，对应2025年和2026年的市盈率为14.51倍和10.87倍。

2. 市场表现：零跑汽车的股价在过去一年的表现为-39%至42%，反映出市场对其增长潜力的乐观预期。

三、投资建议与风险提示

1. 投资建议：基于盈利预测和估值水平，维持对零跑汽车的“增持”评级。

2. 风险提示：产品销量可能不及预期，宏观经济波动可能影响公司业绩，出海进展可能低于预期。

综上所述，零跑汽车在2024年第一季度展现了强劲的增长势头，特别是在交付量和国际市场拓展方面。公司通过优化成本结构和提升产品竞争力，实现了毛利率的显著改善。未来，随着新车型的推出和国际化战略的深化，零跑汽车有望进一步巩固其在新能源汽车市场的地位。然而，投资者仍需关注潜在的风险，包括产品销售的不确定性、宏观经济环境的变化以及海外市场的开拓挑战。