英伟达业绩、指引超预期，微软新Surface打响Copilot+PC第一枪

2024年05月26日 电子 英伟达业绩/指引超预期，微软新Surface 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 打响Copilot+PC第一枪 首选股票目标价（元）评级 英伟达业绩及指引均超预期，Blackwell平台已全面投产： 5月22日，英伟达公布了25FYQ1财报，单季度实现营收260亿美元 电子 沪深300 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-052023-092024-012024-05 行业表现 （yoy+262%，qoq+18%），净利润149亿美元（yoy+628%，qoq+21%），毛利率78.4%（yoy+13.8pct，qoq+2.4pct），调整后EPS6.12美元调整后的毛利率78.9%（yoy+12.1pct，qoq+2.2pct），营收及毛利率均超出公司此前指引。分业务板块来看，数据中心业务营收226亿美元（yoy+427%），占比总营收的87%，主要受益于Hopper平台上生成性AI训练和推理的强劲和加速需求；游戏业务营收26亿美元 （yoy+18%），汽车业务营收3.29亿美元（yoy+11%），专业可视化业务营收4.27亿美元（yoy+45%）。公司指引25FYQ2营收为280亿美元，上下浮动2%，高于分析师此前预期的268亿美元；指引调整后的毛利率为75.5%，上下浮动50个基点。公司宣布10比1的股票 分割将于6月7日生效，并将其季度股息增加了150%。英伟达创始 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.4 -2.8 -8.2 绝对收益 0.8 0.4 -14.9 马良 分析师 人兼首席执行官黄仁勋表示，下一次工业革命已经开始，公司和国家资料来源：Wind资讯 正在与英伟达合作，将价值万亿美元的传统数据中心转变为加速计算，并构建一种新型数据中心“AI工厂”，以生产一种新商品“人工智能”。AI将为几乎所有行业带来显著的生产率提升，并帮助公司更具成本和能源效率，同时扩大收入机会。除了云服务提供商，生成性AI 已扩展到消费者互联网公司以及企业、主权AI、汽车和医疗保健客户，创造了多个数十亿美元的垂直市场，公司为下一波增长做好了准备。Blackwell平台已全面投产，为万亿参数规模的生成性AI奠定了基础；Spectrum-X为公司开辟了一个全新市场，将大规模AI带到仅限以太网的数据中心；NVIDIANIM是公司的新软件产品，通过广泛的生态系统合作伙伴网络，在CUDA上提供企业级、优化的生成性AI，从云端到本地数据中心和RTXAIPC上运行。 微软新Surface发布，打响Win11Copilot+AIPC第一枪： 5月21日，微软在特别发布会上抢先发布名为“Copilot+PC”的AIPC系列，在性能上优于部分英特尔CoreUltra处理器和基于M3处理器的苹果MacbookAir，微软还展示了其支持端侧生成式AI的能力新版SurfaceLaptop（1.1188万元起）和SurfacePro平板（8688元起）均搭载高通芯片，可在无互联网连接的情况下运行某些AI任务，并内置了GPT-4o模型。新版SurfaceLaptop较前代的速度快最多86%，速度和电池续航均超过MacBookAir；新版SurfacePro比SurfacePro9的速度快最多90%。搭载Copilot的Windows11AIPC将自6月18日起陆续上市，微软Surface以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM合作伙伴将陆续推出Windows11AIPC，AIPC趋势已至。5月22日，微软在2024年Build开发者大会上又带来 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 相关报告GPT-4o/Gemini推动端侧AI 2024-05-19 落地，玻璃基板封装有望加速渗透中芯/华虹业绩超指引，AI 2024-05-12 有望赋能苹果终端新能源汽车产业景气上行， 2024-05-05 半导体掩膜板国产化需求强劲海外大厂AI投入超预期，汽 2024-04-28 车以旧换新补贴落地ASML中国大陆收入增长显 2024-04-21 著，台积电指引AI需求强劲 多项更新。推出从个人AI助手升级为团队AI助理的TeamCopilot公布Phi-3系列不同大小的三款多模态模型；硬件方面，强调了与英伟达、AMD等大厂商的紧密合作关系，为各种AI应用提供高性能且低成本的解决方案；自研芯片方面，宣布将在11月发布Arm架构芯片Cobalt100，性能提升可达到40%。 电子本周涨幅-3.49%（17/31），10年PE百分位为26.47%： （1）本周（2024.05.20-2024.05.24）上证综指下降2.07%，深证成指下降2.93%，沪深300指数下降2.08%，申万电子版块下降3.49%电子行业在全行业中的涨跌幅排名为17/31。2024年，电子版块累计下降14.31%。（2）消费电子零部件及组装在电子行业子版块中涨幅最高，为-2.04%；数字芯片设计跌幅最大，为-5.61%。（3）电子版块涨幅前三公司分别为英力股份（+80.20%）、隆扬电子（+57.24%）、雷曼光电（+35.17%），跌幅前三公司分别为*ST超华（-22.60%）、惠威科技（-18.05%）、致尚科技（-15.85%）。（4）PE：截至2024.05.24，沪深300指数PE为11.61倍，10年PE百分位为39.38%；SW电子指数PE为35.40倍，10年PE百分位为26.47%。 投资建议： AI产业链建议关注1）算力：寒武纪、海光信息、浪潮信息、工业富联等；2）存储：兆易创新、江波龙、香农芯创、佰维存储、赛腾股份等；3）先进封装：通富微电、长电科技等；4）PCB：沪电股份、胜宏科技；5）液冷/散热：英维克、思泉新材、飞荣达；6）服务器铜互连：立讯精密、沃尔核材、兆龙互连、华丰科技、鼎通科技。AIPC产业链建议关注芯海科技、创耀科技、龙芯中科、澜起科技、聚辰股份、春秋电子、长盈精密、飞荣达、思泉新材等。 风险提示: 下游需求不及预期风险；技术迭代不及预期风险；国际科技博弈力度加大风险。 内容目录 1.本周新闻一览4 2.行业数据跟踪5 2.1.半导体:AI需求叠加技术突破，台积电3nm产能今年将增加3倍以上5 2.2.SiC：士兰微新增产线拟落地厦门，加快SiC功率器件产业化6 2.3.消费电子：智能手机市场弱复苏，地区/品牌间分化明显7 3.本周行情回顾8 3.1.涨跌幅：电子排名17/31，子版块中消费电子零部件及组装涨幅最高8 3.2.PE：电子指数PE为35.40倍，10年PE百分位为26.47%9 图表目录 图1.台积电月度营收5 图2.世界先进月度营收5 图3.联电月度营收5 图4.新能源汽车产销量情况6 图5.光伏装机情况6 图6.国内智能手机月度出货量7 图7.国内智能手机月度产量7 图8.Steam平台主要VR品牌市场份额7 图9.Steam平台VR月活用户占比7 图10.本周各行业版块涨跌幅（申万一级行业分类）8 图11.本周电子版块子版块涨跌幅（申万二级行业分类；%）8 图12.本周电子版块子版块涨跌幅（申万三级行业分类）8 图13.本周电子版块涨幅前十公司（%）9 图14.本周电子版块跌幅前十公司（%）9 图15.电子版块近十年PE走势9 图16.电子版块近十年PE百分位走势10 图17.电子版块子版块近十年PE走势10 图18.电子版块子版块近十年PE百分位走势10 表1：本周电子行业新闻一览4 赛道 日期 来源 内容 半导体 5月20日 半导体芯闻 摩根大通：发布《2024年第1季半导体产业监控》(SMM)研究报告，指出晶圆代工厂的库存去化将于今年下半年结束，产业景气度将在2025年普遍复苏，甚至会更加强劲。此外中国大陆晶圆代工厂产能利用率恢复速度较快，产能将从去年每月760万片晶圆增加到2024年的每月860万片，成长13%。 5月22日 Counterpoint官网 Counterpoint：24Q1全球晶圆代工市场整体营收同比增长12%，环比下降5%。机构认为Q1全球晶圆代工市场的增长主要受益于AI芯片需求，且将持续到今年底。其中台积电以62%的市场份额稳居第一，同比增长12.9%；第二名三星市场份额13%，同比增长2%；中芯国际以6%份额首次进入前三。 5月23日 集微网 台积电：在台积电技术论坛上宣布，台积电已成功整合不同晶体管架构，在实验室做出CFET（互补式场效晶体管）。此外台积电资深厂长黄远国指出，受益于HPC、AI和智能手机需求，今年台积电的3nm产能将比去年增加3倍以上。 AI 5月21日 OLEDindustry 微软：举行特别发布会，发布名为“Copilot+PC”的AIPC系列，在性能上优于部分英特尔CoreUltra处理器和基于M3处理器的苹果MacbookAir。新版SurfaceLaptop和SurfacePro平板均搭载高通芯片，可在无互联网连接的情况下运行某些AI任务。 5月21日 芯智讯 英特尔：即将在24Q3推出面向笔记本电脑的LunarLake新款AIPC芯片，以支持20多家OEM厂商推出80多款基于LunarLake平台的Windows11AIPC。LunarLake兼具全新的低功耗架构和显着的IPC改进，所搭载的iGPU可提供超过60TOPS算力，使得整体可以提供超过100TOPS的平台算力，足以支持Copilot+PC体验。 5月23日 英伟达官网 英伟达:公布25FYQ1财报，单季度实现营收260亿美元（yoy+262%，qoq+18%），净利润148.8亿美元（yoy+628%，qoq+21%），毛利率78.4%（yoy+13.8pct），调整后每股收益6.12美元，毛利率为78.9%，各项业绩均超过预期。预期FYQ2营收280亿美元，上下浮动2%;预测调整后的毛利率为75.5%，上下浮动50个基点。 SiC 5月21日 集邦化合物半导体 士兰微：签署8英寸SiC功率器件芯片制造生产线项目投资合作协议，将在厦门市建设一条以SiC-MOSEFET为主要产品的8英寸SiC功率器件芯片制造生产线。该项目分两期建设，共投资120亿元，建设完成后将实现年产72万片的生产能力。 汽车电子 5月21日 汽车之家 华为：华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东近日透露，今年一季度华为智选车已实现扭亏为盈。另外透露华为与江淮合作的智选车名称还未确定，定位是要做百万级，对标梅赛德斯-迈巴赫S级轿车。 5月24日 财联社 乘联会：乘联会秘书长崔东树发文称，2024年1-4月份，新能源商用车在商用车渗透率达到14%水平，相对于去年提升3个百分点。4月份新能源渗透率达到16%，提升8个百分点，表现相对较强。 消费电子 5月23日 OLEDindustry OPPO：OPPO正式发布了OPPOReno12系列手机，首发联发科天玑8250星速版芯片，OPPOReno12Pro搭载联发科天玑9200+星速版芯片，均辅以LPDDR5X内存+UFS3.1闪存。新机均采用6.7英寸2412×1080OLED四曲柔边直屏，这也是在产品中的首次应用。 5月23日 Counterpoint官微 Counterpoint：发布了24Q1各地区市场智能手机数据报告。其中中国市场出货量同比增长+1.5%：小米（+8.6%）、华为（69.7%）、荣耀（+11.5%）表现强势，苹果下滑19.1%。美国市场出货量同比下降8%，连续六个季度同比下滑。此外，中东和非洲(+6%)、印尼（+4%）、印度（+8%）出货量均同比增长，泰国（-2%）出货量同比下滑。 5月23日 小米官微 小米：公布24Q1财报，实现营收人民币755亿元（yoy+27.0%），净利润65亿元（yoy+100.8%），创单季历史新高，毛利率22