量化市场追踪周报（2024W20）：不确定行情下的红利机会

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 不确定行情下的红利机会 ——量化市场追踪周报（2024W20） 2024年5月26日 证券研究报告金工研究 金工定期报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品 联席首席分析师执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 董方炜金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500522050001联系电话：+8613501966827 邮箱：dongfangwei@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 量化市场追踪周报(2024W20)：不确定行情下的红利机会 2024年5月26日 本周市场复盘：不确定行情下的红利机会。本周主要宽基指数普遍下跌煤炭、电力及公用事业等红利类行业相对表现突出。上周受益于政策表现优异的地产链本周迎来了回调。随着内部地产政策催化作用与外部降息的不确定性的加剧，内外资在作为“避风港”的红利风格上凝聚了一定共识银行、电力及公用事业等行业收获了北向及主动资金的净流入；除红利类行业以外，本周其他行业呈普遍下跌，且跌幅分化度较小，整体成交量呈萎缩态势；从公募高频仓位配置与股票型ETF净流入的角度来看，本周公募与ETF净流入在总体上及结构上并未出现明显异动，交易上未有明显倾向，我们认为本轮下跌一定程度上或源于短期地产市场抽水带来的整体流动性压力，随着流动性恢复本轮下跌或有所缓解。我们本周仍维持前期观点，在不确定的行情下，稳定生息类资产的重要性提升。结合绩优基金策略的最新信号与资金面上的积极情绪，我们在中短期内继续看好红利赛道整体的配置价值。 公募基金：家电、交运配置比例连续提升，绩优产品对房地产行业持谨慎态度。本周主动权益型基金平均仓位略微下降，“固收+”基金平均仓位窄幅波动；风格上，小盘价值风格占比提升较多。从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有通信、家电、传媒食品饮料、农林牧渔，配比下调较多的行业有电力设备及新能源、电子、机械、非银行金融、基础化工。本周绩优基金超配的行业包括有色金属、交通运输、煤炭、电力及公用事业、石油石化、农林牧渔等，依旧维持在红利风格上的较高暴露度；低配的行业包括非银行金融、食品饮料、电子银行、电力设备及新能源等，特别的是，绩优基金对于上周表现较佳的房地产行业配比有所下降，可见绩优基金对此前相对拥挤的行业赛道及短期主题仍维持谨慎判断。 本周各类型ETF基金资金净流入17.40亿元。境内股票ETF方面，本周资金净流入38.4亿元，规模接近1.80万亿元。债券ETF方面，本周资金净流入9.61亿元，规模为1024.76亿元。商品ETF方面，本周资金净流入1.24亿元，规模为483.37亿元。境外ETF方面，本周资金净流出31.84 亿元，规模为3090.68亿元。 本周新发市场持续回暖，主动权益型基金新发总份额约为19.76亿元，处 于近1年68.00%分位。今年以来主动权益型基金新发109只，规模合计 约313.84亿元。2024年初以来被动权益型基金新发102只，规模合计约 390.28亿元。本周境内新成立基金数量共计23只，包括股票型基金8只债券型基金8只、混合型基金5只、国际（QDII）基金2只，发行总份额为140.41亿元。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 沪深港通：北向资金本周累计净买入约8.35亿元。北向资金当周共计净买入约8.35亿元,其中沪股通净买入约51.06亿元,深股通净买入约42.71亿元。2024年5月以来北向资金累计净买入约144.40亿元,年初以来北向资金累计净买入约886.84亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入电力及公用事业、银行，流出医药、汽车；二级行业层面，本周北向资金流入发电及电网、工业金属，流出半导体、商用车。 主力/主动资金流向：后半周主力情绪偏弱，特大单、大单大幅净流出，本周主买净额约-2509亿元。行业方面：本周主力、主动资金重点流向银行煤炭等红利类行业。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录量化市场追踪周报（2024W20）：不确定行情下的红利机会5 1.本周市场复盘：不确定行情下的红利机会5 2.公募基金：家电、交运配置比例连续提升，绩优产品对房地产行业持谨慎态度7 公募基金仓位测算：主动权益仓位略微下降，“固收+”仓位窄幅震荡7 主动权益产品风格动向：增持小盘价值9 主动权益产品行业动向：家电、交运配置比例连续3周上行，绩优基金对房地产行业 持谨慎态度10 ETF市场跟踪：跨境ETF近1月净流出超百亿12 新成立基金：新发市场持续回暖，主动权益型基金新发份额处于近1年68.00%分位12 3.沪深港通：北向资金本周累计净买入约8.35亿元14 4.主力/主动资金流：后半周情绪偏弱，主力、主动流入红利类行业16 附录1：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览19 附录2：本周公募基金新成立与新发行一览23 附录3：私募策略表现跟踪25 风险因素26 表目录表1：本周净值涨跌幅TOP10主动权益型基金信息7 表2：主动权益型基金近期行业仓位分布(%)10 表3：近8周基于绩优基金的行业轮动信号11 表4：本周个股资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元)17 表5：本周中信一级行业资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元)17 表6：本周个股资金主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元)17 表7：本周中信一级行业主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元)18 表8：本周各类型ETF净流入TOP5产品信息一览19 表9：本周新成立公募基金一览(按基金成立日计)23 表10：本周新发行公募基金一览(按基金认购日计)23 表11：私募策略指数分阶段累计收益情况25 图目录图1：重点宽基指数周涨跌幅一览(%)5 图2：一级行业指数周涨跌幅一览(%)6 图3：主动权益型基金历史仓位分布7 图4：“固收+”基金历史仓位分布8 图5：主动权益型基金历史风格仓位分布9 图6：信达金工行业轮动策略多头超额11 图7：今年以来ETF分类累计净流入额(亿元)13 图8：近1年主动权益型基金周度成立规模(亿元)13 图9：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量14 图10：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)14 图11：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量14 图12：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)14 图13：近2年陆股通成交净买入额(亿元)15 图14：分月陆股通成交净买入额(亿元)15 图15：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)15 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)15 图17：近2年港股通成交净买入额(亿元)15 图18：分月港股通成交净买入额(亿元)15 图19：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)16 图20：近1年私募策略指数净值表现25 量化市场追踪周报（2024W20）：不确定行情下的红利机会 1.本周市场复盘：不确定行情下的红利机会 在上期周报中，我们持续看好红利赛道整体的配置价值并对于地产链的风险进行了一定的提示。本周主要宽基指数普遍下跌，煤炭、电力及公用事业等红利类行业相对表现突出。上周受益于政策表现优异的地产链本周迎来了回调。随着内部地产政策催化作用与外部降息的不确定性的加剧，内外资在作为“避风港”的红利风格上凝聚了一定共识，银行、电力及公用事业等行业收获了北向及主动资金的净流入；除红利类行业以外，本周其他行业呈普遍下跌，且跌幅分化度较小，整体成交量呈萎缩态势；从公募高频仓位配置与股票型ETF净流入的角度来看，本周公募与ETF净流入在总体上及结构上并未出现明显异动，交易上未有明显倾向，我们认为本轮下跌一定程度上或源于短期地产市场抽水带来的整体流动性压力，随着流动性恢复本轮下跌或有所缓解。我们本周仍维持前期观点，在不确定的行情下，稳定生息类资产的重要性提升。结合绩优基金策略的最新信号与资金面上的积极情绪，我们在中短期内继续看好红利赛道整体的配置价值。 宽基指数表现回顾：本周（2024/5/20-2024/5/24）各主要宽基指数均收跌，风格上科技成长持续下跌，中证红利等价值类指数相对占优，恒生指数、黄金9999出现一定回调。截至2024/5/24，上证指数报收3088.87点，周涨 跌幅-2.07%；深证成指报收9424.58点，周涨跌幅-2.93%；创业板指报收1818.56点，周涨跌幅-2.49%；沪深300 报收3601.48点，周涨跌幅-2.08%。 图1：重点宽基指数周涨跌幅一览(%) 4 3 0.03 0.58 -0.80 -0.67-0.35 -1.39 -2.07 -1.78 -2.93-2.49 -2.08 -3.25 -2.79 -3.83 -3.29-3.61 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 1000 500 300 上深创沪中中证证业深证证指成板 数指指 中科北国国证创证证证 50 50 2000 价成 值长 -4.83 9999 500 中中恒标黄南证证生普金华红转指商 利债数品 本周上周 资料来源：同花顺iFinD、信达证券研发中心统计日期：2024/5/20-2024/5/24 行业指数表现回顾：本周（2024/5/20-2024/5/24）煤炭、电力及公用事业等红利类行业在普跌行情中收益明显优于其他行业，维持相对强势。上周受益于政策涨幅较高的地产链相关行业本周迎来回调。周涨跌幅排名居前的行业有煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、银行、电力设备及新能源等，收益率依次为2.23%、1.01%、0.75%、-0.67%、-0.95%；周涨跌幅排名靠后的行业包括房地产、轻工制造、综合金融、计算机、综合等，收益率依次为- 5.49%、-5.28%、-5.01%、-4.32%、-4.23%；30个中信一级行业本周平均收益率约为-2.81%，截面标准差约为1.84%；上周平均收益率约为0.66%，截面标准差约为2.76%。 图2：一级行业指数周涨跌幅一览(%) 2.2 1.0 0.8 -1.1 -1.0 -3.5 8 -4.1 -3.3-3.6-3.3-3.0-3.-2.7 6 -0.7 -3.2 -5.5 -1.0 -3.0-3.-2.6 -2.8 -3.2-2.9 -5.3 -3.9-4.0 -4.3-3.7-4.2-5.0 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 石煤有电钢基油炭色力铁础石金及化 化属公工用 事业 建建轻机电筑材工械力 制设 造备 及新能 源 国汽商消防车贸费军零者 工售服务 家纺医食农电织药品林服饮牧 装料渔 银非房交电行银地通子行产运 金输 融 通计传综综信算媒合合机金 融 本周上周 资料来源：同花顺iFinD、信达证券研发中心统计日期：2024/5/20-2024/5/24 2.公募基金：家电、交运配置比例连续提升，绩优产品对房地产行业持谨慎态度 本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-2.34%。基金总数为4320，上涨数目为120，占比达到2.78%。其中：净值表现最好的前五只基金