基础化工行业周报（2024、05、20-2024、05、26）：海外大厂供应缩减，MDI景气有望上行

2024年5月26日 行业研究 海外大厂供应缩减，MDI景气有望上行 ——基础化工行业周报（2024/05/20-2024/05/26） 要点 近期部分海外大型MDI企业宣布停产或减产，MDI供应缩减。由于MDI行业进入壁垒高，生产技术垄断性强，投资巨大等因素，拥有MDI自主知识产权并能独立生产的厂商主要为万华化学、巴斯夫、亨斯迈、科思创、陶氏和日本聚氨酯等少数企业，这几家企业的MDI产能合计约占全球MDI总产能的88％。近期海外装置故障频出，整体供应量存下滑预期。2024年3月下旬，匈牙利的宝思德因不可抗力导致MDI产品供应暂停；2024年4月，巴斯夫位于盖斯马的年产40万吨MDI工厂以及科思创位于德克萨斯贝敦的年产33万吨MDI工厂非计划停产；2024年5月21日，陶氏化学发布公告，称其因原料缺失无法供应MDI，涉及产能44万吨/年；2024年5月，日本东曹7+13万吨/年MDI装置开始检修，为期40天左右。 房地产利好政策持续落地，地产行业将迎边际改善，MDI等化工品需求好转。4月30日，中共中央政治局召开会议。会议强调“切实做好保交房工作，保障购房人合法权益；统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”。为响应中央政治局会议精 神，近期多地出台放开限购政策，同时也有多地推出住房“以旧换新”政策。从长期来看随着存量住房库存的消化，以及竣工面积的提升，也有望通过产业链传导，一定程度带来开工端景气的抬升。地产行业作为化工品最为重要的下游消费领域之一，其行业景气的上行将明显拉动对于MDI等化工品的需求，从而推动其盈利能力的好转。 聚合MDI和纯MDI价格及毛利润差距缩窄，MDI出口量增幅显著，开工率上升，库存反弹后再度逐步去化。4月以来，国内聚合MDI价格持续上涨，纯 MDI价格持续回落，导致聚合MDI和纯MDI价格及毛利润差距持续缩窄。出口方面，2024年以来，我国MDI出口量持续稳步增长。2024年1-4月，我国聚合MDI和纯MDI出口量分别为41.66万吨和4.31万吨，同比分别增长1.9%和5.4%。开工率方面，3月以来，国内MDI开工率明显上升。截至5月24日，国内MDI行业开工率为84.9%，较2024年年初提升约25.1pct。库存方面，在经历了前期短暂的库存反弹后，国内MDI库存再度逐步去化，截至5月24日，国内MDI库存约为7.94万吨，较前一周减少约3200吨。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块呈现跌势，本周上证指数涨跌幅为-2.07%，深证成指涨跌幅为-2.93%，沪深300指数涨跌幅为-2.08%，创业板指涨跌幅为-2.49%。中信基础化工板块涨跌幅为-3.8%，涨跌幅位居所有板块第22位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：有机硅（+1.9%），氨纶（0.0%），其他塑料制品（-0.6%），其他化学原料（-1.1%），聚氨酯（-1.5%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1化工板块股票市场行情表现3 1.2重点产品价格跟踪5 1.3本周重点关注行业动态——MDI6 1.4子行业动态跟踪10 2、重点化工产品价格及价差走势11 2.1化肥和农药11 2.2氯碱13 2.3聚氨酯14 2.4C1-C4部分品种16 2.5橡胶17 2.6化纤和工程塑料18 2.7氟硅20 2.8氨基酸&维生素21 2.9锂电材料22 2.10其它23 3、风险分析24 1、本周行情回顾 1.1化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块呈现跌势，本周上证指数涨跌幅为-2.07%，深证成指涨跌幅为-2.93%，沪深300指数涨跌幅为-2.08%，创业板指涨跌幅为-2.49%。中信基础化工板块涨跌幅为-3.8%，涨跌幅位居所有板块第22位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：有机硅（+1.9%），氨纶（0.0%），其他塑料制品（-0.6%），其他化学原料（-1.1%），聚氨酯（-1.5%）。涨跌幅后五位的子板块为：粘胶（-7.8%），碳纤维（-7.2%），涂料油墨颜料（-6.4%），氟化工（-6.3%），氯碱（-6.0%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：江天化学 （+34.83%），至正股份（+30.58%），康鹏科技（+27.81%），正丹股份 （+23.33%），金瑞矿业（+18.17%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300927.SZ 江天化学 19.82 34.83% 50.15% 603991.SH 至正股份 35.44 30.58% 26.62% 688602.SH 康鹏科技 11.03 27.81% 47.26% 300641.SZ 正丹股份 31.77 23.33% 129.06% 600714.SH 金瑞矿业 9.95 18.17% 42.14% 300731.SZ 科创新源 18.70 17.02% 25.76% 300684.SZ 中石科技 18.40 14.64% 28.22% 002886.SZ 沃特股份 18.05 14.31% 25.70% 688456.SH 有研粉材 34.43 14.27% 35.34% 301323.SZ 新莱福 37.65 13.81% 20.10% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：新纶新材（-22.67%），世龙实业（-22.55%），南京化纤（-22.30%），瑞丰高材（- 22.19%），新乡化纤（-20.38%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002341.SZ 新纶新材 1.33 -22.67% -51.28% 002748.SZ 世龙实业 5.29 -22.55% -25.18% 600889.SH 南京化纤 5.89 -22.30% 55.00% 300243.SZ 瑞丰高材 11.85 -22.19% -2.55% 000949.SZ 新乡化纤 3.75 -20.38% -18.66% 600277.SH 亿利洁能 0.98 -20.33% -48.42% 300107.SZ 建新股份 10.54 -18.92% 7.99% 002092.SZ 中泰化学 4.02 -18.46% -8.22% 603823.SH 百合花 11.75 -18.18% 60.52% 603683.SH 晶华新材 9.00 -18.03% 5.63% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：华东:PVC:乙烯法（+6.03%），苯胺:华东地区 （+5.72%），华东:PVC:电石法（+5.23%），顺酐:江苏地区（+3.79%），纯MDI:华东地区（+3.63%），二甲苯:华东地区（+3.6%），聚乙烯醇:西南 （+2.50%），天然橡胶（+2.37%），烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 （+2.33%），纯碱:重质:华东（+2.22%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 华东:PVC:乙烯法 元/吨 6,150.00 6.03% 5,775.33 1.50% 6.49% 6,093.63 7,743.40 9,717.14 苯胺:华东地区 元/吨 12,195.00 5.72% 11,994.67 -3.15% 9.62% 11,531.51 12,033.07 10,916.97 华东:PVC:电石法 元/吨 6,203.75 5.23% 5,738.89 2.90% 9.57% 6,031.83 7,539.85 9,268.06 顺酐:江苏地区 元/吨 6,850.00 3.79% 6,783.67 -6.11% -16.97% 7,143.34 8,966.30 11,537.26 纯MDI:华东地区 元/吨 22,350.00 3.63% 21,910.56 -3.22% 0.13% 21,623.07 22,471.99 23,505.68 二甲苯:华东地区 元/吨 7,690.00 3.36% 7,614.33 -1.37% 10.90% 7,585.88 7,697.99 5,634.90 聚乙烯醇:西南 元/吨 13,666.67 2.50% 13,297.78 -0.27% 7.61% 14,103.05 20,712.46 18,443.61 天然橡胶 元/吨 14,270.00 2.37% 13,738.00 0.79% 9.26% 12,175.70 12,580.66 13,391.45 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 元/吨 880.00 2.33% 849.00 2.29% 7.32% 897.93 1,250.99 845.56 纯碱:重质:华东 元/吨 2,300.00 2.22% 2,248.33 7.06% -19.30% 2,734.22 2,851.04 2,385.51 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：合成氨:河北地区（-8.52%），EDC二氯乙烷:东南亚（-6.25%），甲醇:华东地区（-4.03%），汽油(97#无铅):新加坡:FOB（-3.97%），丙烯腈:华东（-3.83%），汽油(95#无铅):新加坡:FOB（-3.70%），电池级碳酸锂:99.5%:安泰科（-3.48%），WTI原油（-2.98%），醋酸:华东（-2.68%），苯酚:高桥石化（-2.56%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 EDC二氯乙烷:东南亚 美元/吨300.00 -6.25% 318.67 -0.42% -14.29%307.74 543.82 752.52 合成氨:河北地区元/吨2,900.00-8.52%3,016.807.44%-12.12%3,431.174,055.503,823.99 甲醇:华东地区元/吨2,737.73-4.03%2,725.382.65%11.17%2,476.092,780