中国双碳新能源行业资本市场趋势2023年度报告

资本市场趋势 中国双碳新能源行业 2023年度报告 动力电池|储能|氢能|光伏 中趋国势2双0碳23新年能度源报行告业资本市场 32全0行2业3、年双市碳场新表能源现及投资市场回顾 7浦动力发电硅池谷、储银能行、视氢角能和下光的伏双碳新能源主要赛道 2市全行0业场2、3双回年碳新顾市能源场表现及投资 绿20色24转年型趋促势进逐投步资构扩建张，双碳领域取得突破性进展， 在“碳“达双峰碳碳”中政和策”、重产大业宣、示技三术年方以面来均，有我所国突构破建。完2成02了0碳年达中峰国碳碳中排和放“强1度+N比”2政00策5年体下系降，4降84.40%%，-4累5%计的少目排标放。二2氧02化3年碳，约我58国亿积吨极，稳超妥额推完动成从了能中耗国双向控国向际碳社会排承放诺双的控到转2变02，0发年下布 《再碳次达迎峰来碳里中程和碑标节准点体，系20建23设年指上南半》年，，确全认国首可批再碳生达能峰源试累点计城装市机等规。模同达时1，3.2我2亿国千能瓦源转，型历史50性%。地双首碳次新超能过源了赛火道电空；间全大年、可中再期生增能长源速装度机高已，达持1续4.成5亿长千属瓦性，强占。全国发电总装机超过 从卷”供式给竞侧争来，看一，些20行21业年存各在行产业能经过历剩了的一问轮题投。资2扩02张3年，，部生分产新者兴物行价业指存数在（重P复PI布）局为和负“的情内1况5下.3%，，制这造一业轮及投中资游扩设张备以制绿造色业转投型资和T高TM技（术过产去业1为2个主月力投。资总额）分别同比增长6.4%及 支持力度的收紧，都有望降低扩产速度与幅度，推动行业尽早进入良性循环阶段。 过从剩需已求形侧成来共看识，，工无业论需是求产尚业处链低相位关。公20司23更年加下谨半慎年的以扩来产，计市划场，各还主是体资参本与市者场对、部地方分政产府能 从入出市清场阶格段局，角行度业看格，局激出烈清的之竞后争，对行公业司发能展力趋带势来也重将大更考为验明，朗行，业投也资有逻望辑在也2将02更4年加逐明步显。进浦明发确硅，谷处银于行技重术点革关新注关的键双点碳突新破能阶源段赛，道亮中点，细动分力赛电道池多、，储在能2、02氢3年能总、体光投伏资行回业落发的展背方向景下会，呈现重很点强关的注韧技性术：迭动代力路电径池及在产加业速化技进术展创；新储迭能代中，磷主辅酸材铁锂、方新案型占电据池主等导均有，突液出流投电资池机备受资关热，注；N型氢电能池上带游动制产氢业机链会迭更代明。确，光储氢联动初见成效；光伏组件价格下跌带动电站投 浦配发等硅原谷因银带行来将的持景续气挖度掘变并化，支持支双持碳客新户能完源成的关高键潜节标点的，突陪破伴，客在户激穿烈越竞短争期中产提业升链成功供需概错率。 注：数据来源于国家能源局。 2023年资本市场概况回顾 2023年全球IPO持续放缓，全球IPO市场共有1,298起IPO，筹资1,232亿美元，较2022年分别同比下降8%及33%。2023年，414家中国 企业上市，同比下降19%，筹资额近3,500亿元人民币，同比下降75%。2023年下半年，与年中的7月1日排队企业状态相比，IPO中止企业数量增加近9倍。从IPO受理来看，2023年7月、8月和10月，仅新增受理6家北交所企业，沪深交易所零受理。 2023年中国投资热度趋缓，出手阶段更为谨 智能硬件 公用事业 建筑业 化学工业 大数据 物流运输 传统制造 电商零售 农业 物联网 金融 消费 人工智能 医疗 企业服务 汽车出行 新能源 先进制造 慎。新能源投融资金额大，且多为产业资本压 2023年资本市场整体投资数量分布 6658031047 1138 203481 2953 334853 453157 116969 2273 223652 114 142 先企进业制服造务 新能医源疗人工智消能费汽物车联出网行传大统数制据造公用事业件 文娱传农媒业 4131 2023年资本市场整体投资金额分布 （亿元人民币） 114115123124132144183288300333361 600 1924 1572 80998210401255 注： •2023年投融资事件9,893起，同比减少5%；融资金额7,762.59亿元，同比减少27%； •投资轮次最多为A轮，往年A轮之前最活跃； •先进制造投融资事件最多，新能源位列第四，但能源转型支撑新兴领域投资高速增长，先进制造中不乏有新能源产业链相关环节。融资金额上，新能源位列第二； 化学工业售 生物流活运服输务 通信业金务融建筑教业育 2021-2023年资本市场整体投资轮次分布 2023年投资数量前五大行业最活跃投资机构 人工智能新能源医疗健康企业服务先进制造 深圳高深新创投毅奇绩达创资坛本中金资本创 国电 中启明金创资投本 •从投资人出手情况来看，先进制造投资热度最活跃，投资数量前三为国资PE机构，新能源投资方以产业资本为主。 8000 6000 4000 2000 0 202120222023 A轮之前A轮B轮C轮及以后战略融资 君联资本 蓝驰 蔚来资本 小米产投奇绩创坛经纬创投 0 102030405060 注：数据来源：烯牛数据、安永、睿兽分析，以及浦发硅谷银行根据公开数据按投资事件数量进行的不完全统计。 中国双碳新能源行业资本市场趋势2023年度报告5 双碳新能源资本市场回顾 2020-2023年双碳新能源细分赛道投资数量分布 2023年双碳新能源细分赛道投资数量分布 尽管2023年总体投资回落，2020年至2023年，浦发硅谷银行重点关注的双碳新能源赛道中，动力电池、氢能、储能呈现出很强的韧性，投资活跃度均有提升： •2023年动力电池投资活跃度大幅提升且最高，动力电池四大主材均有亮点突出的投资机会，我们认为主要得益于：1）中国锂电池在全球遥遥领先；2）锂电池市场相对成熟；3）下游需求快速释放；4）下游对于锂电池能量密度提升、成本降低、安全保障的迭代诉求； 200 150 100 50 0 2020202120222023 储能光伏动力电池氢能合成生物 合成生物 氢能光伏 动力电池 储能 0 50100150 •从融资阶段来看，投资多集中于A轮及以前。双碳新能源赛道发展周期较长、投入成本高，但方向明确、亮点细分赛道多，对早中期投资较友好； •从活跃投资人来看，双碳新能源赛道以地方政府、国电投、深圳高新投等国有资本为主，动力电池领域吸引到了产业资本的支持，光伏领域得到了深耕双碳新能源赛道的财投压注。 2023年双碳新能源赛道投资轮次分布 C轮及以后 B轮 2023年双碳新能源细分赛道最活跃投资机构 氢能合成生物 绿洲资本金 合肥创成新为投资资本H基IT高石新基投金 储能动力电池光伏 洪国泰家基电金投 A轮之前 泉州金控集资团本 A轮 020406080100120 国高家瓴电创投时中金代资伯乐本 012345 注：浦发硅谷银行根据公开数据按投资事件数量进行的不完全统计。 中国双碳新能源行业资本市场趋势2023年度报告6 浦双发碳硅新谷能银源行主要视角赛下道的 动力电池、储能、氢能和光伏 于技术节点突破阶段 动电力池电迭池代：方四向大明主确材，、行新业型处 2023年动力电池需求量690GWh，供给量达1800GWh，预计2024年动力电池产能结构性过剩情况将会持续，但开始步入调整期。探寻未来电池技术革新路径是动力电池企业“内卷”生存之道，2024年将迎来新一轮洗牌，有新技术突破的企业发展潜力巨大。 我们观察到，在巨头垄断格局之下，电池系统龙头上市公司分拆出的子公司，以及高比能、π型电池、软件算法领先的特色电池系统厂家获得了突出重围的机会，在一级市场最为活跃。 2023年，有10余家钠离子电池企业完成了融资。钠离子电池安全性高、成本低、低温性能好，是锂电的有效补充。然而，随着碳酸锂价格的持续走低，钠离子电池短期内面临一定的竞争压力；电池回收的逻辑与之类似，上游原材料的价格下行对回收利用企业有所影响。 复合集流体、粘结剂等辅材随着电池主材迭代会相应升级，且高端辅材多以进口为主，国产替代迎来窗口期。 负极将从现在的石墨向硅碳过渡，最终目标是运用金属锂解决能量密度问题；正极在向高镍无钴的方向发展，以此实现低成本、高储能空间和高倍率。2025年，动力电池镍含量预计会从现在的33%提升至90%，钴含量会大幅减少。 2021-2023年全球动力电池装机量占比 202120222023 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2023年动力电池细分领域投资热度占比 8% 18% 21% 10% 8% 4% 6% 12% 13% 电池 电池回收电解液/质辅材 负极隔膜其他新材料正极 2023年动力电池细分领域投资热度分布 无钴锂 富锂锰基 碳酸锂 前驱体 磷酸铁锂 三元 天然石墨 磷碳 活性包覆材料 金属锂 人造石墨 硬/软碳 复合集流体 硅碳 电池箔 NMP 水系有机液流 粘结剂 水系锌离子 全钒液流 石墨烯 钠离子 固态 电 电 池 解 电 回隔液/ 池 新材料 辅材 负极 正极 收膜质 0102030 注：数据来源：SNEResearch、云岫资本、浦发硅谷银行根据公开数据按投资事件数量进行的不完全统计。 中国双碳新能源行业资本市场趋势2023年度报告8 主储导能，：液磷流酸电铁池锂备方受案关占注据 2023年新型储能发展迅速，已投运装机超30GW，2023年新增装机规模22.6GW，较2022年增长210%。源网侧储能、工商业储能和户用储能均增长迅速。 从装机量上来说，锂电池依然占据主导地位，但是从投资人的倾向上来看，其他电化学储能路线投资热度的占比不断提升；在锂电储能系统价格快速下跌的大背景下，依然有接近10家液流电池企业获得了融资，这可能是因为：1）传统磷酸铁锂电池储能系统行业市场格局已基本稳定，但是投资人的退出渠道和回报依 2023年储能细分领域投资热度占比 压缩空气3%服务9% 飞轮储能4%二氧化碳1% 储能组件6% 电化学77% 液态金属2% 水基锌2%全铁液流2% 锂电59% 全钒液流8% 钠电3%铅酸1% 然有不确定性；2）液流电池储能系统在各省的招标需求较2022年明显提升；3）中国钒资源较为丰富，钒液流储能系统降本趋势较为确定；4）共享储能模式前景可期，在长时效、长寿命、高安全性的储能路线中，液流电池适配性较好；5）源网侧强制配储能以及整体利用率较低的现象引起各方重视，初始投入较高，但是预计全生命周期回报更优的液流储能市场 2023年中国新型储能装机量占比2021-2023年中国新型储能装机规模 GW GW*h 发电装机功率（GW） 发电装机容量（GWh） 48.7 15.9 22.6 2.44.9 7.3 铅碳电池0.50% 份额有望提高。 从应用场景上来看，在工厂、园区等用电侧的工商业储能系统，投资热度和装机项目数量有显著的增长，小范围内的储能部署使工商业的用电更具经济性，同时配合电网的智慧化管理，可以有效缓解电网压力。 锂离子电池97.40% 压缩空气0.50% 液流电池0.40%其它1.20% 202120222023 注：数据来源：国家能源局，以及浦发硅谷银行根据公开数据进行的不完全统计。 中国双碳新能源行业资本市场趋势2023年度报告9 氢光能储：氢上联游动制初氢见机成会更明确， 从投资热度看，2023年的投资主要投向制氢与氢燃料电池两大方向，制氢环节中以电解槽和新材料企业为主，其中碱性隔膜材料企业居多。氢燃料电池也备受资本关注，其中电堆及系统最多。 当前，氢能制备、储运和应用均有较大提升空间。作为产业链的最后一环，氢燃料电池车的普及掣肘于基础设施建设，销量虽增速较快，但是总量依然较少。从资本市场来看，2023年依然有众多基金“未雨绸缪”，布局了具备氢燃料电池核心零部件研发能力的企 2023年氢能