脉冲调查 2023 年第二季度 ： 美洲

2023年第二季度 基础设施脉冲 欧洲和美洲 乔恩·菲利普斯 代理首席执行官 GIIA Foreword 一段时间以来，基础设施投资者一直在警告价格上涨，借贷成本上升和技能短缺的令人窒息的影响。这项新研究使他们的担忧大为缓解。 我们最新的为期六个月的Pulse调查直接从管理着全球近1万亿美元基础设施资产的投资者那里收集了情绪，该调查显示，与12个月前相比，他们对几乎每个市场和行业的机会都不那么乐观 。 他们也比研究三年历史上的任何时候都更关心筹集资金和债务的环境。 我们的2023年第二季度报告显示，美国，加拿大和北欧大部分地区正在成为最理想的投资目的地，而英国，法国和意大利等国家则落后了一些。 特别是在英国，受访者继续引用“缺乏吸引力的监管制度”和“政治不稳定”，与欧洲和美洲其他地区相比，这对投资的阻碍要大得多。 话虽如此，尽管面临着无数挑战，但我们在全球基础设施投资者协会的成员仍在继续进行大规模投资。 自我们的2022年第四季度调查以来，计划在未来12个月内在欧洲和美洲部署10亿美元或更多股权的受访者数量已上升至近二分之一。 随着存款和债券回报率的提高，投资者正在寻求重新平衡其投资组合，从收益率较低的“核心” 资产转向收益率较高的“核心+”策略。计划剥离的数字相应增加。 在这些不断变化的战略中，我们看到对净零考虑，脱碳和能源转型的关注日益增加。需求可持续能源生产及其相关部门以及数字和通信资产。 《减少通货膨胀法》提振了美国的吸引力，十分之四的受访者预计，在未来五年内，每个人将至少投入50亿美元用于该市场的净零投资，是欧洲的两倍多。 随着美国，一些欧盟国家，英国和印度即将举行选举，政策制定者必须与投资者合作，以释放必要的基础设施改善，以促进净零增长的全球经济。 这意味着既要依靠迄今为止的成功来刺激对尖端技术的投资，又要支持对我们所有人每天都依赖的更传统网络的投资。关于后者，值得注意的是，受访者现在强调监管改革是他们对政府的首要要求。 由于投资环境如此不确定，决策者必须积极主动地鼓励私营部门投资。简化监管程序，改善项目流程以及提供长期，稳定的框架，都将有助于确保刺激经济增长和满足公民紧迫的基础设施需求所需的私人投资。 关键发现 由Alvarez＆Marsal与全球基础设施投资者协会（GIIA）合作编制的基础设施脉动是一项调查，旨在定期对该行业的情绪和新兴趋势进行温度检查。 与近年来相比，基础设施投资者面临的整体市场形势仍然更具挑战性。 •通胀和央行利率已接近当前经济周期的峰值，这正在影响投资者对资本配置的偏好，并使融资更具挑战性; •随着美国硅谷银行和欧洲瑞士信贷银行3月倒闭，信贷市场进一步承压； •美国和欧洲的经济增长持续低迷，但主要经济体目前避免陷入衰退； •能源挑战有所消退，特别是在美洲，能源独立性高于欧洲，受俄乌战争影响较小，因此，美国的通胀周期领先欧洲约6个月。为了抵消这些不利因素，美国的《减少通货膨胀法》对美国的绿色投资和就业产生了影响，同时也影响了与欧盟和中国的贸易关系。2023年第二季度的回复中提到了以下关键主题： 1.美国，英国和欧洲的利率继续上升，与第四季度相比，筹款环境进一步恶化，大多数受访者现在认为欧盟和英国的利率都为负。 2.从2022年第四季度到2023年第二季度，美洲的债务融资担忧跃升了50％，债务成本已超过通货膨胀，成为欧洲和美国基础设施投资者对新投资和当前投资组合的主要担忧。这推动了对传统“核心”资产的转移，因为“数学”不适用于一位数的股权成本。 3.参与者指出，与2022年第四季度相比，他们将剥离更多资产，85％的受访者表示他们将剥离一项或多项资产。与此同时，未来12个月将部署的资本增加，表明投资组合可能重新平衡，或者卖方和买方定价预期之间的差距正在缩小。随着后者的发展，交易过程的时间表有了明显的延长，买家越来越多地寻求成本覆盖来降低收购尽职调查过程的风险。 4.能源危机对欧洲的影响继续大于美国，但自2022年第四季度以来有所下降，因为欧洲天然气供应的稳定和冬季的过去导致能源价格显着下降。技能和劳动力短缺已经取代了大西洋两岸的供应链延迟，成为宏观经济投资的一个关键问题，以及持续的通胀环境。 5.与2022年第四季度相比，美国和加拿大在所有市场中的投资者吸引力提高幅度最大，北欧仍然是最有吸引力的欧洲目的地。在欧洲，意大利;法国;比荷卢经济联盟看到投资者情绪下降，而南美和东欧市场前景继续为负面。 6.投资者对英国的情绪仍然不一致。虽然英镑的价值正在降低海外买家的资产价值，但英国的政治和监管环境被视为具有挑战性。 7.在最近的调查中，通信基础设施一直是最热门的行业，但吸引力却有所下降。这反映了建筑成本增加和供应链限制（人力和原材料）影响网络部署的组合，再加上顽固地低于预期的渗透率，导致一些altets争夺资本，加速了人们期待已久的该行业在英国的整合。 8.北美的投资者开始看到2022年《减少通货膨胀法》的积极影响，例如在加强可再生能源开发商的渠道方面。投资者预计，“净零”政策和激励措施将大大有利于北美的投资，资金和资源可能会从欧洲转移出去。这可以从第10页预期投资价值的显著增长中看出。 2023年第二季度基础设施脉冲1 你会如何描述你目前的关注点？你会如何描述你的投资标准？ 100% FUG 持 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% ISIN NDRA 保 置 投资 处 0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 超级核心 C OR CORE E& ORE C RE CO COREPLUSPLUSPLUSPLUS THE美国欧洲 THE美国欧洲 你的目标股权支票是多少？ 50% 40% 30% 20% 10% 0% <$/€100M $/€100-250M$/€250-500M $/€500-1BN $/€1BN+ THE Background THE美国欧洲 如果筹资，目前的股权筹资环境有多有利？（-5：极不利，0：中性，5：极有利） -0.97 超过6个月 美洲欧洲 -3.17 -0.88 2023年第二季度 0.092022年第四季度 2.29 2022年第二季度 2.20 Q42021 超过12个月 -1.00 超过6个月 -2.79 -0.15 2023年第二季度 0.852022年第四季度 2.64 2022年第二季度 超过12个月 筹款,部署和 变现资本 “筹款的时间表比过去几年更长，但我们在过去的9个月里能够筹集到一笔资金有点被宠坏了。” -美国INFRA基金投资者 如果部署资本，您认为当前交易的债务市场有多有利？（-5：非常不利，0：中性，5：非常有利） -0.24 超过6个月 -0.67 -0.43 -3.00 超过12个月 E 2022年第二季 度 2.33 度 2022年第四季 2023年第二季 度 欧洲 超过6个 超过12个月 TH AME RICAS -0.05 2023年第二季度 -0.03 2022年第四季度 月 3.13 2022年第二季度 2.91 Q42021 -0.02-3.18 如果部署资本，您预计在未来 12个月内部署多少股本？2023年第二季度 2022年第四季度 2022年第二季度 美国和欧洲 Q42021 0%10%20% 30%40%50%60% 70% 80%90% 100% $2BN+ $1BN-2BN $500-1BN $250-500M $100-250M <$100M N/A 您预计在未来12个月内剥离多 少资产？2023年第 二季度 2022年第四季度 美国和欧洲 二季度 2022年第 Q42021 0% 10%20% 30%40%50% 60%70%80% 90%100% 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00– 展望： 2022年及以后 您认为当前的哪些宏观经济趋势对您当前的资产组合和您对新投资机会的评估影响最大？（1：影响最小，5：影响最大） THE美国欧洲 高通胀 债务融资的可用性和成本 流动资产组合 3.453.82 新的投资机会 3.823.82 流动资产组合 3.203.30 新的投资机会 3.603.50 能源危机 2.36 2.18 3.10 2.90 技能和劳动力短缺 2.91 2.64 2.70 2.70 供应链延迟/堵塞 2.45 2.55 2.70 2.30 与2022年第四季度相比的变化 “核心资产的债务融资没有问题。对于其他一切，我们都在寻找非银行贷方和债务基金。” -欧洲养老基金投资者 您对下个季度您的基金在以下国家/地区的基础设施投资的吸引力和机会有何看法？（-5：非常不利，0：中性，5：非常有利） 4 3 THEAMERICAS 2 1 0 欧洲 -1 -2 东欧(非欧盟) EASTERNEUROPE(EU) 希腊和塞浦路斯 DACH(德国等) 法国 BENELUX 意大利 IBERIA NORDICS 爱尔兰 UK LATAM 巴西 墨西哥 加拿大 美国 -3 23 20年第二季度 2022年第四季度 2022年第二季度 Q42021 “由于债务成本约为7%，核心资产的股票回报率为个位数，我们 预计短期活动将集中在核心和子行业。目前还没有证据表明核心股票回报正在调整。" -欧洲Infra基金投资者 您/您的基金在未来12个月内对以下行业的整体基础设施机会有何展望？（-5：非常不利，0：中性，5：非常有利） THE美国欧洲 3.53.02.52.01.51.00.50-0.5-1.0-1.5-2.0-2.0-1.5-1.0-0.500.51.01.52.02.53.03.5 调节水 调节气体和电力 最后英里和米 传统可持续发电（太阳能、风能、水力发电） 其他可持续发电（生物质，EfW） 可持续其他（例如电池） 海港和货物码头 机场 收费公路、桥梁和停车场 铁路和机车车辆 其他交通基础设施 通信基础设施-塔台* 通信基础设施-数据中心* 通信基础设施-光纤* 3.53.02.52.01.51.00.50-0.5-1.0-1.5-2.0 Q22023 四季度 2022年第 2022年第二季度 -2.0-1.5-1.0 Q42021 -0.50 0.51.01.52.02.53.0 3.5 *2022年第四季度，2022年第二季度，2021年第四季度通信比较数据是所有三个类别的组合-塔，数据中心和光纤。 7 乏 吸引力的 政 缺乏 治不稳定 6 5 直接投资壁垒 由 非 于外国 确 资模式不明 筹 缺 制 竞争性税 4 3 2 1 0 项目管道的可见性 监管制度 情绪 / ，获得交易的问题 障碍到 基础设施投资 US其余的北方美国UK欧洲2022年第四季度回应 “对于英国以外的投资者来说，人们认为英国的监管环境具有挑战性，尤其是水务部门。” -基础设施公司投资者 ESG对您（或您的LP）有多重要？它对您的投资决策有多大影响？（0：未考虑，5：因素平衡，10：主要因素） -0.1 THEAMERICAS 2023年第二季度 6.4 6.5 2022年第四季度 ESG和净零之路 6.8 欧洲 二季度 -0.22023年第 7.0 2022年第四季度 你认为未来一到两年ESG最大的挑战在哪里？（1：挑战最小，7：挑战最大） THEAMERICAS 欧洲 2.64 道德合规 5.09 供应链 3.59 Safety 3.59 多样性、平等和包容 5.00 气候变化 3.82 网络安全 4.27 生物多样性 2.69 5.19 3.63 3.81 5.00 4.19 3.50 与2022年第四季度相比的变化 您认为政府应该最