黑色系炉料端日度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年05月23日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面走弱，主力合约下跌1.09%，收于906.5. 【市场逻辑】 本周成材表需下降，钢材价格提涨动力不足，炉料端进一步反弹受限。美联储再度放鹰，引发商品市场集体回调。上周末地产和基建方面的利多已基本被市场消化，黑色系进一步上涨需要新的驱动。中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，连续两个月位于扩张区间 ，制造业继续保持恢复发展态势。下游钢厂对高价铁矿的补库意愿有所下降，但考虑到钢厂仍有一定利润空间，日均铁水产量或进一步增加，支撑铁矿价格。一季度我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，进入二季度后出口表现仍较强。前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。受大规模设备更新改造和外需支撑，制造业投资有望维持较高增速，基建投资增速有望加快。房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳 ，低基数主导下降幅预计收窄。“三大工程”拉动一季度房地产投资0.6pct，对冲存量下行压力。短期来看，铁矿石的进一步上涨需要成材消费进一步改善，当前市场对淡季需求预期仍有分歧，短期追涨需谨慎。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，钢材库存下降，铁水产量增加，对铁矿价格形成支撑。铁矿石短期下行空间有限，可留意逢低吸纳的机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.34%收于1786元/吨。 【市场逻辑】 本周成材表需回落，钢材提涨动力不足，限制炉料端价格进一步反弹空间。焦炭首轮提降，焦煤日间冲高后回落。上周末地产和基建方面的利多已基本被市场消化，黑色系进一步反弹需要新的驱动。焦煤复产预期也已基本被计价，近期部分地区的煤矿安全事故再度引发市场对焦煤供给的担忧。虽然国内煤矿保供意愿增强，但上周坑口产量和开工率出现回落，中期来看国内主焦的总供给仍有约束 ，产量的释放难以一蹴而就。2024年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%，山西全年产量预计同比下降5000万吨。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。上周坑口原煤精煤未能进一步去库，主因需求走弱。下游焦化企业首轮提降，对焦煤的采购意愿下降，焦化厂内焦煤库存可用天数下降。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，短期增量有限，坑口未能进一步去库，下游焦企补库意愿下降。但随着铁水产量的回升，焦化企业后续仍有提产空间，提振焦煤需求。焦煤主力合约中长期偏强趋势不变，逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.84%收于2339元/吨。 【市场逻辑】 本周成材表需回落，钢材提涨动力不足，限制炉料端价格进一步反弹空间，焦炭首轮提降。上周末地产和基建方面的利多已基本被市场消化，黑色系进一步反弹需要新的驱动。4月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，随着四轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量回升。焦炭当前全产业链处于低库存状态，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，上周钢厂厂内焦炭库存可用天数增加。前期增发的国债项目将于6月底前开工建设 。中期来看，新增专项债二三季度发行速度预计加快，成材需求释放，铁水产量仍有提产空间，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的中期上涨趋势也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，出口表现强劲。随着铁水产量的回补，钢厂对炉料端有刚性补库需求，对焦炭期现价格形成中期上行驱动 ，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡运行，09合约涨0.09%收于8788。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7850元/吨，日环比下跌200；宁夏主产区价格报7800元/吨，日环比下跌200；云南主产区价格报7850元/吨，日环比下跌150；贵州主产区价格报7900元/吨，日环比下跌100；广西主产区报8000元/吨，日环比下跌100。 【重要资讯】1、上周全国硅锰产量186410吨，环比上周增6.46% ，日均产量26630吨，增1615吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率47.28%，较上周增4.53%；上周五大钢材对硅锰128482吨，环比上周增0.49%。 3、据Mysteel，5月22日宁夏化工焦价格下跌130报1560元/吨。 【市场逻辑】 锰硅供需好转，从供给端来看，内蒙产区开工稳定，宁夏、云南、广西地区厂家复产，导致锰硅产量回升，后期随着云南进入丰水期 ，电价或将下降，云南产量或将继续增加，关注后期内蒙地区增产情况。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对锰硅消耗量 环比上升。对于成本端，化工焦价格小幅下跌，基于锰矿发运短期难以完全恢复，后期随着锰矿港口库存消耗，锰矿价格存在再度走强的可能，锰硅生产成本依旧较强。 【交易策略】 短期商品市场整体回调，锰硅偏弱震荡，下方8400-8500附近存在支撑，远月合约资金流入，走势相对较强，短期向上突破前高需等待锰矿库存进一步下降。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下行，09合约跌2.16%收于7152。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6900元/吨，日环比持平；宁夏报6950元/吨，日环比下降50；甘肃报7000元/吨，日环比持平；青海报7000元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（5.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率全国34.30%，较上期增1.70%；日均产量14413吨，较上期增350吨。全国硅铁周度产量10.09万吨，环比增加3%。五大钢材对硅铁的需求20957吨，环比上周增0.97%。 2、Mysteel：5月河钢75B硅铁招标定价7300元/吨，4月定价660 0元/吨，较上轮上涨700元/吨。 【市场逻辑】 目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在600-700左右，陕西、甘肃利润在400左右。厂家利润丰厚，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格企稳，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】 短期商品市场整体回调，关注下方7000附近支撑情况，操作建议暂时观望。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体回调。截止5月23日，青岛港PB粉现货价格报891元/吨，日环比下跌10元/吨，卡粉报1051元/吨，日环比持平，杨迪粉报829元/吨，日环比下跌11元/吨。普氏62%Fe指数5月21日报120.7美金，日环比上涨2.2美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 5月23日吕梁中硫主焦价格1808元/吨，日环比上涨8元/吨，安泽低硫主焦价格2000元/吨，日环比上涨50元/吨。 5月23日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格2 030元/吨，日环比上涨30元/吨，日照一级焦价格2130元/吨，日环比上涨30元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报8050元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报8000元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报8000元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报8000元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报8100元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-05-23 8050 8000 8100 8000 8000 2024-05-22 8050 8000 8100 8000 8000 10日移动平均价 8033 8000 8110 8020 8000 基差 -766 -816 -716 -816 -816 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-05-23 59.00 64.00 53.00 53.00 56.00 64.00 58.00 2024-05-22 59.00 64.00 53.00 53.00 55.00 63.00 57.50 环比变化 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：5月13日-5月19日，澳洲巴西铁矿发运总量2455.6万吨，环比增加10万吨。澳洲发运量1751.3万吨 ，环比减少66.3万吨，其中澳洲发往中国的量1517.3万吨，环比减少144.2万吨。巴西发运量704.3万吨，环比增 加76.3万吨。5月13日-5月19日中国47港铁矿石到港总量3028.6万吨，环比增加825万吨；中国45港到港总量2847 .1万吨，环比增加700.7万吨；北方六港到港总量为1439.8万吨，环比增加187.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率82.96%，环比下降2.75%。原煤日均产量837.95万吨，环比减少27.76万吨，精煤日均产量433.84万吨，环比减少14.13万吨，焦煤供给端转向收紧。样本焦化企业最近一期产能利用率80.17%，环比上升0.78个百分点，焦炭周产量288.05万吨，环比增加2.81万吨，焦炭产量继续回升，供给逐步转向宽松。 三、铁合金 上周全国硅锰产量186410吨，环比上周增6.46%，日均产量26630吨，增1615吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率47.28%，较上周增4.53%；上周五大钢材对硅锰128482吨，环比上周增0.49%。 最近一期（5.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率全国34.30%，较上期增1.70%