金融期货日报：股指做多波动率，国债或震动运行

李鸣Z0017029 F3058939彭博F3080600张志恒F03102085 2024-05-24 长江期货研究咨询部金融组|鄂证监期货字[2014]1号 金融期货日报 【策略推荐】股指：股指期权2409合约买跨做多波动率策略继续持有。 国债：延续箱体震荡思路应对，套保建议关注长久期品种。 【风险提示】股指：欧英降息不及预期，美国经济过热。 国债：关注资金面情况、权益市场走势和突发消息。 市场回顾 股指：沪指跌1.33%，深成指跌1.56%，创业板指跌1.38%。大盘整体下跌，房地产、有色金属情绪带崩指数，短期顶部确定，IF/IH与IC/IM分化逐步显现。 国债：现券表现较好，收益率普遍下行，短端表现优于长端。早盘现券情绪较好，现券普遍低开低走。后随着资金面宽松，权益市场大跌，商品走跌，台海演习，现券收益率开始震荡下行。后有消息称上海房地产调整，尾盘收益率略有反弹至收盘。 核心观点 股指：日本CPI符合预期但核心CPI低于预期，美国MarkitPMI新高打击降息预期，道指暴跌，两年期美债收益率一度升近10个基点至两周新高，美元重回105。中方宣布台海军演，昨日盘面情绪较差，上行无力迎来大幅回调，预计盘面呈现抵抗性下跌，多仓止盈后可考虑反弹沽空，第一支撑位3084，第二支撑位3068。 国债：目前中短端表现优于长端，长端来到了2.3%和2.4%的强阻力点位，由于对央行的态度较为忌惮，现券突破意愿并不强。除非有强力消息刺激，现券大概率会围绕箱体区间震荡。 技术分析 股指：IH/IF略微放量下跌，MA20形成短期支撑，多头趋势极弱；IC/IM呈现量升价跌，阴线下穿MA20线，空头明显。 国债：昨天期货走势与周三基本一致，早盘跳空高开，全天围绕分时均线高位窄幅震荡，收在分时均线下方，收跳空高开小星线，整理行情。 图1：指数涨跌幅图2：行业日涨跌幅 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 表1：主要指数估值 PE历史分位数PB分位数 上证指数 13.5229 86.4316 1.2808 57.0957 创业板指 28.8891 15.8163 3.5800 2.1711 深证指数 21.8490 21.9457 2.0908 5.1744 上证50 10.4701 74.5025 1.1726 34.9686 沪深300 12.0325 59.3468 1.2945 39.2610 中证500 22.4836 72.4059 1.6494 16.6857 中证1000 36.2609 87.0511 1.8847 4.1037 注：分位数统计自2021年 表2：股指期货日表现 名称结算价收盘价日涨跌幅 日成交量成交量变化 日成交额持仓量持仓变化基差 上证50 2,500.82 -1.12 3,504,800,300 -7.95% 59,668,907,623 IH 2,490.40 2,493.00 -1.10 32,032 29.59% 2,397,005 60438 -1.72% -3.6188 沪深300 3,641.79 -1.16 14,257,299,000 -6.15% 214,205,039,031 IF 3,624.60 3,629.20 -1.13 63,497 25.59% 6,919,134 132524 -0.63% -5.4593 中证500 5,362.31 -1.94 12,665,756,900 12.03% 135,749,197,020 IC 5,318.20 5,326.00 -1.95 49,426 46.60% 5,279,894 139981 1.73% -8.3015 中证1000 5,412.82 -2.29 17,580,671,000 4.64% 165,079,443,511 IM 5,347.80 5,359.00 -2.29 86,122 32.43% 9,266,347 136494 3.76% -6.236 注：分位数统计自2021年 图3：IH成交、持仓图4：IF成交、持仓 成交量持仓量收盘价成交量持仓量收盘价 170,000 280,000 4,000 130,000 2,500 230,000 3,800 110,000 2,400 90,000 2,300 180,000 3,600 70,000 2,200 130,000 3,400 50,000 2,100 80,000 3,200 30,000 2,000 150,000 2,700 2,600 330,000 4,200 30,0003,000 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/23 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/23 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图5：IC成交、持仓图6：IM成交、持仓 成交量持仓量收盘价成交量持仓量收盘价 170,000 2,700 330,000 4,200 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 30,000 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 30,000 2,000 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/23 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/23 数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部 图7：IH基差图8：IF基差 100 80 60 IH00.CFEIH01.CFEIH02.CFEIH03.CFE 160 110 IF00.CFEIF01.CFEIF02.CFEIF03.CFE 40 60 20 010 -20 -40 -60 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/23 -40 -90 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/ 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 图9：IC基差图10：IM基差 IC00.CFEIC01.CFEIC02.CFEIC03.CFEIM00.CFEIM01.CFEIM02.CFEIM03.CFE 430 380 330 280 230 180 130 80 30 -20 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/ 430 380 330 280 230 180 130 80 30 -20 2023/05/232023/08/232023/11/232024/02/232024/05/ 数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部 图11：国债成交量图12：国债持仓 0000 十年国债主连成交量五年国债主连成交量三十年国债主连成交量二年国债主连成交量 250000 十年国债主连持仓量五年国债主连持仓量 三十年国债主连持仓量二年国债主连持仓量 0000 200000 150000 0000 100000 50000 0 2023-11-242024-01-242024-03-24 0 2023-11-242024-01-242024-03-24 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 13：国债持仓变动图14：国债多空比 0000 十年国债主连持仓变动五年国债主连持仓变动三十年国债主连持仓变动二年国债主连持仓变动 3.00 二年国债主连多空比五年国债主连多空比十年国债主连多空比三十年国债主连多空比 0000 0000 2.00 0 0000 0000 2023-11-242024-01-242024-03-24 1.00 0.00 2023/11/232024/01/232024/03/232024/05/23 数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部 图15：国债基差图16：国债净基差 2.00 1.00 0.00 1.00 二年国债主连基差五年国债主连基差 十年国债主连基差三十年国债主连基差 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 二年国债主连净基差五年国债主连净基差十年国债主连净基差三十年国债主连净基差 2.00 2023/11/272024/01/272024/03/27 -1.50 2023/11/272024/01/272024/03/27 数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江期货研究咨询部 7：国债IRR图18：国债跨季基差 TS主连IRR T主连IRR TF主连IRR TL主连IRR 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 2023/11/232024/01/232024/03/232024/05/23 1.00 TS当季-下季 T当季-下季 TF当季-下季 TL当季-下季 0.50 0.00 -0.50 2023/11/242024/1/242024/3/24 数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部数据来源：iFinD、长江证券、长江期货研究咨询部 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 公司总部 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 地址：湖北省武汉市湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层邮编：430023 电话：027-65777110 网址：http://www.cjfco.com.cn