光伏板块大涨点评和近况更新20240522

光伏板块大涨点评和近况更新-20240522_1_智能速览2024年05月22日21：55 关键词 光伏协会供给侧改革座谈会恶性竞争硅料价格毛利经营现金流债务增加产能硅料产能资产结构现金流情况资本结构投资活动筹资现金流光伏行业短期借款长期借款资本开支排产数据 全文摘要 光伏行业协会最近举办了一次座谈会，集中讨论了供给侧改革相关政策的预期，尤其关注了行业内补贴规范、产能扩张补贴及制止恶性竞争的措施，反映出政府对光伏产业的支持态度。然而，行业目前正面临着硅料价格下跌、库存压力增大和现金流紧张等一系列问题，预示着市场正在进行调整和洗牌。硅料产能增长未能达到预期，供给紧张导致价格波动；硅片市场也遭遇库存积压和价格低迷，整体盈利能力下降。光伏行业中一些企业现金流紧张，负债增加，特别是长期借款显著增长，净现金流量减少，虽然头部企业现金流尚可，但整体行业状况不佳，存在出清拐点的风险。全球光伏市场在产量、价格及贸易政策等方面面临多方面挑战，包括产能不确定性和贸易保护主义政策，特别是在中美之间因双反关税产生的贸易摩擦。尽管如此，参与者普遍看好光伏行业的长期发展，建议关注性价比高的光伏板块。此次讨论深入探讨了贸易争端对光伏行业的影响、全球产能布局的现状和未来发展趋势。章节速览 ●00：00光伏板块：政策预期与市场挑战并存□光伏行业协会最近举办的座谈会上，讨论了 供给侧改革相关政策的预期，重点关注了行业内补贴规范、产能扩张补贴及制止恶性竞争的措施。这表明政府对光伏产业的支持态度，但具体政策仍需等待观察。同时，光伏行业面临硅料价格下跌、库存压力大和现金流紧张等问题，显示出市场正在经历调整和洗牌的过程。 ●03：17全球硅料及硅片市场供需与价格变动□硅料产能增长预期落空，供给紧张导致价 格波动；硅片市场同样面临库存积压和价格低迷，全行业盈利能力下降；彩电各环节单位盈利普遍转负，行业整体呈现下行趋势. ●10：31光伏行业现金流与资产结构分析□光伏行业中部分企业面临现金流紧张和负债增加 的问题，特别是长期借款有较大幅度增长，导致净现金流量减少。尽管头部企业现金流尚可，但整体行业经营状态不佳，存在出清拐点的可能性。 ●17：07全球光伏市场动态与政策影响分析□当前全球光伏市场在产量、价格及贸易政策方 面面临多重挑战。从最新排产数据来看，尽管第二季度5月份的排产相比4月份有所增长，但受价格下跌和东南亚产能不确定性等因素影响，部分二线企业可能会调整排产计划。同时，国内装机量在3至4月份出现下滑，电网公司正在调整光伏利用率目标，预计将进一步降至92%左右。此外，近期 对东南亚光伏产品的关税调查引起了广泛关注，此次调查与之前的反规避调查不同，主要针对东南亚四国的电池组件出口，虽未直接指明中国，但实质上仍对中国光伏企 业在该地区的活动构成威胁。需注意，美国国际贸易委员会将发布一系列认定和裁决，对中国光伏产品在东南亚的生产和销售产生重大影响。 ●24：19双反关税税率的问题及产能布局□讨论重点在于中美之间的贸易争端，特别是双反 关税（反倾销与反补贴）的问题。通过对中国过去的反倾销与反补贴案例分析，指出大多数情况下中国企业最终被课征的反倾销与反补贴税率一般低于30%，并且强调了“ChinaY”税则对于 中国整体产业的影响。此外，提到即便面对高额的双反关税，某些中国企业依然能够成功出口，并指出初裁与终裁结果可能相差甚远，体现了国际贸易中的复杂性及法律程序的重要性。□随后，对话转向了产能布局的话题，特别提到了东南亚地区的电池组件产能预计将达到一定规模，但同时也指出了美国本土在电池产能方面的严重不足。尽管美国本土的组件产能有望在未来满足需求，电池产能短缺的问题仍旧存在。此背景下，中国的光伏企业在海外扩张产能，尤其是在电池技术方面具有优势，被视为未来发展的关键。□最后，对话者分享了对光伏行业的看法，认为尽管当前行业面临挑战，但长期看好其发展前景，并建议投资者关注性价比高的光伏板块。整体而言，这段对话深入探讨了中美贸易争端对光伏行业的影响，以及全球产能布局的现状与未来发展。 要点回顾 光伏协会座谈会如何影响光伏行业政策预期？ 最近光伏协会在中国光伏行业协会指导下举办了一次座谈会，吸引多家上市公司参与。这次会议规模虽略小于以往，但内容丰富，特别是在行业分析、应对策略以及规范补贴、遏制恶性竞争等方面提出了正向刺激。尽管具体政策还需观察，但这次座谈会透露出对供给侧改革政策的更多预期，期待更多更高层面组织出台相关政策。 硅料价格下跌对光伏行业的影响如何？ 硅料价格已经跌破成本，这对整个光伏行业造成了显著影响。硅片库存量高企，例如182硅片价格跌至1.1块甚至低于此，硅片毛利负30%左右，行业价格见底迹象明显。此外，行业出清情况也值 得关注，Q1资本结构和现金流恶化，经营现金流大幅流出，债务增加显著，反映出再融资困难和企业大幅举债的现象突出。 东南亚关税对光伏行业的影响及硅料产能情况如何？ 东南亚关税形势不明朗，可能会影响部分光伏组件出口，但对硅料产能影响不大。根据最新调研，今年预期新增160万吨硅料产能中，许多项目可能无法按期落地，例如乐山12万吨项目、合盛硅业30万吨产能。目前硅料库存量极高，价格大幅下跌，即便下半年硅料价格反弹，大部分新增产能也可能难以释放。硅料开工相对刚性，库存压力巨大，下游硅片企业仍在去库存，硅料价格下跌空间相对较小。 硅片库存情况如何，对价格有何影响？ 硅片库存自三月份开始增加，三月底比硅料更早，导致硅片库存量一直没有下降。目前行业硅片库存接近49万，甚至比组件库存量还高。由于硅片同质化严重，导致价格持续不合理地下跌，并且预计这 种情况可能还会持续。 产业链各环节的盈利状况如何？ 一季报和年报显示，硅片环节企业已出现明显亏损，二三线企业亏损持续放大；电池环节除topcode产能外，其他环节及仍在爬坡的企业亏损明显；组件环节头部企业甚至出现了直接利润亏损的情况，这主要由于前期爬坡带来成本高、良率低以及产品质量未达最佳位置等因素。 现金流及资产结构在Q1-Q4有何变化？Q1相比于Q4，现金及短期借款增加，长期借款大幅增长，使得净现金余额下降。除头部企业外，多数企业长期净现金已出现负值。长期借款的增加部分原因是将短期借款转回长期借款以降低短期风险 。此外，尽管经营现金流波动较大，但投资活动现金流流出始终超过300亿，筹资现金流活动在Q1有显著提升，主要来自于短期和长期借款的增加。 光伏板块企业现金流状况如何，未来前景如何？ 目前除头部几家现金流充裕的公司外，其他二三线及经营状况不佳的企业现金流较为紧张，这使得它们在当前环境下很难维持光伏板块的正常运行。随着行业整体形势恶化，Q2可能还会进一步恶化。尽 管如此，我们对未来行业出现出清拐点还是相对有信心的，因为市场普遍认为光伏行业已经触底，并表现出明确的底部预期。 Q2五月份排产情况如何？是否会下调？ 五月份排产相比于四月份略有增长，根据involve的统计，大概提升了4%的体量。然而，由于 价格下跌和东南亚产能的不确定性，部分二三线企业可能会在五、六月份下调排产。整体来看，五、六月份的排产基本上与四月份保持持平，没有明显下调。虽然国内装机数据在三、四月份出现下滑，但考虑到季节性和政策因素，不必过于担忧下游需求。 关于国内光伏装机节奏的变化及原因是什么？ 目前，国内光伏装机节奏确实有所变化，这主要是由于国网对光伏利用率、风光利用率控制以及光伏装机节奏的调配。去年价格下跌后，地面电站项目启动增多，导致每年三、四月份光伏并网节奏会自然下滑。但对比2023年的装机节奏，今年三、四月份的情况相对较差，主要原因是去年价格下跌带 来的大量项目启动。根据现有备案节奏，预计六月份的国内装机会有明显提升，因此无需过分担忧下游需求。 东南亚光伏关税调查的核心内容及影响是什么？ 最近东南亚光伏关税调查有两个核心关注点。首先是针对2022年至2024年期间的双反规避调查 结果的执行情况，即是否允许使用东南亚产能规避双反关税。其次是发起对东南亚四国出口的电池组件进行反倾销和反补贴的调查，这表明美国本土电池组件企业意识到中国产品在东南亚大量出口并可能引发反倾销和补贴行为，因此要求重新审视相关问题。这次调查的结果大概率不会与反规避调查相冲突，但可能会带来一些新的变化，比如更多的组件企业将布局东南亚硅片产能以规避关税问题。在应对美国双反关税调查时，中国企业面临的挑战有哪些？ 中国企业面临的主要挑战包括重新面对新一轮的双反调查，这增加了很大一部分不确定性。此外，调查的时间节点也很关键，包括认定是否侵害本土企业利益的出台日期（6月10日）、反倾销结果发布 日期（10月1日）、反补贴结果发布日期（7月18日），以及仲裁结果发布日期（12月和11月）。 历史上的双反税率情况如何？ 历史上，中国企业在经历了5到6轮反补贴和反倾销后，大多数情况下，针对企业的反倾销和反补贴税率最终定在30%以下。虽然美国对中国适用的总关税非常高（中国整体关税大约200至500多 ），但实际上 对特定企业执行的税率并不那么高，因为按照如此高的税率，企业不可能出口任何产品。而初裁和中裁结果往往存在较大差异，有些企业可能被裁定的税率超过50%，但最终仲裁结果可能只有10%甚 至为零，允许企业有申诉空间。 东南亚电池组件产能现状及对美国市场的供应情况如何？ 根据统计，东南亚地区的电池组件产能预计到今年年底将达到100GW，电池产能约70GW。与之相比，美国本土组件产能约为20多GW，电池产能几乎为零。美国本土计划在2024年底增加几 个G瓦的电池产能，但总体而言，美国本土的电池产能仍有较大缺口，无法满足其本土需求。相比之下，中国企业在美国市场的出货量和产能规划上占有一定优势，尤其是在电池产能方面，因为国内企业在效率、良率和成本方面具有明显优势，未来即使美国需要扩充电池产能，中国企业仍有望获得更多优势。 光伏行业面临的挑战以及未来发展方向是什么？ 光伏行业当前面临的主要挑战是生存，企业普遍希望行业能够逐渐恢复向好格局。尽管面临亏损，但仍有很多企业持续投入开工，对行业未来抱有希望。光伏协会会议倡导的观点表明，行业正处于底部位置，未来有望恢复相对较好的格局。在这个时期，建议投资者关注当前低位的高性价比光伏板块，并持续推荐。同时，随着全球化布局趋势，未来中国企业可以通过海外建厂等方式，进一步增强竞争力 ，应对可能的关税风险。