投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月22日有色专题报告 有色金属 姓名:闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号:F03104274投资咨询证号:Z0018163电话:0571-87633890 邮箱:lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期:2024年5月22日作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,期货投资咨询资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 反向开票政策影响 核心观点 长期以来,再生资源采购环节,产废企业或个人销售货物时,大多不开具增值税发票,进而导致后续回收企业向销售其收购的再生资源时增值税抵扣链条断裂,且企业所得税无发票凭证进行成本扣除,无形中增加企业经营成本。资源回收企业向自然人报废产品出售者开具发票,以解决资源回收利用行业中企业无法取得进项税发票的问题。“反向开票”的推广旨在简化交易流程、提高效率,同时解决货物流、资金流和发票流不一致的问题,更好地进行财务核算和成本控制。 具体到各个有色品种,反向开票政策的影响大小有所不同。区别主要来源于两方面,一是每个有色金属的再生比例不同,二是每个有色金属的再生原料不同。产量中的再生比例越高,或再生原料源于自然人的比例越高,受政策影响越大。 长期角度,反向开票可以降低资源回收企业的税收成本,从该角度出发,总体上资源回收企业回收废旧金属的成本会降低,这将对有色金属整体价格形成压力,因为矿产金属和再生金属呈替代关系。 短期角度,资源回收市场竞争格局将发生变化,政策的实施可能会提高市场的准入门槛,促使行业内的竞争更加公平和规范,不规范的企业将面临更大的压力,而合规的企业则有机会获得更多的市场份额。所以短期,一些企业处于观望或者适应政策阶段中,将影响再生原料的供应,例如4月底以来铅行业的废电瓶供应下降明显。 有色|专题报告 1/11请务必阅读文末免责条款 (仅供参考,不构成任何投资建议) 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 目录 1政策介绍3 2政策目的4 3具体行业的影响5 4总结10 1政策介绍 2024年04月24日,国家税务总局国发布《关于资源回收企业向自然人 报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》(国家税务总局公告2024年 第5号),明确自2024年4月29日起,自然人报废产品出售者向资源回收企业销售报废产品,符合条件的资源回收企业可以向出售者开具发票(简称“反向开票”)。 公告中指出,“报废产品”是指在社会生产和生活消费过程中产生的,已经失去原有全部或部分使用价值的产品;“出售者”是指销售自己使用过的报废产品或销售收购的报废产品、连续不超过12个月(指自然月,下同) “反向开票”累计销售额不超过500万元(不含增值税,下同)的自然人。 图1政策发布信息 数据来源:国家税务总局、宝城期货金融研究所 《中华人民共和国发票管理办法》第十八条规定,销售商品、提供服务以及从事其他经营活动的单位和个人,对外发生经营业务收取款项,收款方应当向付款方开具发票;特殊情况下,由付款方向收款方开具发票。 日常生活消费中,收款方向付款方开具的发票被视为“正向发票”,上文指出的特殊情况,即“由付款方向收款方开具发票”,就是“反向开票”。 全文共19条内容,第1条开门见山抛出反向开票政策,其余18条解释政 策实施细节,其中有14条是用来规范资源回收企业的,有3条是用来规范出 售者的,最后1条是敦促税务机关配合政策实施。正如公告中反复提及“资源回收企业”,反向开票主要影响的主体就是资源回收型企业。 2政策目的 根据Mysteel调研,长期以来,再生资源采购环节,产废企业或个人销售货物时,大多不开具增值税发票,进而导致后续回收企业向销售其收购的再生资源时增值税抵扣链条断裂,且企业所得税无发票凭证进行成本扣除,无形中增加企业经营成本。 由于自然人需要找相关机构代开,而一般非专业的自然人不会涉及机构代开发票,导致购买方企业常常难以获得增值税发票。例如普通人家里有个废旧电瓶,往往会卖给当地的电瓶车经销商,这个时候商家出钱回收,但往往不会向普通人索要发票,因为普通人不会因为卖个废旧电瓶而去找机构代开发票。当企业无法取得自然人销售发票作为税前扣除凭证,势必增加企业的税收成本,对企业的发展不利。 再生资源回收是资源综合利用的关键环节,对推动循环经济发展、实现绿色低碳高质量发展具有重要意义。“源头发票”缺失导致再生资源回收企业税负较重,不利于行业持续健康发展。故及时落实,明确“反向开票”实施要点,并允许再生资源回收企业在“征扣税一致”原则下抵扣其缴纳的进项税额,为解决资源回收企业“源头票”问题寻求最优解。 资源回收企业向自然人报废产品出售者开具发票,以解决资源回收利用行业中企业无法取得进项税发票的问题。“反向开票”的推广旨在简化交易流程、提高效率,同时解决货物流、资金流和发票流不一致的问题,更好地进行财务核算和成本控制。 3具体行业的影响 从大宗商品的角度来看,一般涉及资源回收再生的商品,均会受反向开票政策的影响,例如有色中的再生金属。 2022年,工业和信息化部、发展改革委、生态环境部等三部门联合印发 《有色金属行业碳达峰实施方案》。《实施方案》提出,“十四五”期间,有色金属产业结构、用能结构明显优化,低碳工艺研发应用取得重要进展,重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低,再生金属供应占比达到24%以上。“十五五”期间,有色金属行业用能结构大幅改善,电解铝使用可再生能源比例达到30%以上,绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立。确保2030年前有色金属行业实现碳达峰。 再生金属是指以废旧金属制品和工业生产过程中的金属废料为原料炼制而成的金属及其合金。据中国有色金属工业协数据统计,2023年我国主要再生有色金属品种产量达1770万吨,同比增长6.95%。其中,再生铜产量395万 吨;再生铝产量950万吨。2023年十种常用有色金属产量为7469.8万吨,首 次突破7000万吨。其中,全年精炼铜产量1299万吨;电解铝产量4159万吨。 按照公开数据计算,2025年前24%的再生金属比例的目标已经基本完成。反向开票政策很大程度上也将为资源回收利用行业全产业链加快发展营造良好的税收环境,扩大资源回收利用行业规模,助力实现2030年实现碳达峰。 图2国内有色金属产量及再生比例 8,000万吨 7,000万吨 6,000万吨 5,000万吨 4,000万吨 3,000万吨 2,000万吨 1,000万吨 0万吨 有色金属总产量再生有色产量再生比例 20192020202120222023 24.80% 24.60% 24.40% 24.20% 24.00% 23.80% 23.60% 23.40% 23.20% 23.00% 22.80% 数据来源:中国有色金属工业协会、宝城期货金融研究所 具体到各个有色品种,反向开票政策的影响大小有所不同,区别主要来源于两方面,一方面是每个有色金属的再生比例不同,另一方面是每个有色金属的再生原料不同。 具体来看,国内再生锌和铝的比例较低,约占总产量的23%;再生铜的比例略高,约为30%;而再生铅的比例较高,约占50%。 图3四大有色金属再生比例 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 铜再生比例铝再生比例铅再生比例锌再生比例 数据来源:中国有色金属工业协会、宝城期货金融研究所 长期角度,反向开票可以降低资源回收企业的税收成本,也就是可以降低废料回收的成本,从该角度出发,总体上资源回收企业回收废旧金属的成本会降低,这将对有色金属整体价格形成压力,因为矿产金属和再生金属呈替代关系。所以再生比例越高的金属,政策对其产生的价格压力越大。 短期角度,资源回收市场竞争格局将发生变化,政策的实施可能会提高市场的准入门槛,促使行业内的竞争更加公平和规范,不规范的企业将面临更大的压力,而合规的企业则有机会获得更多的市场份额。所以短期,一些企业处于观望或者适应政策阶段中,将影响再生原料的供应,例如4月底以来铅行业的废电瓶供应下降明显。 再生金属原料的来源不同,也决定了反向开票政策对产业力度的大小。原料来源于自然人占比高的品种,受政策影响较大,反之则影响较小。因为一般自然人出售废料无法开票所以需要涉及反向开票操作,而企业出售废料一般可以直接开具发票。 3.1铜行业 图4铜产量结构 1,400万吨 1,200万吨 1,000万吨 800万吨 600万吨 400万吨 200万吨 0万吨 铜总产量再生铜产量再生比例 36.00% 35.00% 34.00% 33.00% 32.00% 31.00% 30.00% 29.00% 28.00% 20192020202120222023 数据来源:中国有色金属工业协会、宝城期货金融研究所 根据来源的不同,废铜可分为新废和旧废两个部分。 旧废是生产和生活中的含铜制品回收所得,小到生活中的空调和冰箱等,大到工业生产中的废旧机器。该部分废铜将受到反向开票影响。其中,生活用品的回收一般需要反向发票,而工业用品的回收企业一般可以开具发票。 新废是铜生产或利用过程中产生的废料,一般来源于铜冶炼、铜材加工以及终端产品生产三个环节。简单理解就是工业生产中的残次品和边角料。90%以上的新废由本厂重新回炉利用或由上游回收利用,不会流向市场。该部分废铜的回收一般不受反向开票影响。 3.2铝行业 根据中国有色金属工业协会数据统计,2023年国内铝产量为4159万吨,再生铝产量为950万吨,占比为22.84%。近3年以来,再生铝占比不断抬升,已由2020年不足20%上升至接近23%。 图5铝产量结构 4,500万吨 4,000万吨 3,500万吨 3,000万吨 2,500万吨 2,000万吨 1,500万吨 1,000万吨 500万吨 0万吨 铝产量再生铝产量铝再生比例 23.50% 23.00% 22.50% 22.00% 21.50% 21.00% 20.50% 20.00% 19.50% 19.00% 18.50% 20192020202120222023 数据来源:中国有色金属工业协会、宝城期货金融研究所 根据SMM统计,国内废铝旧料在再生铝中占比约60%,现阶段废铝旧料的回收主要来自于平均约10-20年间社会旧料回收而来,其来源涉及建筑、交通、电力、包装、耐用品等多个领域。其中以建筑,交通领域的回收料为主导。近年来,随着越来越多的废铝逐步进入回收周期,无论是再生铝回收比例还是废铝旧料占比都出现明显上升趋势。 图6国内再生铝原料分类 数据来源:SMM、宝城期货金融研究所 3.3铅行业 Mysteel数据显示2023年供应端国内原、再生铅产量均大幅增加,其中原生铅年产量334.09万吨,再生铅产量326.03万吨(产出品为再生精铅口径)。 图7铅产量结构 900万吨 800万吨 700万吨 600万吨 500万吨 400万吨 300万吨 200万吨 100万吨 0万吨 铅总产量再生铅产量铅再生比例 20192020202120222023 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源:中国有色金属工业协会、宝城期货金融研究所 国内铅产量中有一半来自于再生铅,而再生铅的原料主要来源于各种机动车、电动自行车及工业领域的铅酸蓄电池。据SMM数据,废铅酸蓄电池占据我国再生铅原料来源的85%以上,废铅酸蓄电池易于回收,并且从废铅酸电池中提炼的再生铅中铅含量可达98%。 机动车和电动自行车中的铅蓄电池绝大多数来自于自然人,所以源头发票的缺失较为严重。铅产业链中废电瓶属于“反向开票”中所