持续开拓国内国际市场，设立低空事业部培育新业务

航天领域企业发展战略及市场展望

一、业务拓展与合作

• 设立低空事业部：公司于2023年12月成立低空事业部，旨在探索并开发低空等新业务，通过整合防空预警领域的技术优势，聚焦民用市场，推出低空安全体系化解决方案及低空监视雷达等产品，以开拓新的收入增长点。

二、型号研发与市场开拓

• 型号研制与国内市场：针对反隐身、抗干扰的新需求，警戒雷达正迈向第四代更新，持续的换装需求和单机价值量的提升，驱动警戒雷达市场需求稳定增长。重组后的公司（由南湖机械厂与航天二院二十三所合并）凭借其实力，中标率超过50%，随着新装备的定型量产，预计市场份额将逐步提升。

• 型号出口与国际市场：在全球军贸格局可能发生变化的背景下，中国先进装备的国际竞争力增强，预计中国军贸将迎来快速增长。2023年，公司军贸收入达到1.10亿元，未来这一比例有望进一步提高。

三、资产预期与战略规划

• 资产注入预期：航天二院23所作为国内防空导弹武器系统地面制导雷达领域的领军者，公司作为唯一上市平台，存在资产注入的可能性。

四、财务预测与投资策略

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.77、2.36、2.89亿元，同比增长72%、34%、23%，对应当前股价PE分别为37、28、22倍。
• 投资评级：基于对公司新产品定型量产、军贸增长以及新业务开拓的预期，维持“增持”评级。

风险提示：

• 新型号量产进度可能低于预期。
• 产品降价可能导致毛利率低于预期。
• 军贸出口受到国际关系与局势的不确定性影响。