轻工制造行业2024Q1&2023A轻工板块财报综述：盈利修复明显，外销增速可观240512

轻工制造业概览

• 收入与利润表现：轻工制造业在2024Q1实现了稳健增长，收入同比增长8.17%，达到1364.70亿元。全年（2023A）收入虽微跌0.89%，但总计5999.51亿元。利润方面，2024Q1归母净利润增长52.75%，达到76.75亿元，全年（2023A）则同比增长20.60%，达到304.88亿元。

• 出口链表现：2024Q1轻工出口链整体收入增长21.65%，至167.13亿元，全年（2023A）增长2.49%。其中，嘉益、匠心、乐歌等企业收入及盈利能力表现突出。

家居板块分析

• 收入与利润：家居板块在2024Q1收入同比增长14.25%，至505.32亿元，全年（2023A）增长3.37%。归母净利润增长13.78%，至31.87亿元，全年（2023A）增长25.48%。

• 发展趋势：在地产承压背景下，家居行业展现出较强韧性，得益于整装业务和门店融合策略的推动，以及外销订单的恢复，实现了收入增长。智能家居细分领域的表现尤为优异。

造纸行业观察

• 收入与利润：造纸行业在2024Q1收入同比增长4.24%，至460.11亿元，全年（2023A）则同比下降6.44%。归母净利润同比增长2824.11%，至22.28亿元。文化纸和特种纸细分赛道表现出较高的景气度。

• 成本与盈利：纸浆价格的触底反弹在成本端对纸价形成支撑，部分纸种延续了涨价趋势。行业整体盈利能力在成本下行和海运费缓解的影响下有所修复。

包装行业概览

• 收入与利润：包装板块在2024Q1收入同比增长4.04%，至280.93亿元，全年（2023A）收入下滑5.24%。归母净利润同比增长6.80%，至15.70亿元。

• 发展趋势：纸包装企业通过拓展环保包装业务和推进智能工厂建设，提升了运营效率和盈利能力。金属包装行业在三片罐订单修复和规模效应作用下，盈利得到了提升。

文娱用品板块

• 收入与利润：文娱用品板块在2024Q1收入同比增长9.71%，至118.35亿元，全年（2023A）增长14.00%。归母净利润同比增长1.91%，至6.90亿元。

• 行业特点：板块各细分行业龙头在2024Q1实现了收入的稳健增长，毛利率稳中有升，特别是晨光、百亚、登康等公司通过产品结构升级和渠道优化，实现了毛利率的提升。

出口链展望

• 业绩分化：出口链公司业绩呈现较大分化，部分企业如嘉益、匠心、乐歌等收入及盈利能力增长明显，而海象新材、盈趣科技等公司业绩则面临压力。

• 增长驱动：预计随着新兴市场增量和发达经济体需求回暖，2024Q2出口链企业业绩将继续保持较高景气度。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“强于大市”的评级，建议关注家居中的智能家居标的、造纸行业的文化纸龙头、包装行业的中粮包装、文娱用品细分行业的龙头公司以及出口链企业。

• 风险提示：包括宏观经济增速放缓、地产销售与竣工数据不及预期、原材料价格大幅上涨等风险。