中国的付款延迟持续缩短 ， 但企业越来越谨慎

COFACE 经济公布 付款调查 2024年3月 谭俊宇，北亚经济学家BernardAw,亚太区首席经 济学家NouriChatillon,副经济学家 2024年中国支付调查：付款延迟持续缩短，但企业越来越谨慎 F 或中国经济，2023年是大流行以来经济活动普遍正常化的一年。关于付款条件的公司商业惯例也是如此。随着市场竞争和惯例恢复正常，更多的公司 动授予付款条件。这与供应商在大流行期间被迫采用的灵活性不同，时客户面临更严格的流动性条件。但是，提供付款条件的更多意愿掩了企业越来越谨慎的态度，风险管理工具的使用越来越多，付款条件也越来越严格。科法斯2024年中国企业支付调查显示，平均付款条件 从2022年的81天下降到2023年的70天。 随着付款条件的缩短，更多的受访者报告2023年的付款延迟。在1, 020名受访者中，62%的人报告逾期，高于2022年的40%。激烈的竞争被认为是导致客户财务困难的主要原因，部分原因可能是某些行业的产能过剩。去库存的负担导致主要供应商提供大幅折扣，侵蚀了企业利润 。然而，成本压力并没有成为中国企业的重大负担，这与中国相对疲软的价格压力是一致的。 However,anincreaseintheincidenceofpaymentdelaysmaynotnecessaryequatetoaworkingofcompanies’cashflowposition.Infact,paymentdelays,measuredinthe 天数，2023年明显改善，从2022年的83天减少到2023年的64天 。销售未付总天数（DSO）-平均付款延迟和付款条件的总和-也从164天缩短到133天，表明现金流周期总体上有所改善。调查还显示，超长付款延迟（ULPD，超过180天）的持续下降趋势超过年营业额的2％，这是基于科法斯经验的高不付款风险阈值。只有33%的受访者报 告了此类延误，这是自2014年以来的第二低水平。 不同行业在信用风险方面仍然存在显著差异。由于新屋销售复苏缓慢，房地产开发商仍面临严重的财务压力，建筑业仍经历了最长的付款延迟（84天）。当逾期发生时，纺织品似乎具有最高的未付款风险（ULPDs超过营业额的2％）。但随着被压抑的需求消退和劳动力成本上升，这种情况不太可能在2024年得到改善。 展望未来，大多数受访者对2024年的经济前景保持乐观，加大政策支持可能会给企业带来一定的信心。按行业划分，制药成为最乐观的，其次是汽车。激烈的竞争仍被视为2024年企业运营面临的最大风险，但 随着库存负担的减轻，预计将从2023年开始放缓。然而，预计2024 年的需求放缓将更具挑战性，这将促使政府增加支出以稳定需求。 所有其他符合经济标准的出版物均可用于： https://www.coface.com/news-economy-and-insights JUNYUTAN 北亚经济学家 伯纳德·AW 亚太区首席经济学家 NOURICHATILLON 副经济学家 付款条款1: 1提高了对信贷销售的意愿，掩盖了供应商的不断增长的警告 •提供付款条件的受访者比例从一年前的50%大幅上升至2023年的79%。在提供信贷销售的公司中，市场竞争（30％）和市场惯例（28％）被认为是主要原因，这表明意愿的增加可能源于随着整体经济活动的复苏而使商业惯例正常化。相应地，随着企业现金流的改善，客户流动性紧张，这是疫情期间信贷销售的主要原因，从43%急剧下降至14% 。但债权人仍然保持谨慎和对客户的信心。 下降（2023年为16%，2022年为33%），原因是周期性复苏不均衡，对结构性放缓的担忧挥之不去。 •来自第三方的风险缓解，虽然仍然不是信贷销售背后的主要因素，但在受访者中变得越来越普遍。然而，这可能是由于在我们的样本中收入规模更大的公司份额增加，这些公司可能更倾向于使用风险管理工具。 •然而，尽管意愿增加 图表1: 引用该因素的受访者百分比作为提供付款条件的理由 图表2: 按期限(天)划分的付款条件 20222023 Market实践市场竞争 28% 30% 超过120天 91-120天 第三方风险缓解 12% 16% 14% 流动性紧张的客户并要求信贷便利 61-90天 31-60天 <30天 对客户更有信心 0%10%20%30%40 来源：科法斯支付调查来源：科法斯支付调查 1付款期限是指客户购买产品或服务到付款到期之间的时间范围，我们的受访者平均报告。 图表3: 按部门划分的平均付款条件(天) 20222023 94 95 87 90 84 76 78 77 81 78 75 81797779 75 70 71 77 64 70 67 67 69 61 68 55 53 120 100 80 60 40 20 交通运输 木材 纸张 能源 Pharmaceuticals 纺织品 Total Retail ICT 农业食品 金属 Construction 化学品 0 汽车 资料来源：科法斯支付调查 为了提供赊销，企业在2023年缩短了付款条件。平均而言， 总付款条件从2022年的81天减少到2023年的70天。提 供超过90天的更长付款条件的受访者较少，这可能反映出对可能对公司现金流产生负面影响的市场不确定性更加谨慎。但是，公司仍然对条件适中的信贷销售感到满意，因为调查还显示，大多数公司更喜欢31至60天的付款条件。 •因此，科法斯分析的13个行业中有11个收紧了付款条件。运输和木材行业的降幅最大，分别为39天和22天，成为信贷销售最严格的行业。相反，化学品（+7）和建筑业（+2）是2023年仅有的两个延长付款条件的行业。建筑和金属是最慷慨的行业之一，提供长达79天的信贷销售，这可能是由于客户流动性仍然紧张，因为新房销售疲软继续拖累房地产开发商的现金流状况 。 2 报告了更多延迟，但持续时间缩短 付款延迟2 图表4: 报告付款延迟的受访者百分比 Yes 38% 34% 43% 38% 47% 60% 62% 66% 57% 62% 53% 40% 100% 80% 60% 40% 20% 0% No 201820192020202120222023 •随着付款条件的缩短，更多的受访者报告2023年的付款延迟。报告逾期的受访者比例从2022年的40%大幅上升至2023年的62%，达到大流行爆发以来的最高水平，扭转了此后的下降趋势。 •但是，付款延迟频率的增加并不一定等同于公司现金流状况的恶化。事实上，以天数衡量，2023年的付款延迟显着改善，平均从2022年的83天减少到2023年的64天。更多的付款延迟在60天内，而报告付款延迟超过120天的受访者比例(5%与2022年21%）明显下降。虽然。 资料来源：科法斯支付调查 2付款延迟是指我们的受访者平均报告的付款到期日至付款日期之间的时间段。 图表5: 按部门划分的平均付款延迟(天) 20222023 96 89 91 84 87 85 84 81 83 78 78 69 66 67 7469 73 64 6568 69 57 58 60 63 66 44 36 100 80 60 40 20 木材 Pharmaceuticals 能源 化学品 交通运输 ICT Total Retail 农业食品 金属 纺织品 纸张 Construction 0 汽车 资料来源：科法斯支付调查 图表6: 超长付款延迟占营业额的百分比 <0.5%0.5-2%2-5%5-10%超过10% 6% 21% 22% 27%27% 40% 3% 21% 15% 9% 12% 14% 11% 19% 10% 16% 11% 13% 42% 14% 18% 17% 10% 48% 40% 28% 30% 26% 25% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 平均付款条件从2022年至2023年收紧11天，平均延迟更大程度缩短19天，这可能是客户现金流改善的迹象。 •调查还显示，超长付款延迟（ULPDs，超过180天）的持续下降趋势超过年营业额的2％，这是高非付款风险的门槛-根据科法斯的经验，此类延迟中有80％从未支付过。只有33%的受访者报告了此类延误，这是自2014年以来的第二低水平。下降的主要原因是经历ULPD的受访者数量减少，占年营业额的5％以上，从2022年的25％下降到2023年的12％。 •按部门划分，农业是唯一报告付款延迟更长（3天）的国家 ，尽管这可能部分归因于付款期限较短（-6天）。但是，如果在付款条件中添加付款延迟，则购买产品和支付发票之间的总平均等待时间-称为销售未付天数（DSO）-从2022年的140天减少到2023年的136天，表明现金流周期有所改善。这可能是由于家庭不再实行社交距离，对餐饮的需求增加。然而，由于猪肉等产品的库存压力持续存在，这一水平仍略高于大流行前的水平。猪肉生产的产能过剩又导致猪肉价格持续低迷，影响终端销售商的盈利能力，因此影响其支付行为 。 注：超长付款延迟是指180天以上的付款延迟来源：科法斯付款调查 图表7: 按规模划分的超长付款延迟（占营业额的百分比） 21% 8% <0.5%0.5-2%2.1-5%5.1-10%超过10% 汽车 农业食品 21% 15% 化学品 39% 3% Construction 24% 19% ICT 27% 5% 能源 42% 6% 金属 16% 3% 纸张 4% 17% 木材 40% 0% Pharmaceuticals 37% 3% Retail 20% 4% 纺织品 11% 3% 交通运输 21% 14% Total 25% 6% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 注：超长付款延迟是指180天以上的付款延迟来源：科法斯付款调查 图表8: 按部门划分的平均销售未付天数 20222023 175 176 175 180 164 164 173 168 155 163 155 148 146 141 145 148 148 133 140 137 126 128 134 136 115 108 89 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 木材 Pharmaceuticals 交通运输 化学品 能源 ICT Total Retail 农业食品 汽车 纺织品 金属 纸张 Construction 0 资料来源：科法斯支付调查 •在能源和木材的带动下，所有其他部门的付款延迟都有所减少，分别改善了31天和30天。对于前者，这可能是整体工业活动正常化的结果，大流行造成的破坏较少。对于后者 ，2022年家具销售的改善可能是主要原因，尽管新房销售的缓慢复苏仍然表明需求前景充满挑战。 •由于房地产开发商仍然承受着严重的财务压力，建筑业继续经历最长的付款延迟（84天）。从积极的方面来看，付款延迟缩短了12天，至不到3个月，而报告ULPD超过年营业额10％的受访者比例继续下降，从2022年的23％下降到2023年的19％。为了减轻房地产开发商的信贷风险，中国政府自去年8月以来大幅放宽了购房限制，以提振需求，因为房屋销售占开发商资金来源的一半以上。同时，在供给方面，继2022年底公布的16点政策方案之后，政府提供了额外的专项资金，以确保房地产开发商交付预售住房。此外，公共住房的建设逐渐弥补了商业地产的弱点。基础设施投资。 也保持了整体的建筑需求，国家建筑PMI指数全年扩张 。 •96％的受访者认为激烈的竞争是客户财务困难的原因。自重新开放以来，国内对商品的需求一直弱于预期，而在大流行期间，政策偏向于供应侧，导致某些部门（食品 ，汽车，家用电器）的产能过剩，从而加剧了供需失衡 。这加剧了生产者之间的竞争(i。Procedres.，报价降价以促进销售）