需求有望触底回升，关注人形bot进展

机器人行业深度分析报告概览

行业背景与趋势

• 需求回暖迹象：工业机器人需求有望触底回升，特别是家电、电子和汽车电子行业的出货量增长，预示着全年需求可能出现弱复苏。
• 国产化进程加速：随着2023年工业机器人国产化率的显著提升，从2017年的24.2%增加至2023年的45.1%，并进一步提升至48.8%，体现了内资品牌的竞争力增强和市场份额的扩大。

主要观点

• 工业机器人：短期内需求受制造业景气度影响，但长期看，随着下游需求回暖及国产替代进程的加速，工业机器人市场前景乐观。
• 人形机器人：产业化步伐加快，预计2025年将实现量产，这将推动国内产业链的完善，形成自给自足的能力，并为相关企业带来机会，尤其是零部件环节的企业。

投资建议

• 工业机器人：关注下游行业复苏情况，特别是产品能力突破较快及拥有丰富客户资源的龙头标的，如埃斯顿、埃夫特-U、拓斯达。
• 人形机器人：聚焦产业链量产进度，关注核心零部件公司的重大客户送样及定点情况，建议关注绿的谐波、鸣志电器、兆威机电、北特科技、五洲新春、贝斯特、柯力传感、东华测试、浙海德曼、华辰装备、日发精机、博实股份等。

风险提示

• 人形机器人进展风险：量产进度可能不达预期。
• 制造业景气度下滑：可能影响市场需求。
• 行业竞争加剧：可能压缩盈利空间。
• 原材料成本上行：影响成本控制。
• 样本代表性：统计样本可能无法全面反映整个行业的情况。

结论

尽管当前面临挑战，包括需求波动、利润压力和市场竞争加剧等，但随着工业机器人需求的逐渐回暖和人形机器人产业化提速，机器人行业具有较强的结构性机会。投资者应关注那些能够有效应对市场变化、拥有核心技术优势和强大供应链管理能力的公司。