美国宣布对中国电池加征关税，多氟多加码电解液新型添加剂

看好（维持） 美国宣布对中国电池加征关税，多氟多加码电解液新型添加剂 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年05月23日 核心观点 本周看点 国轩高科发布全固态电池 美国白宫宣称将对包括电池等在内的中国商品加征关税 多氟多（002407.SZ）拟与圣泰材料设立合资公司 锂电材料价格 钴产品：电解钴（21.50万元/吨，+2.38%）；四氧化三钴（12.7万元/吨，-1.55%）；硫酸钴（3.1万元/吨，0.00%）； 锂产品：碳酸锂（10.7万元/吨，-3.69%），氢氧化锂（9.8万元/吨，-1.90%）； 镍产品：电解镍（14.7万元/吨，+2.39%），硫酸镍（3.2万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型12.4万元/吨，0.00%；622单晶型13.6万元/吨，0.00%；811单晶型16.1万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.4万元/吨，-0.26%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.2元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.9万元/吨，0.00%；三元型2.2万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 终端销量表现亮眼，需求增长趋势确定具可持续性。2024年1-4月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长32%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求，带动产业链自2月以来排产环比不断提升，需求具备持续性。 国家推动汽车换“能”，政策催化不断。在指导意见侧，2月工信部等七部门明确在制造业绿色发展中要提升新能源汽车的产业占比；在实施侧，近期国务院等部门正积极推动消费品以旧换新，提出汽车换“能”，要提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，未来补贴可期；而新的购置税减免技术要求也将于6月起实施，有望加速部分新能源车Q2销售。政策端组合拳有望有力刺激新能源车消费。 锂电基本面利空出尽，估值见底修复。随着年报/一季报落地，锂电利空因素已经排除，更需要关注量/价/估值端的利好因素，如量端排产上行、价端见底企稳甚至出现部分反弹、估值端以旧换新/美国补贴放松石墨环节的积极影响，在多重因素综合作用下，我们认为机会大于风险，国内锂电环节EPS和估值端的修复有望成为趋势。 建议关注：六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 宁德时代收购北京中汽院，工信部引导锂电企业减少单纯扩大产能的制造项目 宁德时代发布神行PLUS，巨湾技研与亿航智能共研eVTOL电池 宁德时代与沃尔沃合作电池回收，星源材质与三星SDI签订战略备忘录 2024-05-14 2024-05-08 2024-04-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1国轩高科发布全固态电池5 2.1.2美国白宫宣称将对包括电池等在内的中国商品加征关税6 2.2产业链新闻一周汇总7 2.3本周新车上市8 3.重要公告梳理9 3.1多氟多（002407.SZ）拟与圣泰材料设立合资公司9 3.2其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪10 5.风险提示11 图表目录 图1：魏牌摩卡Hi4车型上市8 图2：智己L6上市8 图3：领克07EM-P上市9 表1：美国发布对华加征关税四年期复审结果6 表2：本周上市公司公告汇总9 表3：动力电池相关产品价格汇总表10 1.本周观点 ●锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌。从板块公司一季报来看，锂电池环节归母净利润整体环比有所收缩；碳酸锂环节Q1归母净利润下滑明显，进一步亏损；三元正极和隔膜环节基本持平；磷酸铁锂有所减亏；电解液和负极环节一季度归母净利润环比增长明显。往后看一方面降价压力大幅减缓&部分环节开始出清，另一方面终端需求仍保持可观增长，叠加补库存，量增明显；量增利稳下产业链盈利在24年有望触底回升，机会大于23年。 ●终端销量表现亮眼，增长趋势具可持续性。2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1-4月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长32%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求，带动产业链自2月以来排产环比不断提升，需求具备持续性。 ●国家推动汽车换“能”，政策催化不断。在指导意见侧，2月份工信部等七部门明确在制造业绿色发展中要提升新能源汽车的产业占比；在实施侧，近期国务院等部门正积极推动大规模设备更新和消费品以旧换新，提出汽车换“能”，要提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，未来补贴可期；而新的购置税减免技术要求也将于6月1日实施，有望加速部分新能源车二季度销售。政策端组合拳有望有力刺激新能源车消费。 ●美国对中国石墨的税收抵免限制放出过渡窗口，或成超预期看点。当地时间5月3日，美国政府发布“通胀削减法案”有关清洁能源汽车条款的最终规则：若购买含有中企制造或组装的电池组件，将限制甚至取消7500美元的税收抵免资格，基本符合前期预期，但是在细则上允许在 2027年之前继续购买中国石墨，给国内负极环节敞开口子。 ●利空因素排除，积极因素犹在。随着年报/一季报落地，锂电利空因素已经排除，更需要关注量 /价/估值端的利好因素，如量端排产上行、价端见底企稳甚至出现部分反弹、估值端以旧换新/美国补贴放松石墨环节的积极影响，在多重因素综合作用下，我们认为机会大于风险，国内锂电环节EPS和估值端的修复有望成为趋势。 ●建议关注：价格有望触底回升的六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评 级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1国轩高科发布全固态电池 5月17日上午，国轩高科在该公司第13界科技大会上发布了全固态电池——金石电池。据了解，金石电池采用突破性的全固态技术，能量密度高达350Wh/kg，比主流三元锂电池提升40%以上，为电动汽车提供了更长的续航能力和更高的能量效率。 国轩高科全固态电池项目总工潘瑞军博士介绍，团队通过微纳化固体电解质、超薄膜包覆单晶正极和三维介孔硅负极，实现全固态电池材料端的技术突破，“该全固态电芯循环次数可达3000次以上，可以轻松实现电动车全生命周期百万公里行驶里程。”“目前，金石电池已一次性通过了200度热箱测试，安全性超国标需求。基于金石电池打造的PACK，拥有80%的质量成组率， 280Wh/kg的系统能量密度，单次充电续航可达1000公里。” 除了全固态金石电池，国轩高科还推出高镍三元“星晨电池”：5分钟内完成350公里续航充电。据了解，星晨电池使用自研的第二代硅碳材料和极速电解液，支持9分钟从10%至70%电量快充。“搭载该电芯的电池包可在5分钟内完成350公里续航充电，10分钟内完成600公里续航充电。与此同时，星晨电池Pack可在3秒内释放70%热量到Pack外，做到热电分离。” 国轩高科亚太业务总裁、国际工程研究院院长程骞表示，新一代星晨电池是公司最新款的三元体系46大圆柱产品，该产品能量密度高，循环寿命超长，且可实现4C快充，将由国轩高科第七代工厂生产。更多的数据方面，据介绍，星晨电池质量能量密度达285Wh/kg，体积能量密度达775Wh/L，并可在常温循环2500次保持70%的健康状态，实现超长循环寿命。据程骞介绍，目前国轩高科第七代工厂，已实现um级精度生产，处行业最高水准；生产故障率严控在ppb级，cov降低50%。通过自动化生产，实现了单GWh人力成本降低37.5%；加之公司多年来在材料端垂直整合及回收再利用，最终实现制造费用降低50%。 此外，国轩高科发布的“G刻电池”，则支持5C超快充。国轩高科工研总院副院长曹勇介绍，G刻电池的5C超级快充解决方案，充电9.8分钟补能80%，充电一刻钟补能90%，支持纯电、增程混动等全场景应用，并覆盖磷酸铁锂、磷酸铁锰锂和三元体系。“搭载G刻电芯的电池包产品，设计上，有多项创新设计和安全应用，实现了1.3m*2.0m的超大无模组设计，使得零部件数量减少30%；系统Z向超薄设计可适配轿跑、SUV等多款车型，直连BMS+FDC设计使得线束减少了80%；通过纳米隔热、陶瓷复材绝缘等设计实现电芯间“0”热扩散。”此外，还有多维优化正极材料、梯度结构负极材料、低粘复合电解液、超薄复合涂层隔膜...... 曹勇表示，G刻电池系统的大电量和超快充能力离不开材料和全栈自研电芯技术的突破，国轩自研1000V电气架构以及ASILD软硬件平台搭配公司自研GotionCare+云监控平台，有效实现了快充与安全的兼顾。还值得关注的是，G刻电池，发布即量产！（来源：维科网锂电） 2.1.2美国白宫宣称将对包括电池等在内的中国商品加征关税 5月14日，美国发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、关键矿产等产品的加征关税。具体如下： 表1：美国发布对华加征关税四年期复审结果 征税类别 2024年税率变化 2025年税率变化 2026年税率变化 电动汽车 从25%提高至100% 电动汽车锂电池 从7.5%提高至25% 电池部件(非锂电池) 从7.5%提高至25% 非电动汽车锂电池 从7.5%提高至25% 天然石墨 从0提高至25% 数据来源：起点锂电，东方证券研究所 其中，电动汽车、汽车用锂电池、电池部件