PVC周报：政策驱动 大幅突破

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 政策驱动大幅突破 20240519 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率环比下降3.95个百分点，同比上升6.48个百分点，处在同期高位。本周随着信发、天业、黑龙江昊华、山东恒通等装置检修，供应仍有下行空间。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率环比持平，仍处在同期低位。其以管型材为代表的硬制品行业开工仍偏弱，软制品开工维持在5-8成不等。大型管材制品企业成品库存仍处高位，开工维持低位。政策面房地产刺激持续加码，关注后期内需表现。出口需求暂无好转。 库存：上周国内PVC社会库存环比增加0.15%，同比增加23.49%，仍处在同期最高位，去库不畅。 观点：供需两弱，但政策刺激下仍有向好预期。成本端电石价格延续小幅反弹，估值驱动继续好转。在政策刺激下提振市场情绪。短线资金增仓大幅拉涨，多头情绪向好， 策略：2409合约短多少量持有，场外逢低买入，跟踪止损可进一步上移至6050。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差持稳，5-9价差小幅走弱。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC基差（元/吨） 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 5002000 01500 -5001000 -1000500 -15000 -2000-500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -2500-1000 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差持稳，基差继续走弱，远低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC月度产量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 210 200 190 180 170 160 150 140 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 130 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2706万吨。2024年1-4月累计产量776万吨，同比增加4.0%。上周PVC产量44.63万吨，环比减少4.80%，同比增加6.96%。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2100 2050 2000 1950 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 39 37 35 33 31 29 1900 27 1850 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 25 1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2019万吨，占比约75%。2024年1-4月累计产量579.6万吨，同比增加2.7%。上周电石法产量34.92万吨，环比持平，同比增加4.97%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-4月累计产量196.36万吨，同比增加7.9% 。上周乙烯法法产量11.77万吨，环比降低1.34%，同比增加13.5%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率78.55%，环比下降3.95个百分点，同比上升6.48个百分点，处在同期高位。上周企业检修损失量13.37万吨，环比增加20.13%，同比减少8.36%。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率77.51%，环比下降4.94个百分点，同比上升7.57百分点，处于同期高位。乙烯法PVC 开工率81.60%，环比下降1.06个百分点，同比上升2.24个百分点，处于同期偏高位。 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月PVC粉进口2.66万吨，环比增加109.23%，同比降低50.62%。1-3月进口累计6.19万吨，同比降低 59.44%。1-3月我国塑料及其制品进口量511.7万吨，同比降低6.74%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 200 170 190150 180 170 160 150 130 110 90 70 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年3月PVC累计表观消费量174.38万吨，环比持平，同比降低2.88%。上周PVC产销率148.00%，环比增 加17个百分点，同比增加21个百分点。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 20