EB周报：关注地缘政治对成本端支撑

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，美国夏季调油季节性对芳烃支撑，苯乙烯开工低点已过对应纯苯需求需求回升，但纯苯港口库存仍未进入去化状态，表现不及预期，等待提货回升，纯苯加工费仍建议逢低做多，但同时关注CPL、酚酮等下游的负反馈速率。苯乙烯方面，4月仍存部分检修，4月仍是小幅去库周期，EB港口库存预期延续去化，但PS及ABS亏损背景下仍维持低负荷状态。上游的原油方面，伊朗及以色列地缘冲突，油化工成本端支撑偏强。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率75.7%（-1.3%），纯苯开工继续下滑；国内纯苯下游综合开工率73.7%（+1.3%），苯乙烯开工回升带动纯苯需求回升，但CPL及酚酮降负拖累纯苯需求回升速率。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存8.37万吨（+2.30），在纯苯降负荷，下游需求提升背景下，纯苯港口库存累积速率超预期，高价背景下，下游提货积极性不高，仍等待消化涨幅。 中游方面：本周EB基差在EB2405+130元/吨，基差表现仍坚挺。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 本周EB开工率67.4%（+4.1%），开工继续回升，关注4月中旬利华益检修兑现情况。6月浙石化苯乙烯检修计划亦关注。卓创EB生产企业库存19.56万吨（+1.15），生产企业库存有所回升。卓创EB华东港口库存14.71万吨（-1.71），卓创EB华东港口贸易库存11.31万吨（-1.53），港口库存延续去化状态。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 苯乙烯美湾-中国地区价差369美元/吨（+32），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差561美元/吨（+169），美国苯乙烯检修中，叠加二季度美国调油支撑，海外EB支撑仍足。另外，韩国对中国苯乙烯反倾销调查，预计影响有限，仅改变的出口物流路径，即中国从日本或东南亚进口的量级，分流至韩国。 三大下游方面：本周PS开工率54.9%（-0.6%），PS样本企业成品库存7.51万吨（+0.01）；本周ABS开工率56.3%（-5.3%），ABS样本企业成品库存16.60万吨（-1.30）；本周EPS开工率57.4%（+0.0%），EPS样本企业成品库存2.82万吨（-0.19）。PS及ABS继续维持低负荷状态。 ■策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，美国夏季调油季节性对芳烃支撑，苯乙烯开工低点已过对应纯苯需求需求回升，但纯苯港口库存仍未进入去化状态，表现不及预期，等待提货回升，纯苯加工费仍建议逢低做多，但同时关注CPL、酚酮等下游的负反馈速率。苯乙烯方面，4月仍存部分检修，4月仍是小幅去库周期，EB港口库存预期延续去化，但PS及ABS亏损背景下仍维持低负荷状态。上游的原油方面，伊朗及以色列地缘冲突，油化工成本端支撑偏强。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游CPL降负持续性，苯乙烯下游PS及ABS降负持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16