基本面仍偏弱，短期反弹空间预计有限

基本面仍偏弱，短期反弹空间预计有限投资咨询业务资格证监发【2014】217号作者：王伟联系方式：0371-58620082电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884 周度观点品种逻辑策略建议风险点✓国际方面，美棉上周总体偏弱，周末小幅反弹。美棉种植正常，天气正常。短期尚没有利好因素支撑，长期增产增库存年份，边际供需宽松，长周期看美棉重心下移。✓国内供给端，国内疆棉产区天气尚无大的影响，生长正常。4月底棉花商业库存433.59万吨，环比降52万吨，同比降9万吨，主要是进口棉库存增幅抵消了国产棉降幅，所以，整体商业库存同比降幅不大。需求显现淡季特征，上周纺织厂和织造厂开机下滑，产成品累库。供应充足，需求萎缩，预计郑棉反弹高度暂看有限。短期反弹调整，高度有限。关注天气和美棉。 0200004000060000800001000001200001400001600007075808590951001052023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-262024-01-162024-02-062024-02-272024-03-192024-04-092024-04-30美棉持仓量美棉收盘价•当周（2024年5月13-17日）美棉先抑后扬，整体偏弱，受累于当前种植期天气良好以及新年度丰产预期，投机空头继续增仓至近三年高位，净空比例处于偏高位置。美棉周度行情回顾-200000200004000060000800001000001200001400009000290004900069000890001090001290001490002020-06-162021-06-162022-06-162023-06-16cftc2号棉非商业持仓（张）净多多头空头0.300.400.500.600.700.800.901.00美棉非商业多头占比 3000003500004000004500005000005500006000006500007000007500008000001000012000140001600018000200002200022/6/222/7/222/8/222/9/222/10/222/11/222/12/223/1/223/2/223/3/223/4/223/5/223/6/223/7/223/8/223/9/223/10/223/11/223/12/224/1/224/2/224/3/224/4/224/5/2郑棉持仓量主力收盘价•当周（2024年5月13-17日）郑棉增仓下行，郑棉主力9月合约先抑后扬，当周收涨，最低跌至14840元/吨。一方面受美棉弱势，配额外进口出现利润，国内补跌；另一方面美棉企稳后，国内经过大跌低位反弹调整。•棉纱期货走势先抑后扬，当周小幅收跌。国内棉花期货、棉纱期货周度行情回顾 05000100001500020000250003000035000400004500050000郑棉仓单+有效预报201620172018201920202021202220232024(2500)(1500)(500)500150025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1郑棉基差：3128指数-期货主力201620172018201920202021202220232024棉纺织现货周度数据180002000022000240002600028000300002020-10-062021-10-062022-10-062023-10-06中国纱线价格指数(CY Index):C32S1540015600158001600016200164001660016800170001720017400中国棉花价格指数:328 元/吨 棉纺织现货周度数据4000500060007000800090001000011000100001500020000250003000035000现货花纱价差花纱价差3128b棉花价格c32s棉纱价格 2030405060708090100110120859095100105110115120125130200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024全球棉花供需（百万包）产量消费量期末库存：右轴-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.0200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024usda：年度供需缺口（百万包）国际供需—5月usda报告，24/25年度首期预估，全球累库美国农业部5月棉花供需报告。•全球方面，产量增加540万包，5%，主要是面积和单产都预测增加。消费量预测增加3%，期末库存增加。产量增加地区有巴西、美国和土耳其，减少地区有中国和印度。产量增长超过了消费增长，全球期末库存预计增加250万包至8300万包，3%。70.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00110.00111.00112.00113.00114.00115.00116.00117.00118.00119.00120.002023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05全球棉花供需月度预估产量消费量期末库存 0200040006000800010000120001400016000180000500010000150002000025000300003500020022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024usda：印度棉花供需（百万包）产量消费量库存0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0020022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024usda：巴基斯坦棉花供需（百万包）产量消费量库存02000400060008000100001200014000160001800020022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024usda：巴西棉花供需（百万包）产量出口量库存国际供需—5月usda报告，新年度美棉增产32%，库存增加；印度减产库存降1.001.502.002.503.003.504.00111213141516172023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05Usda：美棉供需月度变化产量出口期末库存02000400060008000100001200014000160001800020000050001000015000200002500030000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024usda：美国棉花供需产量出口库存00.10.20.30.40.50.6(5000.00)(4000.00)(3000.00)(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.00200120032005200720092011201320152017201920212023Usda：美棉产需差库销比 •产量：预计270万吨。•出口：截止5月9日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.55万吨，周减38%，较前四周平均水平降7%；其中中国签约1.44万吨，越南签约0.63万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约3.6万吨；2023/24美陆地棉周度装运5.4万吨，周降4%，较前四周平均水平持平，其中中国装运1.9万吨，土耳其装运0.9万吨。美棉供需：出口：美棉周度出口转弱，装运量周度转弱 美棉供需：新棉种植：种植进度快于去年同期，主产区无干旱威胁。•种植进度：截止5月12日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为33%；去年同期水平为31%，较去年同期提升2个百分点；近五年同期平均水平在31%，较近五年同期平均水平高出2个百分点，美棉整体种植速度维持偏快，德州方面种植速度周环比增4个百分点，同比持平。•天气：中下旬主产区无干旱威胁。 美棉供需：4月份美国纺织服装零售额下降，3月份零售商库存下降1000015000200002500030000350004000045000121110987654321美国服装及服装配饰店零售额（百万美元）20172018201920202021202220232024350004000045000500005500060000650002009-082010-062011-042012-022012-122013-102014-082015-062016-042017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122023-10美国:零售库存:服装及服装配饰店（百万美元）0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002010-082011-052012-022012-112013-082014-052015-022015-112016-082017-052018-022018-112019-082020-052021-022021-112022-082023-052024-02美国:批发商库存:服装及服装面料:百万美元-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002008-082009-072010-062011-052012-042013-032014-022015-012015-122016-112017-102018-092019-082020-072021-062022-052023-042024-03美国:零售库存:服装及服装配饰店:同比% -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-09美国:批发商库存:服装及服装面料:季调:同比% •4月美国服装服饰商店零售销售额环比减少4%，同比减少2.7%。•3月份美国服装批发商库存29872百万美元，环比降1%，同比降21%。批发商库存在2月份环比增加，但3月份重