一周集萃-沪铝：需求仍旧偏弱，预计反弹空间有限

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。需求仍旧偏弱，预计反弹空间有限一周集萃-沪铝2022年8月22日广州期货研究中心 要点：需求仍旧偏弱，预计反弹空间有限➢行情回顾截至8月19日午后收盘，沪铝主力2209合约收盘为18,425元/吨, 周环比下降1.60%。长江有色A00 铝锭现货价格18,410元/吨，周环比下降1.39%，贴水缩小至15元/吨。本周铝价整体呈震荡走势，前期由于国内宏观数据较为利空，铝价大跌，周中四川限电减产以及海外减产消息，铝价有所反弹，后期受美联储鹰派言论压制铝价进一步反弹。➢逻辑观点第一：宏观面，美联储官员纷纷发表鹰派言论，仍存大幅加息预期将压制铝价进一步反弹。上周各联储主席纷纷发表鹰派言论，强调未看到通胀明显回落前加息不会停止，目前美国9月加息预期摇摆于50或75基点，对铝价的进一步反弹存在压制作用。第二：欧洲能源价格高企以及国内四川限电持续，供应压力有所缓解。欧洲能源高位运行下，当地电解铝企业运行压力不断加大，近期欧洲地区电解铝减产预期频出，预计后续减产规模仍将扩大，据SMM统计，今年年初欧洲地区因电力价格等方面原因，区域内已经有122万吨的电解铝减产，而且当前还持续有减产计划。上周四川电力紧张局面暂未缓解，川内电解铝企业继续停槽减产，截止8月19日，四川减产规模从上周一的39.5万吨扩大到77万吨，后续全省减产规模或达到总产能的三分之二左右，目前川内107万吨建成产能，仅运行23万吨左右。第三：高温叠加疫情下，下游需求仍旧偏弱。需求端适逢传统淡季，叠加高温、疫情以及房地产行业下行，7月国内铝加工行业PMI指数环比下降6.5个百分点至45，再次回落至荣枯线以下，短期仍然维持消费偏弱的态势。行情展望及投资建议综合来看，宏观加息预期之下，以及下游需求仍旧偏弱，预计短期铝价反弹空间有限，建议以逢高做空为主，关注上方18900-19000压力位。风险提示：海外流动性收紧；四川限电； 目录CONTENTS三二四供需面库存与基差行业/产业动态一行情回顾 第一部分行情回顾 行情回顾：本周铝价整体呈现震荡上行走势期货收盘价(电子盘):LME3个月铝沪铝主力呈震荡上行走势沪铝2209日K走势数据来源：Wind 广州期货研究中心➢截至8月19日午后收盘，沪铝主力2209合约收盘为18,425元/吨,周环比下降1.60%。长江有色A00 铝锭现货价格18,410元/吨，周环比下降1.39%，贴水缩小至15元/吨。➢本周铝价整体呈震荡走势，前期由于国内宏观数据较为利空，铝价大跌，周中四川限电减产以及海外减产消息，铝价有所反弹，后期受美联储鹰派言论压制铝价进一步反弹。14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002021-04-192021-05-102021-05-312021-06-212021-07-122021-08-022021-08-232021-09-132021-10-042021-10-252021-11-152021-12-062021-12-272022-01-172022-02-072022-02-282022-03-212022-04-112022-05-022022-05-232022-06-132022-07-042022-07-252022-08-15长江有色市场:平均价:铝:A00沪铝期货主力05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500 第二部分供需面 电解铝：产量保持高位，社库小幅下降7月电解铝产量351.4万吨，环比+3.7%，同比+6.0%电解铝生产完全成本呈现上升趋势SHFE铝库存19.79万吨继续累库，LME铝库存27.38万吨小幅累库数据来源：Wind 广州期货研究中心电解铝社会库存68万吨小幅去库，周环比-1.86%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000SHFE铝库存LME铝库存SHFE+LME铝库存合计050100150200250电解铝社会库存100001200014000160001800020000220002020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-01电解铝：生产完全成本：中国（月）2502702903103303503701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 进口：内外价差收窄，沪伦比逐渐修复沪伦比区间回升至7.696月原铝进口同比下降82.0%，环比下降23.8%6月氧化铝进口量同比下降49.6%，环比上升93.8%7月未锻造铝材进口环比下降-46.6%，同比下降-68.0%数据来源：Wind 广州期货研究中心0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000002000003000004000005000006000000100000200000300000400000500000600000700000800000进口数量:未锻造的铝及铝材:当月值出口数量:未锻轧铝及铝材:当月值-6000-5000-4000-3000-2000-10000100066.577.588.52021-10-82021-10-222021-11-52021-11-192021-12-32021-12-172021-12-312022-1-142022-1-282022-2-112022-2-252022-3-112022-3-252022-4-82022-4-222022-5-62022-5-202022-6-32022-6-172022-7-12022-7-152022-7-292022-8-12进口盈亏：铝沪伦比值（左轴） 出口：6月铝材出口数据环比有所回升6月氧化铝出口量较为稳定，环比增加0.2%7月未锻造铝材出口数量环比增加7.4%，同比增加39.1%数据来源：Wind 广州期货研究中心01000002000003000004000005000006000007000008000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年05101520253035404550 下游需求：疫情有所反复，整体开工率有所下降7月铝型材开工率53.40%，环比下降6.9%7月铝板带箔开工率64.55%，环比下降5.5%7月铝杆线开工率44.9%，环比下降2.4%2月铜管开工率60%，环比-16.23%数据来源：Wind 广州期货研究中心0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 第三部分库存与基差 库存：LME库存维持低位且持续去库，铝价底部支撑仍存SHFE库存19.79万吨，继续累库，周环比+10.7LME库存小幅去库，下降至27.38万吨LME+SHFE铝库存上升至47.2万吨国内电解铝社会库存小幅去库至68.0万吨数据来源：Wind 广州期货研究中心0200000400000600000800000100000012000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年050000010000001500000200000025000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年0500000100000015000002000000250000030000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年0501001502002501月2日1月23日2月11日3月2日3月19日4月8日4月26日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月10日8月29日9月20日10月15日11月5日11月26日12月17日2018年2019年2020年2021年2022年 库存：需求淡季，库存累库铝棒加工费回升，周环比上涨6.5%铝棒现货库存下降至13.25万吨数据来源：Wind 广州期货研究中心01002003004005006007008002020-04-152020-05-152020-06-152020-07-152020-08-152020-09-152020-10-152020-11-152020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15铝棒加工费：6063：Φ120铝棒加工费：6063：Φ178铝棒加工费：6063：Φ90051015202530352018年2019年2020年2021年2022年 基差：现货与期货平水电解铝现货市场贴水0元/吨跨期价差（当月-主力）区间为170元/吨LME0-3贴水7.75美元/吨数据来源：Wind 广州期货研究中心-400-300-200-10001002003004001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年-400-300-200-10001002003004001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月