成本支撑在和需求走弱的博弈中暂时胜出

成本支撑在和需求走弱的博弈中暂时胜出 20240520 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX前低后高。油价平静了一周后开始反弹，美联储未来降息的概率加大，导致美元高位回落，对油价作用从前期压力变成支撑。内PX前期损失产量陆续恢复正常，需求端PTA工厂检修进程集中，激化供需基本面矛盾，周中前期PX价格连续下挫。后期一套250万吨装置临时停车，和成本一起拉动反弹。 周内PTA偏强运行。PTA装置检修计划基本落地，周内PTA产量减少，加之聚酯工厂对PTA刚需偏稳，因此PTA基本面整体表现尚可。聚酯工厂的减产计划已经体现在之前行情下跌中，市场悲观情绪有所缓解，5700-5750附近的支撑较为稳固。纺织市场行情清淡，下游采购情绪较低，普遍保持观望态度，适量适时补货。 后市预测 •原油方面：美国的石油需求未来将增加，市场预期在自身原油产量基本不会增加的背景下使得去库带来的利好明显。PX方面：国内PX装置检修及重启预期均沾，静待浙石化重启预期，及恒力石化停车预期兑现。PTA方面：东北一套220万吨、华东一套240万吨PTA装置或将于本周重启，将带动PTA供应量缓慢回升。聚酯方面：一套12.5万吨的装置可能重启，暂无其他计划内大型聚酯装置检修、重启计划。下游聚酯开工变化幅度有限，对PTA刚需偏稳。 •综合来看，PTA偏强运行，运行区间5750-6000元/吨；PX跟随成本，运行区间8250-8600元/吨。 •策略推荐：前期多单继续持有。 二、盘面情况 接连走高，周内成交量34.43万手 手 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 PX主力合约05月17日的收盘价为8446元/吨，较05月10日的收盘价8362元/吨上涨84元/吨，整体变化幅度为- 1.00%。 05月17日结算价为8426元/吨，较05月10日结算价为8314元/吨上涨112元/吨， 2024-01-082024-02-082024-03-082024-04-082024-05-08 整体变化幅度为1.35%。 本周PX现货价格先跌后反弹，但涨幅小于期货 9000 8500 8000 7500 7000 元/吨 PX基差走势 元/吨 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 5.13-5.17： 主力合约基差均值为-314元/吨；对二甲苯国内现货均价为8045.8元/吨，下跌107.8元/吨，变动幅度为-1.32%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-05 2024-04 2024-03 石脑油（美元/吨） 674 706 711 PXCFR中国（美元/吨） 1016 1058 1027 中石化PX合约结算价 8500（挂牌价） 8760（结算价） 8490（结算价） 追随成本低位反弹，5700-5750附近支撑有力 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 PTA期货行情 元/吨 手 持仓量结算价(左轴)成交量 3.E+06 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约05月17日的收盘价为5816元/吨，较05月10日的收盘价5816元/吨上涨42元/吨，整体变化幅度为0.72%。 05月17日的结算价为5854元 /吨，较05月10日的结算价5786元/吨上涨68元/吨，整体变化幅度为1.18%。 PTA现货价格处于区间下沿 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 05.10-05.17，主力合约基差均值为-7.20元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为758.6美元 /吨，下跌3.57美元/吨，变动幅度-0.47%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5794.8元/吨，下跌23.2元/吨，变动幅度为-0.40%。 基差主流成交：主流商谈基差5月底前主港货源参考期货2409贴水1元/吨至升水5元/吨，较上一交易日基差偏稳。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日- 900 4月24日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%，5月15日临时停车；4#250 万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 原负荷75%，4月16日计划外停车，预计检修45天左右 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，负荷8成 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置原满负荷运行；二期100万吨装置原满负荷，于5月11日停车检修，预计持续45天 恒力石化 500 250万吨装置满负荷；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 负荷8成运行，五一假期期间因烯烃装置故障导致意外降负 福海创 160 80万吨装置负荷9成运行，80万吨装置5月20日停车，计划维持1个月 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 负荷9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月初重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 0 0，5月9日意外停车，预计10天附近 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100% 越南 NSRP 70 85-95% 85-95% 韩国 GSCaltex 135 25-35% 25-35%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万2月底检修，4月10日附近 重启。另外一条40万4月下停车，重启时间待定 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 70-80% 70-80%，4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 60-65% 60-65%，近期负荷下降；77万吨装置4月底检修55天左右 韩国 SKGC 80 35-45% 35-45%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计45天 韩国 SKGC 130 80-85% 80-85% 韩国 SKGC/JX 100 65-75% 65-75% 地区企业总产能2024051020240517 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 90-100% 90-100% 日本 IdemitsuKosan 88 40-50% 40-50%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右 日本 Eneos 280 60-70% 60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置计划5月底检 修两个月左右 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 440 75-85% 65-75% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，2020年3月初停车 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 55-65% 55-65% 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024051020240517 新增个别大型装置计划外降负 05.13-05.17：77.68% 05.06-05.10：78.68% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 恒力惠州1期，嘉兴石化2期PTA装置恢复，逸盛新材料2期检修；仪化300万吨，台化150万吨PTA新装置接近满负荷运行 •嘉兴石化：220万吨装置5.5日检修，5.15日重启。 •虹港石化：240万吨装置5.5日检修，5.17日重启。 •恒力石化：220万吨装置5.5日检修，重启时间待定。 •恒力惠州：250万吨装置5.6日计划外停产，目前已正常运行。 •东营威联：50万吨装置5.6日检修40天，预计持续45天。 •逸盛新材料：330万吨装置5.16日检修20天左右，原计划5月底开始检修。 •福海创：450万吨PTA装置负荷降至7成，主因是其配套部分PX装置可能检修。 周内负荷再度走低，近期计划外变化较多 05.10-05.16：69.95% 04.26-05.09：73.23% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 原油价格跌后震荡反弹，汽油及精炼油也超预期小幅去库 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油05月17日期货结算价79.58美元/桶，较05月10日上涨1.80美元/桶 布伦特原油05月17日期货结算价83.98美元/桶，较0