苹果产业链近期调研反馈20240519

计算机设备及制造 AAPL.O2024-05-19Q1：苹果公司目前市场关注的两大焦点是什么？ A1：当前市场对苹果公司的关注点集中在两 方面： 一是其计划在 6 月 10 日发布的 AI 大模型， 该模型 被定位为更智能的私人助理，能够提供如行程预 测和交通安排等服务， 未来苹果或自主研发 AI 架 构； 二是下一代iPhone 的创新， 尤其是iPhone16 可能变化不大， 但 iPhone7 预期有显著 创新， 包括本地化 AI模型以加强隐私安 全， 带动 硬件升级。Q2：苹果股价及产业链去年的表现如何？A2：去年， 苹果股价上涨至新高点， 外资率先配置 苹果产业链股票， 带动市场热情， 内资随后跟进。苹果季报给出积极指引， iPhone 销量虽降但 iPad 强劲增长， 宣布史上最大规模股票 回购计划， 刺激了整个产业链的活跃度。Q3：下一代 iPhone 有哪些技术和设计上的变化？ A3：iPhone16 预计在创新有限， 但 iPhone7 将有 重大改进， 如 AI 本地化处理隐私安全问题， 为此芯片需升级算力， 带动线路板和精度提升以满足 性能。 电池容量增加， 摄像头突出， 设计更平面 化增厚， 可能 2 毫米， 为电池和散热考虑， 采用 VCD 技术， 目前海外主导， A 股公司如中石在研。Q4：iPhone7 内部和外观有哪些可能的改变？A4：iPhone7 内部结构变化包括芯片主板升级， 电 池增大， 外观或采用 3D 设计， 加工难度 提升。考 虑欧洲拆卸电池规定， 可能采用可拆卸设计， 涉 及玻璃下金属层或金属材料处理， 挖洞。Q5：明年苹果产业链的预期增长情况如何？A5：预计明年苹果产业链将迎来大幅增长， 每次产 品重大更新周期伴随创新， 都会推动采 购需求。存储、主控芯片技术进步， 内部用量增加， 如屏 蔽等变化为相关公司带来新机遇。苹果的硬件和 设计革新， 从 AI 整合到材料应用， 再到散热解决 方案的升级， 都将深刻影响并重塑供应链， 为各 环节企业创造新的增长点。Q：在苹果产业链变动中， 哪些公司会成为受益 者？ A：针对苹果产业链的变动， 立讯精密首当其冲成 为受益者。 由于成本增加和利息份额提 升，其盈 利水平有望获得进一步增强。主板行业也将因技 术升级而受益， 即从 35 微米级 别工艺向 25 微米级 别的转变， 难度提升的同时， 主板价格也将随之 上涨。 电池领域 中， ATL 和珠海冠宇是配置的理 想选择， 而 VC 散热领域尽管暂无突出标的， 但台 资企业 如兰斯和比亚迪电子表现稳定。设备方 Q：苹果公司的盈利水平与产品创新周期有何关 联？ A：苹果公司的盈利历史显示， 其盈利高峰通常与 其产品创新周期同步。例如， 2018 年因iPhoneX 的创新设计， 设备需求激增， 盈利达到阶段性高 点。 自 iPhoneX后， 苹果内部结 构变化不大， 但 预计新设计的推出将使大族激光等供应商受益。同时， 和平达在膜贴业务方面每部手机的价值约 为 22 美元， 随着苹果新设计的采用， 其业务量预 期增长。 Q：恒铭达公司在苹果产业链中的角色及发展情况 如何？ A：恒铭达公司自 2019 年起逐步扩大其在苹果供应 链中的份额， 起初以较低价格为苹果手机中框供 货， 单价从 0.6 美元逐步提升至 2021 年的 1.6 美元， 预计 2023 年和 2024 年将分别达到 3 美元和 4.5 美元。 市场份额也从不到 17%增长至 15%至 20%。公司通过股权激励计划， 预计未来几年激 励总额将持续增长， 从 2022 年的 1.81 亿至 2025 年的 7 亿。尽管 2021 年业绩基数较低， 但得益于 苹果订单增加， 恒铭达 实现了显著增长， 全年利 润达到 2.83亿。 Q：恒铭达收购华南通的背景及影响？ A：恒铭达收购华南通， 后者原为华为全资子公 司， 受中美关系影响， 华为剥离非核心业务。 收 购后， 华南通在保留原有管理团队的同时， 获得 了华为的大量订单， 包括超重力服务器、金属件 和水冷板等， 单价约 4000 元一套， 还涉 及组装业 务和半导体设备金属件。预计华南通的收入将从 今年的 3 亿增长至 2026年的 35 亿， 净利润率目标 从当前的 7%提升至稳定状态下的 12%。 Q：苹果业务与华为业务对恒铭达的利润贡献如 何？ A：今年， 恒铭达的苹果业务预计带来 4.5 亿利润 ， 华为业务则预计贡献 7000 万利润， 整 体利润目标 为 5 亿。尽管一季度 iPhone 销量下滑， 华为业务 的强劲增长为恒铭达提供了 缓冲， 预计总收入从 4000 万增长至 7000 万。上半年主要依靠华为业 务， 下半年则期待 苹果业务的兑现， 目前公司估 值较低， 仅为 4 倍， 具有较大的投资吸引力。 Q：算力主题在苹果产业链中的地位如何？ A：算力作为苹果产业链中的核心主题， 市场预期 与去年相近， 保持观望。短期内， 英伟 达一季度 报的表现将极为关键， 若业绩超出预期， 相关股 票或将迎来大幅上涨。 围绕算力主题， 关注工业富联等公司， 以及半导体设备领域的中微公司、 北方华创、 长电科技等。Q：苹果公司下一代 VR 产品的进展情况如何？A：目前， 苹果公司尚未公布其下一代 VR 产品的具 体时间节点， 包括新产品导入 （NPI）等关键阶 段。此前， 苹果推出的某款高端产品， 原定销售 目标为 37 万件， 但实际销量 仅达到 20 多万件， 远 低于预期。分析指出， 该产品销量低迷主要是因 为消费者认为其价 格过高， 加之整体购买力受限， 同时开发者因目标用户群体规模较小而不愿 投入大量资源进行内容开发。尽管初期预售情况 乐观， 接近 80 万套， 但近期预售量已下滑至 60 万 套， 反映出市场热情的减退。Q：为何苹果 VR 产品的下一代规划时间未明？A：苹果 VR 产品的下一代规划时间之所以不明朗， 部分原因在于当前供应链和技术生态尚 未完全成 熟， 难以支撑新品的快速推进。苹果正努力将成 本从 2500 美元降至 1500美 元， 但这一降本目标 面临较大挑战。在此过渡期间， 苹果可能先行推出两款“ 中间”产品： 一是类似智能眼镜的设计， 具备摄像头和蓝牙耳机功能， 预计在明年或 后年面市； 二是依赖手机运算单元的 VR眼镜， 主 打高级空间计算和直播显示功能。这两款产品的 研发工作均委托给了立讯精密。Q：AR 眼镜和 MR 产品的研发状态怎样？A：相比之下， 苹果的 AR 眼镜研发进度更加长远， 而混合现实 （MR） 产品的推进也因配 套技术难 题而显得缓慢。这些高级别的增强现实和混合现 实产品显然需要更复杂的软硬件整合， 以及市场 接受度的进一步成熟。Q：苹果供应链和产品设计的最新动向是什么？ A：有消息称， 苹果或在 2027 年推出折叠屏iPhone， 目前仍处于研发阶段。今年， 苹果产品线预计将沿袭 iPhoneX 的设计风格， 并引入HDI （高密度互连） 技术。至于软板使用等供应 链具体细节， 目前信息并不明朗。在供应商方 面， 麦格米特、 欧陆通等公司为苹果供应 PCB，其中欧陆通使用 500 高规格的 PCB。威尔康公司 同样涉足 PCB 领域， 服务于台达等电源制 造商。 Q：苹果产品的软硬件开发分别在哪里进行？ A：苹果的软件开发主要集中在北美， 而硬件开发 则集中在中国大陆， 这导致硬件信息相对 容易获 取， 相比之下， 软件开发的信息透明度较低。 Q：产业链升级与市场动态有哪些值得关注的点？ A：在最近的投资交流会上， 讨论聚焦于苹 果未来 新品如 VR 设备对资本开支的影响， 以及新产品是 否会有重大升级。会议中指出，苹果可能无需大 幅增加开支， 而是通过现有产业链来推动生产， Q：钛合金应用与苹果服务器状况如何？ A：针对钛合金在苹果产品中的渗透率提升， 会议 中提及了是否需要改进现有设备以提高加 工效率 的问题。 而对于苹果服务器， 与会者表示了解有 限， 但提及了去年订购的 V0Pro设备， 售价约二 十多万元， 原计划销售 30 多万台， 实际发货 37 万 台。 Q：iPhone 销量与苹果业绩的关系， 以及供应链的 其他变化？ A：iPhone 出货量直接关系到苹果的整体业绩表 现。近期 iPhone 销量下滑， 导致苹果业绩 受到影 响。不过， 国内相关公司普遍保持着约 20%的增 长速度。 iPad方面， 一季度出货 量达到 60 万套 ， 预计全年出货量为 48 万套， 供应链加工率显著提 升， 从 65%升至 80% 以上， 显示出良好的供应链 管理能力。 Q：下一代 iPhone 的技术与设计革新？ A：预计下一代 iPhone 将在 PCB 设计、散热系统等 方面做出改变， 线宽将变得更细， 散热 板加长 ， 且正在测试 VCGO 方案以替代石墨烯材料。iPhone16 的设计已基本确定， 可能不会带来革命 性的创新。