苹果产业链近期调研反馈20240519

苹果产业链近期调研反馈 计算机设备及制造AAPL.O□2024-05-19 Q1：苹果公司目前市场关注的两大焦点是什么？A1：当前市场对苹果公司的关注点集中在两方面：一是其计划在6月10日发布的AI大模型，该模型被定位为更智能的私人助 理，能够提供如行程预测和交通安排等服务，未来苹果或自主研发AI架构；二是下一代iPhone的创新，尤其是 iPhone16可能变化不大，但iPhone7预期有显著创新，包括本地化AI模型以加强隐私安全，带动硬件升级。Q2：苹果股价及产业链去年的表现如何？ A2：去年，苹果股价上涨至新高点，外资率先配置苹果产业链股票，带动市场热情，内资随后跟 进。苹果季报给出积极指引，iPhone销量虽降但iPad强劲增长，宣布史上最大规模股票回购计 划，刺激了整个产业链的活跃度。 Q3：下一代iPhone有哪些技术和设计上的变化？A3：iPhone16预计在创新有限，但iPhone7将有重大改进，如AI本地化处理隐私安全问题，为此 芯片需升级算力，带动线路板和精度提升以满足性能。电池容量增加，摄像头突出，设计更平面化增厚，可能2毫米，为电池和散热考虑，采用VCD技术，目前海外主 导，A股公司如中石在研。 Q4：iPhone7内部和外观有哪些可能的改变？ A4：iPhone7内部结构变化包括芯片主板升级，电池增大，外观或采用3D设计 ，加工难度提升。考虑欧洲拆卸电池规定，可能采用可拆卸设计，涉及玻璃下金属层或金属材料处 理，挖洞。Q5：明年苹果产业链的预期增长情况如何？ A5：预计明年苹果产业链将迎来大幅增长，每次产品重大更新周期伴随创新，都会推动采购需求。 存储、主控芯片技术进步，内部用量增加，如屏蔽等变化为相关公司带来新机遇。苹果的硬件和设计革新，从AI整合到材料应用，再到散热解决方案的升级，都将深刻影响并 重塑供应链，为各环节企业创造新的增长点。Q：在苹果产业链变动中，哪些公司会成为受益者？ A：针对苹果产业链的变动，立讯精密首当其冲成为受益者。由于成本增加和利息份额提升，其盈利水平有望获得进一步增强。主板行业也将因技术升级而受益，即从35微米级别 工艺向25微米级别的转变，难度提升的同时，主板价格也将随之上涨。电池领域中 ，ATL和珠海冠宇是配置的理想选择，而VC散热领域尽管暂无突出标的，但台资企业如兰斯和比亚迪电子表现稳定。设备方 面，大族激光作为激光设备的领军企业，值得关注。Q：苹果公司的盈利水平与产品创新周期有何关联？ A：苹果公司的盈利历史显示，其盈利高峰通常与其产品创新周期同步。例如，2018年因iPhoneX的创新设计，设备需求激增，盈利达到阶段性高点。自iPhoneX 后，苹果内部结构变化不大，但预计新设计的推出将使大族激光等供应商受益。 同时，和平达在膜贴业务方面每部手机的价值约为22美元，随着苹果新设计的采用，其业务量预期增长。 Q：恒铭达公司在苹果产业链中的角色及发展情况如何？ A：恒铭达公司自2019年起逐步扩大其在苹果供应链中的份额，起初以较低价格为苹果手机中框供货，单价从0.6美元逐步提升至2021年的1.6美 元，预计2023年和2024年将分别达到3美元和4.5美元。市场份额也 从不到17%增长至15%至20%。公司通过股权激励计划，预计未来几年激励总额将持续增长，从2022年的1.81亿至2025年的7亿。尽管2021年业 绩基数较低，但得益于苹果订单增加，恒铭达实现了显著增长，全年利润达到2.83亿。 Q：恒铭达收购华南通的背景及影响？A：恒铭达收购华南通，后者原为华为全资子公 司，受中美关系影响，华为剥离非核心业务。收购后，华南通在保留原有管理团队的同时，获得 了华为的大量订单，包括超重力服务器、金属件和水冷板等，单价约4000元一套，还涉及组装业务和半导体设备金属件。预计华南通的收入将从今年的3亿增长至2026 年的35亿，净利润率目标从当前的7%提升至稳定状态下的12%。Q：苹果业务与华为业务对恒铭达的利润贡献如何？ A：今年，恒铭达的苹果业务预计带来4.5亿利润，华为业务则预计贡献7000万利润，整体利润目标为5亿。尽管一季度iPhone销量下滑，华为业务的强劲 增长为恒铭达提供了缓冲，预计总收入从4000万增长至7000万。上半年主要依靠华为业务，下半年则期待苹果业务的兑现，目前公司估值较低，仅为4倍，具有较大的投资吸引力。 Q：算力主题在苹果产业链中的地位如何？ A：算力作为苹果产业链中的核心主题，市场预期与去年相近，保持观望。短期内，英伟达一季度报的表现将极为关键，若业绩超出预期，相关股票或将迎来大幅上涨。围绕算 力主题，关注工业 富联等公司，以及半导体设备领域的中微公司、北方华创、长电科技等。Q：苹果公司下一代VR产品的进展情况如何？ A：目前，苹果公司尚未公布其下一代VR产品的具体时间节点，包括新产品导入（NPI）等关键阶段。此前，苹果推出的某款高端产品，原定销售目标为37万件，但实际销量仅达到20多万件，远低于预期。分析指出，该产品销量低迷主要是因为消费者认为其价格过高，加之整体购买力受 限，同时开发者因目标用户群体规模较小而不愿投入大量资源进行内容开发。尽管初期预售情况乐观，接近80万套，但近期预售量已下滑至60万套，反映出市场热情的 减退。 Q：为何苹果VR产品的下一代规划时间未明？ A：苹果VR产品的下一代规划时间之所以不明朗，部分原因在于当前供应链和技术生态尚未完全成熟，难以支撑新品的快速推进。苹果正努力将成本从2500美元降至1500 美元，但这一降本目标面临较大挑战。在此过渡期间，苹果可能先行推出两款“中间”产品：一是类似智能眼镜的设 计，具备摄像头和蓝牙耳机功能，预计在明年或后年面市；二是依赖手机运算单元的VR眼镜，主打高级空间计算和直播显示功能。这两款产品的研发工作均委托给了立讯精 密。 Q：AR眼镜和MR产品的研发状态怎样？ A：相比之下，苹果的AR眼镜研发进度更加长远，而混合现实（MR）产品的推进也因 配套技术难题而显得缓慢。这些高级别的增强现实和混合现实产品显然需要更复杂的软硬件整合，以及市场接受度的进一步成熟。 Q：苹果供应链和产品设计的最新动向是什么？A：有消息称，苹果或在2027年推出折叠屏 iPhone，目前仍处于研发阶段。今年，苹果产品线预计将沿袭iPhoneX的设计风格，并引入 HDI（高密度互连）技术。至于软板使用等供应链具体细节，目前信息并不明朗。在供应商方面，麦格米特、欧陆通等公司为苹果供应PCB， 其中欧陆通使用500高规格的PCB。威尔康公司同样涉足PCB领域，服务于台达等电源制造商。Q：苹果产品的软硬件开发分别在哪里进行？ A：苹果的软件开发主要集中在北美，而硬件开发则集中在中国大陆，这导致硬件信息相对容易获取，相比之下，软件开发的信息透明度较低。Q：产业链升级与市场动态有哪些值得关注的点？A：在最近的投资交流会上，讨论聚焦于苹果未来新品如VR设备对资本开支的影响，以及新产品是否会有重大升级。会议中指出，苹果 可能无需大幅增加开支，而是通过现有产业链来推动生产，旨在通过VR产品吸引更多客户群体和内容开发 者。此外，讨论还涵盖了设备技术升级的可能 性，比如从三轴到五轴的转变，以及在新iPhone中采用云测模型的预测，预计iPhone16及之后的型号将采用这一模式。明年，苹果可能推出一款价格亲民、轻薄设计的 iPhone，售价介于3000至5000元之间，采用钛合金中框，下半年还将有多款新机发布，其中一款或将采用全新设计概念，集成更多功能。Q：钛合金应用与苹果服务器状况如何？ A：针对钛合金在苹果产品中的渗透率提升，会议中提及了是否需要改进现有设备以提高加工效率的问题。而对于苹果服务器，与会者表示了解有限，但提及了去年订购的V0Pro 设备，售价约二十多万元，原计划销售30多万台，实际发货37万台。Q：iPhone销量与苹果业绩的关系，以及供应链的其他变化？ A：iPhone出货量直接关系到苹果的整体业绩表现。近期iPhone销量下滑，导致苹果业绩受到影响。不过，国内相关公司普遍保持着约20%的增长速度。iPad方面，一季度出货量达到60万套，预计全年出货量为48万套，供应链加工率显著提升，从65%升至80%以上，显示出良好的供应链管理能力。 Q：下一代iPhone的技术与设计革新？ A：预计下一代iPhone将在PCB设计、散热系统等方面做出改变，线宽将变得更细，散热板加长，且正在测试VCGO方案以替代石墨烯材料。 iPhone16的设计已基本确定，可能不会带来革命性的创新。