2024年上市银行一季报业绩解读：利润增速转负，负债成本优化成效显现

行业深度报告●银行 2024年05月20日 利润增速转负，负债成本优化成效显现 --2024年上市银行一季报业绩解读 核心观点： 银行 推荐 (维持) 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 分析师 营收降幅收窄，拨备对利润的反哺效应减弱，净利润增速转负：2024Q1，上市银行营收和净利同比下降1.73%和0.61%，ROE12.01%。利息净收入持续下滑，投资收益表现亮眼，带动非息收入增速转正，但不改利润增长层面的压力，拨备反哺效应下降是利润转负主因。2024Q1，上市银行减值损失同比减少3.81%，低于2022年和2023年降幅。单个银行来看，业绩分化格局延续。城农商行业绩表现相对较优，国有行和股份行营收、净利双双负增长，预计主要受到规模驱动减弱和零售按揭需求疲软拖累，部分优质区域中小行业绩领跑。 相对沪深300表现图 2024-05-17 规模导向转为结构优化，负债端成本优化成效显现：利息净收入持续负增长。在5年期LPR下行、重定价、存量按揭利率调整、信贷需求偏弱、贷款竞争以及同业资产、金融投资收益率下行等多重因素综合作用之下，净息差进 一步下降，持续拖累利息净收入表现，但降幅已经逐季收窄。2024Q1，上市银银行沪深300 行净息差1.59%，较2023年下降18BP。资产端受需求偏弱、均衡化投放导向影响，规模贡献降低，信贷结构实现优化。截至2024年3月末，上市银行贷款同比增长10.09%。国有大行增速放缓但贷款净增规模领跑，继续发挥头雁作用，股份行贷款增长疲软且增速持续垫底，城商行信贷投放保持高景气度。监管层面持续强调盘活存量金融资源，结构性货币政策创新力度加大，上市银行贷款结构实现优化。负债端存款增速放缓，成本优化成效显现。截至2024年3月末，上市银行存款同比增长7.65%，预计受到信贷增速放缓、存款派生减少影响。多数上市银行的利息支出增速放缓，显示存款挂牌利率调整成效释放。负债端成本仍有进一步下降的空间：一是监管叫停手工补息，改善企业存款刚性局面，同时减少资金空转；二是部分中小银行进一步调降存款利率、优化期限结构，且中长期定期存款相对较高的银行将陆续面临重定价。 投资收益表现亮眼，零售不良风险上升，资本新规改善银行资本水平：市场利率下行，投资收益高增，2024Q1，上市银行投资收益同比增长44.15%，10年期国债收益率下降了27BP。资产质量保持稳健。截至2024年3月末，42家上市银行的不良率为1.17%，较2023年末持平；拨备覆盖率为306.33%，较2023年末下降3.14个百分点。部分银行数据显示零售贷款不良率、关注率或逾期率上升，主要受到有效需求不足、社会预期偏弱的影响。资本新规正式落地，上市银行资本水平多有改善，一定程度上对冲开门红期间的资本消耗。 投资建议：上市银行业绩短期承压，资产端需求偏弱，扩表速度下降，小微、科创、绿色等重点领域保持高景气度，但负债端成本优化成效显现，息差下行拖累有望减弱。展望全年，信贷合理增长，结构优化将成为主要特征，监管治理资金空转短期影响银行扩表，中长期有利于银行经营转型。此外，房地产政策持续优化将给银行基本面带来支撑，有助优化信贷投放和改善资产质量。结合地产政策向好以及银行的基本面、估值和分红水平，我们继续看好银行板块配置价值，关注三条主线：（1）受益超长期特别国债发行且分红比例稳定的国有行，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）；（2）区位优势显著、业绩增长确定性强的江浙成渝中小行，推荐常熟银行（601128）、江苏银行（600919）和成都银行（601838）；（3）房地产业务（含个人住房按揭贷款）布局相对较多，受益政策优化的招商银行 （600036）和平安银行（000001）。 风险提示：宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河银行】行业点评-国务院政策例行吹风会解读：房地产政策再优化，利好银行风险预期改善 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、业绩回顾：净利润增速转负，减值计提反哺效应退坡3 二、利息净收入与中间业务表现仍弱，资产质量稳健5 （一）规模导向转为结构优化，负债端成本优化成效显现5 （二）中收继续承压，投资收益驱动其他非息收入高增10 （三）资产质量总体平稳，关注零售资产潜在不良风险13 （四）资本新规落地改善上市银行资本水平，对冲年初资本消耗14 三、银行红利属性较强，配置价值凸显15 四、投资建议18 五、风险提示18 一、业绩回顾：净利润增速转负，减值计提反哺效应退坡 营收降幅收窄，拨备对利润的反哺效应减弱，净利润增速转负，ROE较2023年回升。2024Q1，42家上市银行累计营业收入1.47万亿元，同比下降1.73%，降幅较2023年有所收敛；累计归母净利润5708.15亿元，同比减少0.61%，出现负增长；平均ROE为12.01%，较2023年上升1.21个百分点。利息净收入持续下滑，投资收益表现亮眼，带动非息收入增速转正，但不改利润增长层面的压力，拨备反哺效应下降是除营收之外上市银行利润转负的主因。2024Q1，42家上市银行的利息净收入和非息收入同比分别变化-3.03%和1.55%，减值损失同比减少3.81%，低于2022年和2023年降幅。 图1：上市银行营业收入和归母净利润表现图2：上市银行ROE 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 营业收入(亿元）归母净利润(亿元） 营收yoy净利润yoy 2020年2021年2022年2023年2024Q1 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 12.50% 12.00% 11.50% 11.00% 10.50% 10.00% ROE 2019年2020年2021年2022年2023年2024Q1 资料来源：ifind，中国银河证券研究院资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：上市银行利息净收入增速与非息收入增速对比图4：上市银行减值损失情况 利息净收入yoy非息收入yoy 减值损失(亿元）减值损失yoy 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2020年2021年2022年2023年 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年2021年2022年2023年2024Q1 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院资料来源：ifind，中国银河证券研究院 单个银行来看，业绩分化格局延续。城农商行业绩表现相对较优，国有行和股份行营收、净利双双负增长，预计主要受到规模驱动减弱和零售端按揭需求疲软的拖累。2023年，上市国有行、股份行和城商行和农商行的营业收入同比分别变化-2.22%、-3.24%、5.61%和4.73%；归母净利润同比分别变化-2.03%、-0.002%、7.05%和1.18%。其中，青岛银行、浙商银行、瑞丰银行、青农商行、常熟银行、江苏银行、苏农银行等银行的营收增速超过10%；杭州银行、常熟银行、青岛银行、齐鲁银行、苏农银行等银行的归母净利润增速超过15%，优于同业，多数为优质区域性城农商行。 图5：细分板块上市银行营业收入增速对比图6：细分板块上市银行归母净利润增速对比 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 城商行营收yoy股份行营收yoy 国有行营收yoy农商行营收yoy 2020年2021年2022年2023年2024Q1 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 城商行净利yoy股份行净利yoy 国有行净利yoy农商行净利yoy 2020年2021年2022年2023年2024Q1 资料来源：ifind，中国银河证券研究院资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图7：单家上市银行营业收入增速对比 营收yoy 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 青岛银行浙商银行瑞丰银行青农商行常熟银行江苏银行苏农银行紫金银行长沙银行北京银行张家港行成都银行宁波银行齐鲁银行重庆银行无锡银行中信银行西安银行兴业银行沪农商行厦门银行杭州银行南京银行江阴银行郑州银行苏州银行邮储银行交通银行上海银行兰州银行农业银行贵阳银行渝农商行建设银行中国银行工商银行华夏银行招商银行浦发银行民生银行光大银行平安银行 -20.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图8：单家上市银行归母净利润增速对比 净利yoy 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 杭州银行常熟银行青岛银行齐鲁银行苏农银行瑞丰银行成都银行江阴银行苏州银行青农商行浦发银行江苏银行无锡银行张家港行宁波银行长沙银行紫金银行南京银行浙商银行北京银行厦门银行重庆银行西安银行平安银行上海银行沪农商行交通银行兰州银行华夏银行光大银行中信银行邮储银行农业银行招商银行建设银行工商银行中国银行兴业银行贵阳银行民生银行渝农商行郑州银行 -25.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 二、利息净收入与中间业务表现仍弱，资产质量稳健 （一）规模导向转为结构优化，负债端成本优化成效显现 1.利息净收入持续负增长，息差拖累减弱 利息净收入持续负增长。2024Q1，42家上市银行累计实现利息净收入1.04万亿元，同比下降3.03%，延续2023年的负增长。分银行来看，有28家上市银行银行的利息净收入为负增长。与此同时，兰州银行、宁波银行、成都银行、青岛银行、常熟银行、瑞丰银行和兴业银行的增速超过了10%，表现较优。 图9：上市银行利息净收入情况 利息净收入(亿元）yoy 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年2024Q1 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图10：单家上市银行利息净收入情况 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 利息净收入（亿元）yoy 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 兰州银行宁波银行成都银行青岛银行常熟银行瑞丰银行兴业银行长沙银行邮储银行交通银行北京银行浙商银行齐鲁银行无锡银行农业银行江苏银行苏州银行紫金银行杭州银行沪农商行建设银行郑州银行重庆银行中国银行工商银行民生银行中信银行招商银行浦发银行青农商行张家港行南京银行渝农商行华夏银行西安银行光大银行苏农银行上海银行江阴银行厦门银行贵阳银行平安银行 -25.00% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 在5年期LPR下行、重定价、存量按揭利率调整、信贷需求偏弱、贷款竞争以及同业资产、金融投资收益率下行等多重因素综合