食品饮料行业周报：政策催化，关注白酒预期改善

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年05月20日 政策催化，关注白酒预期改善 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《消费温和复苏，五粮液45°和68°新品上市—食品饮料行业周报》2024.05.13 《一季度社零同比增长4.7%，关注板块结构性机会—食品饮料行业周报》2024.04.24 请认真阅读文后免责条款 摘要： 消费板块预期修复，温和复苏态势不变。上周（05月13日-05月17日）地产政策密集出台，房地产行业的企稳利好白酒需求端的预期改善，当前属于白酒行业消费淡季，基本面虽然变化不大，但是信心在边际改善。2024全年来看，食品饮料行业的主旋律仍然是消费复苏。 白酒：上周（05月13日-05月17日）五粮液表示，2024年将结合重要节庆，做好低度五粮液培育，着力把1618五粮液打造为千元价格带宴席第一品牌。华致酒行召开股东大会，未来5年计划开3000家3.0门店。山西汾酒召开股东大会，2024年营收目标增速20%左右，公司在持续推进质的有效提升和量的合理增长方面做出新的规划，2024年一季度如期实现高质量发展的良好局面。中长期来看，居民收入水平和消费信心仍是影响白酒板块景气度的关键因素。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；次高端价格带动销表现较好的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 大众品：【啤酒】气温回升，啤酒迎来消费旺季，2024Q1啤酒受益于大麦成本回落，利润增速表现略超预期，二季度收入增速有望迎来改善，当前估值位于合理区间。【软饮料】我国瓶装水、功能型饮料、无糖茶等软饮料具备较高景气度，东鹏饮料主业东鹏特饮市占率稳健增长，同时，第二增长曲线增速亮眼，加速布局全国化。【零食】受益于渠道红利和品类红利，以及春节礼赠大众消费火爆，伴随成本下行，零食板块主要上市公司一季度业绩增速亮眼，全年来看，零食板块有望延续高增长。【调味品】调味品板块2024Q1环比改善明显，主因库存去化彻底和成本下行，持续边际修复中。建议关注个股：青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）、劲仔食品 （003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ)、东鹏饮料（605499.SH）、千禾味业（603027.SH）、中炬高新（600872.SH）、伊利股份 （600887.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/05/17 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1,715.00 59.49 69.87 81.11 93.19 28.83 24.55 21.14 18.40 未评级 000858.SZ 五粮液 156.41 7.78 8.76 9.81 10.97 20.10 17.87 15.94 14.26 未评级 000568.SZ 泸州老窖 189.85 9.02 10.97 13.21 15.67 21.10 17.31 14.38 12.11 未评级 600809.SH 山西汾酒 263.77 8.56 10.78 13.21 15.93 30.83 24.47 19.97 16.56 未评级 002847.SZ 盐津铺子 71.99 2.64 3.40 4.46 5.90 29.03 22.23 16.97 12.83 买入 003000.SZ 劲仔食品 13.76 0.48 0.59 0.76 0.89 30.99 18.78 15.94 13.65 买入 000596.SZ 古井贡酒 267.15 8.68 11.17 13.95 16.97 30.77 23.89 19.13 15.73 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 72.88 2.86 3.62 4.49 5.42 25.48 20.13 16.23 13.45 未评级 603369.SH 今世缘 57.60 2.52 3.06 3.73 4.45 23.04 18.84 15.45 12.94 未评级 603919.SH 金徽酒 22.70 0.65 0.81 1.01 1.26 35.01 28.09 22.43 18.11 未评级 600600.SH 青岛啤酒 86.04 3.14 3.70 4.24 4.75 27.50 23.25 20.30 18.12 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 10.24 0.23 0.33 0.42 0.52 44.77 31.30 24.16 19.67 未评级 300783.SZ 三只松鼠 25.95 0.55 0.87 1.20 1.63 47.35 29.71 21.60 15.91 未评级 600887.SH 伊利股份 28.11 1.64 2.04 1.97 2.13 17.16 13.80 14.25 13.18 买入 002946.SZ 新乳业 10.91 0.50 0.66 0.82 0.99 21.92 16.57 13.31 11.06 未评级 600872.SH 中炬高新 28.12 2.20 1.00 1.25 1.60 13.01 28.26 22.54 17.62 未评级 603027.SH 千禾味业 16.43 0.54 0.63 0.75 0.88 31.83 26.06 21.82 18.68 未评级 605499.SH 东鹏饮料 225.33 5.10 6.64 8.23 10.2 44.8 34.41 27.76 22.4 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告6 5周观点6 6风险提示8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测8 1一周市场行情 05月13日-05月17日，申万食品饮料指数涨跌幅为-0.39%，在申万 一级行业中排名第18位，涨幅排名前三的行业分别为房地产（+12.65%）、建筑材料（+5.03%）和建筑装饰（+3.00%）。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+0.18%），啤酒（-0.29%），预加工食品（-0.54%），乳品（-0.58%），烘焙食品（-0.67%），白酒（-1.43%），保健品（-1.80%），软饮料（-1.92%），调味品（-2.82%），肉制品（-3.18%），零食（-3.82%），同期上证指数涨跌幅为-0.02%。个股方面，ST交昂（+15.03%）、老白干酒（+8.93%）、顺鑫农业（+8.76%）涨幅居前；仲景食品（-33.56%）、甘源食品（-9.27%）、康比特（-8.45%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（05月13日-05月17日）飞天茅台（原装）批价小幅下行，从 2770元/瓶下跌10元/瓶至2760元/瓶；飞天茅台（散装）批价小幅下行， 从2560元/瓶下跌10元/瓶至2550元/瓶。05月07日，五粮液（八代）批 价维持965元/瓶。国窖1573批价维持875元/瓶。 生鲜乳价格维持低位，截至2024年5月10日，生鲜乳价格为3.41元 /公斤；2024年3月大麦进口均价为276.28美元/吨，环比持续下降；2024 年05月17日，白糖现货价格为6696元/吨，环比小幅抬升；2024年5月 10日，大豆价格为4587元/吨，小幅抬升；2024年5月17日，包材瓦楞 纸出厂价维持2830元/吨；2024年5月17日，包材PET现货价为7140元 /吨，呈下降趋势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【张德芹以三个维度阐释茅台品牌之路】5月11日，在“2024世界品牌莫干山大会”上，茅台集团党委书记、董事长张德芹以“做足品牌‘源升态’让世界更美好”为题，从品牌定力、活力、魅力三个维度，深入阐释了茅台坚定不移走“品牌兴业、品牌强国”之路。一是坚守品质之“源”，茅台将始终坚守品质，赢得消费者的认可，不断增强品牌定力；二是创新引领“升”级，茅台将持续创新创造，满足消费者的需要，不断保持品牌活力；三是构建文化生“态”，茅台将坚持文化赋能，尊重消费者的选择，不断提升品牌魅力。（来源：酒说） 【洋河深化大本营市场建设】5月13日下午，洋河股份举办2023年 度业绩网上说明会。会上透露，根据销售考核口径，梦之蓝产品2023年占 销售比重超30%，如结合2023年洋河股份331.26亿营收计算，梦之蓝产品已非常接近百亿营收。2024年洋河将坚持“稳中求进、以进促稳”的发展基调，将深化江苏市场“产品力、品牌力、渠道力”等的建设，提升市占率。一是继续深化厂商一体化，凝聚共识，共谋发展，建立厂商命运共同体；二是深化“全渠道、全网络、全价位”布局策略，做好核心网点数量和质量建设，推进乡镇下沉等；三是实施“放大次高端、中端竞争优势，拓展高端、低端市场份额”的竞争策略。通过加强品推、圈层、重大事件等运作，有效提升高端产品品牌形象，拓展市场份额；“次高端、中端”扩大竞争优势，实现放量增长；低端市场聚焦核心产品运作等举措，拓展市场份额。（来源：酒说） 【今世缘省外市场总体呈现发展势头向好】5月13日，今世缘召开2023年度业绩说明会，会上，今世缘酒业副总经理胡跃吾透露：2023年为公司经销主体优化提升年，为进一步提升经销主体的运营质量，一段时间内企业主动对经销主体进行必要的整合优化，同时提升了营销组织专业化的作战能力，省外市场总体上呈现出发展势头向好、主体质量变优、样板优势凸显、机制释放活力、团队士气迸发的良好势头。未来，公司将根据市场发展阶段，有序开发省外经销商，更加注重质的有效提升及量的合理增长。（来源：酒说）