纯碱玻璃期货周报：纯碱检修兑现，玻璃情绪转弱

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年5月14日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱检修兑现，玻璃情绪转弱 【策略观点】 纯碱： 由于前期对于纯碱供应端检修的炒作较为充分，利多被部分消化，近期纯碱2409合约价格出现回调。从后期来看，基本面上，纯碱装置存在检修，供应将延续下滑；需求上，下游市场高价成交谨慎，企业存在观望情绪；浮法玻璃企业开工率下滑，再加上前期补库相对充足，预计对纯碱需求有所收窄。结合盘面来看，5月14日，纯碱下探20日均线，创近半个多月以来的新低，资金面上表现为多 头减仓，跌破5日、20日均线，关注2100整数关口支撑，若再次下破，则盘面可能回调。 关注：资金动向、检修落地影响、下游反馈。玻璃： 从基本面上看，前期，浮法玻璃存在阶段性补库需求，而供应端环比略有收紧，再加上政策面利好频发，浮法玻璃期货盘面上移。不过目前需求端区域性分化较大，华北地区去库幅度达到6.2%，但仍有部分地区呈现小幅累库。预计后期玻璃供应端略有下滑，需求端持续性有待考察，成本端动力煤价格小幅上涨，整体来看，基本面有支撑，但难言乐观。技术面上看，玻璃盘面跌破1600整数关 口，行情有所走弱，短期关注20日均线是否能够形成有效支撑。关注：成本端、地产政策、资金动向。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱供应下滑，产销率走弱2 2.2浮法玻璃供应下滑，华北大幅去库5 三、总结7 一、市场回顾 纯碱2409合约上周下跌0.18%，本周下跌近2%，小幅回吐涨幅。截至5月14日，纯碱 2409合约收盘于2131元/吨，沙河重碱现货价格维持在2150元/吨，基差扩大至19元/ 吨。技术面上看，纯碱盘面博弈加剧，短期走势略有颓势，资金面上表现为多头减仓，跌破5日、20日均线，关注2100整数关口支撑，若再次下破，则考虑盘面向下回调。 玻璃2409合约上周涨超5%，本周跌超2%。由于动力煤的关联期货品种焦煤、焦炭大幅下滑，此外，前期终端利多消息逐步被消化后，市场更倾向于看到落地效果，情绪趋于谨慎，而玻璃基本面好转的幅度较为有限，盘面出现超涨，因此玻璃主力合约盘面情绪受挫下滑。截至2024年5月14日，玻璃2409合约日内收于1574元/吨，华北5mm玻璃大板价格 在1600元/吨，基差降低至-26元/吨。技术面上看，玻璃盘面跌1600整数关口，行情有所 走弱，短期关注20日均线是否能够形成有效支撑。 从价差来看，截至5月14日，FG409-SA409合约价差缩窄至-557。 图1纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2纯碱基差 （元/吨）4000 3000 2000 1000 0 （元/吨）2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱供应下滑，产销率走弱 纯碱供应：如我们此前预期，本周纯碱供应下滑。后市来看，纯碱仍存在装置检修或降 负计划，尽管有少量装置提负，我们预计纯碱供应本周仍将下滑。检修计划方面，据隆众统 计，青海发投计划于5月中旬检修4天，重庆湘渝计划5月15日减量2-3成，约5天，山东 海化计划5月20日新线检修，约半个月，此外唐山三友5月份计划氯碱检修，对纯碱产量存在小幅影响。不过，此前纯碱期货已经针对检修季有一波提前炒作，供应收缩带来的利好被 提前消化了一部分，因此检修兑现对行情的利多影响将被削弱。 从数据上看，截至5月10日，国内纯碱产能利用率为86.4%，环比减少2.38个百分点。其中，轻碱产能利用率为85.67%，环比减少2.83个百分点，重碱产能利用率为86.96%，环比减少2.04个百分点；从产量来看，国内纯碱产量为72.02万吨，环比减少1.99万吨，环比减少2.69%。其中，轻碱产量为31.1万吨，环比减少1.03万吨，环比减少3.21%，重碱产量为40.92万吨，环比减少0.96万吨，环比减少2.29%。 纯碱需求及库存：本周纯碱需求走势基本符合此前预期，企业纯碱整体需求上涨动能减 弱。目前纯碱企业仍存在一定待发订单，5月订单基本完成，预计后期碱厂压力不大，需求短 期有望维持。不过下游来看，终端需求负反馈下，下游新订单多为按需采购，对高价接受度不佳，中期需求或存在压力。 （1）纯碱产销率大幅下滑，纯碱销售下滑幅度大于供应损失，说明需求偏弱。截至5月 10日，国内纯碱产销率为95.74%，环比减少6.71个百分点。 （2）纯碱总库存由降转升，但重碱由累库转为去库，主要是玻璃需求提升，浮法玻璃端在消息端利好下，补库意愿加强；光伏玻璃端有效产能缓慢上涨至93.24%。截至5月10日， 国内纯碱厂商总库存为89.11万吨，环比增加3.07万吨，环比增加3.57%。其中，轻碱库存 为34.6万吨，环比增加3.16万吨，环比增加10.05%，重碱库存为54.51万吨，环比减少 0.09万吨，环比减少0.16%。 纯碱市场价格：纯碱价格维持坚挺，重碱、轻碱价格呈现上涨，但是幅度有差异。据统计，4月22日至5月13日，各地轻碱价格平均涨幅达到8.96%，高于各地重碱价格平均涨幅 7.06%。目前由于终端市场实质好转尚未落地，下游需求端对高价接受度存疑，目前华东地区轻碱价格结束了前一周的坚挺，下调50元/吨至2150元/吨，其他地区价格仍未下调。 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图7重碱周度库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 0 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 150 100 50 0 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 图5纯碱周度开工率 （%）100 90 80 70 60 50 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图6纯碱周度厂库 （万吨） 200 第4页共9页 纯碱玻璃期货周报 图8纯碱周度产销率 （%）150 100 50 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 图9纯碱市场价格 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃供应下滑，华北大幅去库 数据来源：国元期货，钢联数据 浮法玻璃供应：浮法玻璃供应维持高位，开工率小幅下滑。后市来看，本周预计有三条 产线放水，涉及产能2400吨/日，涉及点火产线一条，涉及产能1000吨/日，预计供应环比 将略有下滑。截至5月10日，国内浮法玻璃产量为122.23万吨，环比不变；国内浮法玻璃开工率为84.4%，环比减少0.14个百分点。 上周产线有所变动，不过此消彼长下供应相对稳定。一条产线仍在冷修，即5月8日明 达玻璃（成都）有限公司一线700吨放水冷修。其余产线产量逐步提升，5月7日信义玻璃 （海南）二线600吨已点火，近日出玻璃；5月9日贵州海生玻璃引板出玻璃，河北正大、河北鑫利四线逐步恢复。 浮法玻璃需求及库存：上周政策面延续利好，浮法玻璃存在阶段性补库需求，浮法玻璃 期货盘面上移，现货产销好转，但预计后市需求端利好持续性有待考察，市场以刚需采购为 主。截至5月9日，国内浮法玻璃库存为306.03万吨，环比减少3.05万吨，环比减少0.99%， 折库存天数25.3天。华北、华中、华东、东北区域日度平均产销超百，库存有不同程度下滑，其中华北地区去库幅度最大，达到6.2%，华中地区去库2.25%，华东地区去库1.23%，东北地区去库幅度在0.64%；华南、西南、西北，日度产销率偏低，华南累库幅度较为明显，在2.92%， 第5页共9页 70 图12浮法玻璃期末库存 （万重量箱）10000 8000 6000 4000 2000 0 （周） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 纯碱玻璃期货周报 西南、西北地区小幅累库。 图10浮法玻璃周度产量 （吨）1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 第6页共9页 三、总结 纯碱：由于前期对于纯碱供应端检修的炒作较为充分，利多被部分消化，近期纯碱2409合约价格出现回调。从后期来看，基本面上，纯碱装置存在检修，供应将延续下滑；需求上，下游市场高价成交谨慎，企业存在观望情绪；浮法玻璃企业开工率下滑，再加上前期补库相对充足，预计对纯碱需求有所收窄。结合盘面来看，5月14日，纯碱下探20日均线，创近半个多月以来的新低，资金面上表现为多头减仓，跌破5日、20日均线，关注2100整数关口支撑，若再次下破，则盘面可能回调。 关注：资金动向、检修落地影响、下游反馈。 玻璃：从基本面上看，前期，浮法玻璃存在阶段性补库需求，而供应端环比略有收紧，再加上政策面利好频发，浮法玻璃期货盘面上移。不过目前需求端区域性分化较大，华北地区去库幅度达到6.2%，但仍有部分地区呈现小幅累库。预计后期玻璃供应端略有下滑，需求端持续性有待考察，成本端动力煤价格小幅上涨，整体来看，基本面有支撑，但难言乐观。技术面上看，玻璃盘面跌破1600整数关口，行情有所走弱，短期关注20日均线是否能够形成有效支撑。 关注：成