有色金属·投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年5月20日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪与供应担忧共振，镍价大幅上涨 镍 1、现货方面：17日SMM1#电解镍报150000-152100元/吨。现货市场，金川升水报1200-1500元/吨，均价1500元/吨，均价与上一交易日相比下降50元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比均价持平。今日早间盘面震荡运行，现货市场成交零星，但有贸易商反馈当前现货市场国产电积镍可流通量有明显降低，低价国产镍板较上周也有有所减少。今日镍豆价格142500-143300元/吨，较前一交易日现货价格增加2250元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为381元/吨。镍铁价格增1.5元/镍，报970元/镍。2、市场消息整理：（1）美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%。（2）2024年4月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.97%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。分经济类型看，4月份，国有控股企业增加值同比增长5.4%；股份制企业增长6.9%，外商及港澳台投资企业增长6.2%；私营企业增长6.3%。（3）近期据公开消息了解，伊布火山活动有所增加，印度尼西亚火山与地质灾害研究机构（PVMBG）将伊布火山的喷发预警等级从3级调高至4级。据SMM了解，该突发情况对当前小K岛内矿山的正常生产没有影响，后续或可能对飞机运输产生一定的影响。（4）新喀里多尼亚是南太平洋群岛，去年是全球第三大镍生产地，本周因投票规定调整而发生暴力骚乱，导致法国矿业公司ErametSA的生产受到影响，当地公司在以最低产能运营。据了解，当地镍湿法中间品冶炼项目受到影响被动停产。3、总结展望： 品种：镍观点：偏强运行逻辑：美联储降息预期升温，国内地产刺激政策频出，宏观情绪向好，印尼镍矿供应趋紧，新喀里多尼亚镍供应受阻助推市场情绪，镍价短期偏强运行，中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望，短线为主，注意控制风险。推荐星级：★★★ （1）宏观方面，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，美联储降息预期回升，有色板块表现强势，镍价有跟涨动能。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。（2）产业链消息：近期新喀里多尼亚连日发生冲突。5月14日，各地实施紧急状态，该地区镍加工厂正在以最低产能运行，大部分镍矿山停运。新喀里多尼亚是原生镍供应国之一，占比约在6%，镍矿开采和冶炼是其主要工业基础，中国自新喀里多尼亚进口镍矿占总进口的7%（2023年）。此前，新喀里多尼亚也多有减停产情况，本次事件实质影响料有限，但阶段性助推市场情绪。（3）基本面看，全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加。镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水维持+11美元/湿吨附近，叠加印尼伊布火山活动增加，虽对小K岛生产暂无影响，但市场对镍矿供应担忧有所升温，后续影响有待进一步观察。菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存，镍铁价格偏强运行。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期排产增加，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面，不锈钢跟随镍价上行，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍存。本期不锈钢社库小幅回升，当前终端需求表现一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格走强。总体而言，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升，有色板块表现强势。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力，宏观情绪转暖。近期印尼矿端供应趋紧，新喀里多尼亚镍供应受阻助推市场情绪，有色板块强势亦提振镍价，镍价站上15万关口，短期料偏强运行，维持高波动率，重点关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。 重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 原料走强叠加政策提振，不锈钢偏强运行 不锈钢 1、行情评述：16日不锈钢合约SS2409开盘14090元/吨，宏观情绪转暖，叠加供应端扰动，镍价大幅上涨，不锈钢期货震荡上行，镍铁价格反弹，后续关注库存去化情况。截止收盘报14370元/吨，涨幅1.81%。2、现货市场：据SMM，5月17日，德龙无锡304冷轧卷价格为13700元/吨，返利100，报量待批，6月期货，上调100元/吨。德龙无锡316L冷轧卷价24600元/吨，毛基，报量待批，6月期货，平盘。3、市场消息整理：（1）美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%。（2）2024年4月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.97%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。分经济类型看，4月份，国有控股企业增加值同比增长5.4%；股份制企业增长6.9%，外商及港澳台投资企业增长6.2%；私营企业增长6.3%。（3）近期据公开消息了解，伊布火山活动有所增加，印度尼西亚火山与地质灾害研究机构（PVMBG）将伊布火山的喷发预警等级从3级调高至4级。据SMM了解，该突发情况对当前小K岛内矿山的正常生产没有影响，后续或可能对飞机运输产生一定的影响。（4）新喀里多尼亚是南太平洋群岛，去年是全球第三大镍生产地，本周因投票规定调整而发生暴力骚乱，导致法国矿业公司ErametSA的生产受到影响，当地公司在以最低产能运营。据了解，当地镍湿法中间品冶炼项目受到影响被动停产。4、总结展望：（1）宏观方面，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升，有色板块表现强势。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力，宏观情绪转暖。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。 品种：不锈钢观点：偏强运行逻辑：地产刺激政策不断出台，宏观情绪转暖，叠加镍价大涨，不锈钢成本支撑走强，短期不锈钢偏强运行，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。建议观望为主，注意控制风险。推荐星级：★★ （2）基本面看，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍存。本期不锈钢社库小幅回升，当前终端需求表现一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。总体看，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升，有色板块表现强势。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力，宏观情绪转暖。印尼矿价维持高位，镍铁价格坚挺，不锈钢成本整体抬升，贸易商库存低位，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单也不断创新高，后续供给压力较大。短期宏观情绪向好，原料支撑走强，不锈钢期货震荡偏强运行，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 国内稳增长政策频发，铜价持续大涨 铜 1、事件回顾：（1）中国4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期 5.5%，前值4.5%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%；1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。其中基础设施投资同比增长6.0%，前值增6.5%，制造业投资增长9.7%，前值增9.9%，房地产开发投资下降9.8%，前值下降9.5%；4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%；（2）中国1-4月房地产开发投资同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%；新建商品房销售面积同比下降20.2%，前值降19.4；新建商品房销售额下降28.3%，前值降27.6%；房屋新开工面积下降24.6%，前值降27.8%；房屋施工面积下降10.8%，前值降11.1%；房屋竣工面积下降20.4%，前值降20.7%；（3）中国央行连放三个大招促地产：取消商品房利率下限，下调公积金利率0.25%，首套首付比例降至15%。中国央行：设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房。何立峰：商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。住建部主管媒体：楼 品种：铜观点：回调做 多 逻辑：市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强，叠加国内冶炼厂存在联合减产预期，铜价有望维持偏强运行。推荐星级★★★ 市进入重大历史时刻，重磅政策将应出尽出。 2、现货市场：市场成交与前一日基本持平，升水重心走跌对消费起到部分支撑。但在盘面居高不下的情况下，下游生产运转仍表现困难。预计升 水仍将维持低位。 3、逻辑观点：宏观层面，中国4月份主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，特别是地产投资仍是主要拖累，社零增速回落。另一方面，国内针对房地产的稳增长政策频出，市场情绪有望修复，有色板块普遍上扬；产业端，铜矿加工费维持低位，当前报价维持小幅负数水平，矿端偏紧局面仍未缓解；另一方面，国内4月份铜产量环比下滑，但下滑幅度有限，矿端短缺局面并未传导至精铜端；此外，COMEX库存低位运行，而非商业多头持仓持续走高，美铜挤仓行情下，价格持续走高。展望后市，近期COMEX铜挤仓氛围正 浓，叠加国内市场情绪修复，铜价有望维持偏强运行。 有色板块普涨，铝价进一步走高 铝 1、事件回顾：（1）中国4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期 5.5%，前值4.5%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%；1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。其中基础设施投资同比增长6.0%，前值增6.5%，制造业投资增长9.7%，前值增9.9%，房地产开发投资下降9.8%，前值下降9.5%；4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%；（2）中国1-4月房地产开发投资同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%；新建商品房销售面积同比下降20.2%，前值降19.4；新建商品房销售额下降28.3%，前值降27.6%；房屋新开工面积下降24.6%，前值降27.8%；房屋施工面积下降10.8%，前值降11.1%；房屋竣工面积下降20.4%，前值降20.7%；（3）中国央行连放三个大招促地产：取消商品房利率下限，下调公积金利率