纺织服饰行业周报：防晒衣热销，品牌服饰加速布局

2024年5月20日 行业研究 行业周报 标配防晒衣热销，品牌服饰加速布局 ——纺织服饰行业周报（2024/5/13-2024/5/19） 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺织服饰 联系人龚理 gongli@longone.com.cn 1、一季报收官，出口链和港股运动鞋服延续高景气度——纺织服饰行业周报（2024/5/6-2024/5/12） 2、嘉曼服饰整合成人装，深挖暇步士品牌成长潜力——纺织服饰行业周报（2024/4/22-2024/4/28） 3、新澳股份2023年答卷优秀，看好 2024年订单增长、产能释放——纺织服饰行业周报 （2024/4/15-2024/4/21） 4、特步国际2023年双位数增长，索康尼实现盈利——纺织服饰行业周报（2024/4/8-2024/4/14） 5、安踏体育2023年业绩增长超预期，FILA品牌量利齐升——纺织服饰行业周报（2024/3/25-2024/3/31） 投资要点： 本周观点：防晒衣热销，品牌服饰加速布局。2023年抖音防晒衣市场GMV达到37亿元（同比增长217%），进入盛夏，防晒衣有望延续去年高增。防晒衣热销主要基于消费者防晒 意识和户外概念催化，同时作为功能性时尚单品满足穿搭需求。蕉下、内外、茉寻等较早捕捉防晒服配机遇，品牌服饰加速布局。波司登推出骄阳3.0和都市轻户外系列，利用原纱防晒技术将产品的防晒指数提升至UPF100+。安踏首创“光盾”遮热防晒衣，运用遮热纱技术提升防晒效果。骆驼发布“冷白皮”系列，集防晒、凉感、透气于一体，提供高达UPF1000+的防护。防晒衣竞争白热化，2023年蕉下在淘系平台的防晒衣市占率可达26.5%，波司登占领高端价位带。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业 竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众， 男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优 势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+0.32%，申万纺织服饰指数+1.30%，行业整体跑赢沪深300指数0.98个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+1.53%，年初至今-3.34%；服装家纺周涨幅+1.59%，年初至今-3.67%。 （3）个股方面：本周涨幅前三为聚杰微纤、嘉欣丝绸、ST步森，分别+23.0%、+13.1%、 +10.9%；跌幅前三为江苏阳光、天创时尚、安奈儿，分别-22.9%、-7.1%、-3.1%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.81倍，纺织服饰PE为18.75倍，相较沪深300估值溢价59%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-4.16亿元，在申万一级行 业中排第9位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至5月17日，中国棉花价格指数16253元/吨，进口棉价格指数14993元/吨，国内外棉价差1260元/吨（周环比+19元/吨）。粘胶短纤现货价13180 元/吨（周环持平），涤纶短纤现货价7616元/吨（周环比-0.34%），氨纶现货价29000元/吨（周环-2.52%）。4月，纱线库存天数23.86天（环比+0.71天），坯布库存天数28.83 天（环比+0.18天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：4月，社零实现35699亿元（+2.30%）， 服装鞋帽、针、纺织实现1048亿元（-2.00%）。纺织业PPI同比-0.70%，自2023年7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+6.6%。1-3月，纺织业累计实现收入5202.0 亿元（+7.0%），累计实现利润112.1亿元（+25.0%）；纺织服装、服饰业实现收入2697.6亿元（+1.4%），累计实现利润95.2亿元（+5.8%）。（3）出口：4月，美国服饰销售同比-0.91%。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口121.90、117.44亿美 元，分别同比-2.40%、-3.90%。越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-0.56%、 -5.40%。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、伟星股份、新澳股份、健盛集团等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动；地缘政治等。 正文目录 1.重点公司盈利预测4 2.市场表现4 3.数据跟踪7 4.公司公告9 5.行业动态9 6.投资建议10 7.风险提示10 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅5 图2子板块涨跌幅情况5 图3本周涨跌幅居前股票6 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价6 图5纺服子行业估值水平6 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）6 图7国内外棉价差（元/吨）7 图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）7 图9纱线和坯布库存天数（天）7 图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）7 图11纺织业PPI当月同比（%）8 图12规模以上工业增加值当月同比（%）8 图13美国和欧元区服饰表现（%）8 图14美元兑人民币汇率8 图15纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）8 图16越南主要纺织品出口数据（%）8 表1A股重点公司盈利预测4 表2港股重点公司盈利预测4 表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现8 表4公司公告9 1.重点公司盈利预测 表1A股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 华利集团 813 69.69 18% -2% 18% 17% -2% 20% 32 40 49 25 20 17 海澜之家 450 9.36 -8% 16% 10% -13% 37% 12% 22 39 43 21 12 11 森马服饰 176 6.52 -14% 3% 11% -57% 81% 17% 6 15 18 28 11 10 比音勒芬 181 31.79 6% 25% 20% 17% 32% 27% 7 11 13 25 16 13 伟星股份 146 12.47 8% 8% 15% 9% 15% 17% 5 7 8 30 22 19 台华新材 108 12.13 -6% 17% 23% -42% 68% 41% 3 5 7 40 22 16 富安娜 93 11.08 -3% 3% 9% -2% 8% 11% 5 7 8 17 14 12 报喜鸟 82 5.62 -3% 23% 14% -1% 53% 16% 5 9 11 18 9 8 罗莱生活 75 8.94 -8% 4% 5% -20% 8% 3% 6 7 7 13 10 11 新澳股份 57 7.81 15% 13% 14% 31% 6% 15% 4 5 6 15 12 10 水星家纺 49 18.58 -4% 11% 11% -28% 33% 13% 3 4 5 18 12 10 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年5月17日 表2港股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 安踏体育 2,527 89.20 9% 16% 13% -2% 29% 27% 76 98 130 33 26 19 申洲国际 1,220 81.15 17% -5% 15% 35% 0% 21% 46 46 55 27 27 22 李宁 569 22.00 14% 7% 6% 1% -13% 7% 41 35 34 14 16 17 波司登 516 4.71 20% 11% 26% 21% 13% 32% 21 23 28 25 22 18 特步国际 156 5.92 29% 12% 11% 1% 13% 15% 9 10 12 17 15 13 361度 98 4.72 17% 20% 19% 24% 28% 19% 7 10 11 13 10 9 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年5月17日 2.市场表现 （1）整体板块：本周沪深300指数+0.32%，申万纺织服饰指数+1.30%，行业整体跑 赢沪深300指数0.98个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+1.53%，年初至今-3.34%；服装家纺周涨幅+1.59%，年初至今-3.67%。（3）个股方面：本周涨幅前三为聚杰微纤、嘉欣丝绸、ST步森，分别+23.0%、+13.1%、+10.9%；跌幅前三为江苏阳光、天创时尚、安奈儿，分别-22.9%、-7.1%、-3.1%。（4）估值方面： 沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.81倍，纺织服饰PE为18.75倍，相较沪深300估值溢价59%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-4.16亿元，在申万一级行业中排第9位。 图1本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：ifind，东海证券研究所 图2子板块涨跌幅情况 资料来源：ifind，东海证券研究所 图3本周涨跌幅居前股票 资料来源：ifind，东海证券研究所 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价图5纺服子行业估值水平 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：wind，东海证券研究所 3.数据跟踪 （1）原材料价格：截至5月17日，中国棉花价格指数16253元/吨，进口棉价格指数14993元/吨，国内外棉价差1260元/吨（周环比+19元/吨）。粘胶短纤现货价13180元/吨（周环持平），涤纶短纤现货价7616元/吨（周环比-0.34%），氨纶现货价29000元/吨（周环-2.52%）。4月，纱线库存天数23.86天（环比+0.71天），坯布库存天数28.83天（环比+0.18天）。（2） 社零、PPI和规上企业表现：4月，社零实现35699亿元（+2.30%），服装鞋帽、针、纺织实现1048亿元（-2.00%）。纺织业PPI同比-0.70%，自2023年7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+6.6%。1-3月，纺织业累计实现收入5202.0亿元（+7.0%），累计实现利润112.1亿元（+25.0%）；纺织服装、服饰业实现收入2697.6亿元（+1.4%），累计实现利润95.2亿元（+5.8%）。（3）出口：4月，美国服饰销售同比-0.91%。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口121.90、117.44亿美元，分别同比-2.40%、-3.90%。越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-0.56%、-5.40%。 图7国内外棉价差（元/吨）图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨） 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图9纱线和坯布库存天数（天）图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%） 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证