橡胶周度报告：供应端利好支撑 沪胶重回15000

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 供应端利好支撑沪胶重回15000 证监许可[2012]112橡胶周度报告2024年5月27日 分析师 策略概述 逻辑观点：本周，沪胶震荡上行，主力2409盘中再度向上突破15000，截止5月24日收盘，沪胶主力收盘在15025，较5月17日收盘14685上涨340元。国内外产区正常开割，产区受异常天气以及开割初期阶段因素影响，整体原料供应有限，原料价格再度上行，短期供应端依然偏紧。库存方面，本周青岛地区深色胶库存再度下降，整体库存依然处于缓慢去库状态，后期需继续关注船货陆续到港情况。下游轮胎厂半钢胎和全钢胎开工小幅提升，成品轮胎库存小幅增加，市场短期刚需仍存。近期，国内工业品受宏观利好带动走势偏强，沪胶短期供应端存有利好，但中长期基本面空头预期依然存在。后期需密切关注产区新胶供应、青岛深色胶库存变化以及下游全钢胎厂家订单状况。 分析师：邹德慧 能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com 分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 风险提示：开割初期新胶供应、国内天胶库存变化、下游后续订单状况。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 供应端利好支撑沪胶重回15000 ——2024年5月27日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2409 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶震荡上行，沪胶主力2409再度向上突破15000。近期国内宏观政策利好带动工业品板块整体走势偏强，供应端国内外产区处于开割初期，产区异常天气导致原料供应偏紧，原料价格再度上行，国内现货商家低价无法补货，沪胶在工业品整体板块偏强和短期供应利好带动下近期保持强势。 二、供应方面 1、供应端关注新产季开割情况，泰国原料价格持续上涨 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 杯胶价格季节性 胶水与杯胶价差季节性 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 1/4 1/21 2/7 2/24 3/12 3/29 4/15 5/2 5/19 6/5 6/22 7/9 7/26 8/12 8/29 9/15 10/2 10/19 11/5 11/22 12/9 12/26 21年杯胶22年杯胶23年杯胶24年杯胶20年21年22年23年24年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 近期泰国原料价格持续反弹，主要由于当前原料供应不足。泰国东北部原料逐渐增加，但短期由于原料还未上量，再加上工厂争抢符合EUDR标准的原料，原料价格持续上涨。南部虽开割，但由于降雨同比下降， 原料供应也较少，关注6月原料供应情况、加工厂加工利润、卖货积极 性等。目前杯胶价格相比去年同期高20泰铢/公斤左右，胶水价格相比 去年同期高35泰铢/公斤左右，割胶利润同比提高，产区胶农整体割胶 积极性较高，胶水与杯胶价差回到19泰铢/公斤以上，仍高于正常水平。成品价格跟随盘面震荡反弹，但即期加工利润较低，本周工厂对中国报价积极性一般，套利部分平仓及轮仓，下游工厂刚需采购。国内产区近期降雨明显，短期影响原料产出，但利于中期原料上量，工厂抢原料明显，原料高价维稳，关注产区降雨情况及后续胶水供应情况。 2、区外深色胶持续去库存，浅色胶整体亦去库存 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 75.00 60.00 45.00 30.00 15.00 1/7 0.00 青岛区外部分库存数据 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上海仓单库存 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 2021年2022年2023年2024年 1/28 2/18 3/11 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 21年22年23年24年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止5月20日，区外样本库存约47.56万吨，青岛保税区区内库存本周7.24万吨，青岛深色胶库存再度下降。目前，青岛区外深色胶库存仍处于高位，中短期下游轮胎厂刚需能够保证，目前下游轮胎厂原材料库存不高，目前国外产区处于供应淡季，随着近期胶价回落，短期青岛深色胶库存去库速度较前期或有所加快，后期需关注青岛进口胶到货以及下游需求表现。目前市场全乳胶与深色胶价格相差不大，浅色胶下游整体消费依然较弱，国内云南产区开始割胶，但开割初期新胶供应有限，浅色胶消耗库存为主。交易所方面，截止5月24日，上期所仓单目前小计库存21.57万吨左右。 三、需求方面 1、全钢开工回落，成品库存继续累积 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 10/24 11/14 12/5 12/26 0 开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 10/24 11/14 12/5 12/26 0 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游轮胎厂开工小幅提升，根据隆众资讯数据，本周市场全钢开工在66.2%左右，半钢开工80.09%左右，全钢和半钢开工均较上周小幅提升。目前，轮胎厂半钢胎短期订单充足，特别是出口订单保持在高位，但全钢胎内需订单较差。成品库存方面，受出口货柜不足影响，周内轮胎厂出货较之前有所放缓，本周半钢胎成品库存小幅上升但整体库存维持偏低水平，部分半钢胎型号供应偏紧，全钢胎成品库存周内继续增加，全钢胎成品库存较高，或影响部分轮胎厂开工。短期看，轮胎厂开工保持高位，下游需求能够保障，但全钢胎成品库存不断累积，后期轮胎厂开工或有所转弱，后期需持续关注轮胎厂下游订单特别是全钢胎后续出口订单的变化。 四、现货市场表现 1、现货价格上行，深色胶升水浅色胶 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 全乳价格季节性泰国标胶价格季节性 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货上涨，由于低价无法补货，商家惜售手中现货库存，但市场高价成交有限，浅色胶下游需求依然较弱，目前深色胶价格已经升水浅色胶。截至5月24日，全乳胶现货市场价格在14200元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在14280元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1750美金/吨，混合胶美金市场价格在 五、价差 1755美金/吨。 1、非标期现价差回落，9-1价差走弱 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：5-9合约价差 09合约与混合胶价差次年RU01-RU09 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 09-16 10-09 10-27 11-12 11-28 12-16 01-05 01-21 02-06 03-03 03-19 04-07 04-23 05-12 05-28 06-15 07-02 07-20 08-05 08-21 09-10 -500 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1/162/163/164/165/166/167/168/16 2109混合价差2209混合价差 2309混合价差2409混合价差 2201-21092301-2209 2401-23092501-2409 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 09合约与混合胶价差缩小明显，套利有平仓。目前套利仍大部分继续持有，价差缩时有减仓，但整体体量同比下降明显。全乳现货与混合现货价差持续缩小，主要由于混合现货较强，浅色需求仍相对深色弱，但随着浅深价差的缩小，3L相对混合胶的优势可能会显现。短期关注浅色面临政策、开割后原料供应情况、浓乳分流等不确定性，但国内深色进口降幅明显且快速去库存，浅弱深强矛盾持续。若胶水供应同比较好，浅深继续回归。关注6月产区原料供应情况及天气情况。9-1价差走弱，预计反套逻辑仍在，但短正套与反套逻辑均不明显，观望等待机会为主。 六、总结 本周，沪胶震荡上行，主力重回15000之上，期货短期偏强走势。目前，橡胶基本面供应端存有利好，国内外产区处于开割初期，产区受异常气候影响原料供应偏紧，原料价格再度上行。国内青岛深色胶库存高位持续去库，商家无法低价补货，同时前期国内政策利好带动工业品整体走势偏强也给沪胶反弹带来动力。目前看，沪胶依然处于偏强走势，但目前高价原料背景下，产区胶农割胶意愿较高，随着开割的进行，后期供应也在逐渐增加，同时国内深色胶库存充足，下游轮胎厂随着成品库存增加，后期全钢胎开工率或受到影响，天胶后期供应端支撑难以持续，同时沪胶短期反弹后也需注意套利盘加仓对盘面的影响，沪胶短期强势，但操作上仍需谨慎。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。