白糖周报：白糖资金博弈加大 上下空间均有限

研究咨询部 白糖资金博弈加大上下空间均有限 ——国信期货白糖周报 2024年5月19日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周回调，周度跌幅2.95%。ICE期糖大幅下挫，周度跌幅6.02%。 数据来源：博易云国信期货 郑糖5-9价差广西云南价差 2021/20222022/20232023/2024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，4月累计销糖率57.73%，同比增加0.33个百分点。 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 3月进口1万吨，同比减少6万吨，环比减少48万吨。ICE期糖7月合约18美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为 5138元/吨，配额外进口成本为6550元/吨；泰国配额内进口成本为5232元/吨，配额外进口成本为6672元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，4月工业库存为420.74万吨，较去年同期增加39.74万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计25790张，较上一周减少60张。仓单数量为25548张，有效预报242张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 4月下半月累计压榨量5061.2万吨，同比增加43.41%，产糖255.8万吨，同比增加65.91%。 数据来源：UNICA国信期货 45,000 2020年2021年2022年2023年2024年 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为46.96%，去年同期为41.42%。 数据来源：UNICA国信期货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西3月糖出口量为271.92万吨，较去年同期增加48.8%。2023/24榨季巴西累计出口3588.6万吨，同比增加22.12%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西干燥天气利于压榨。印度主产区降雨略有增加 数据来源：NOAA国信期货 郑糖高位承压，6350一线阻力强劲。基本面上来看，短期由于销售进度较快，糖企对于糖价下调的意愿不足，在期货下行后，基差又有走强。进口数据公布，4月进口量仅为5万吨，同比减少2万吨。不过虽然短期进口到港有限，但是由于外盘快速下挫，进口窗口打开，后期进口增加是大概率事件。另外，短期外资席位与国内产业席位博弈加大，关注持仓变化。郑糖预计短期上下区间均有限，波段交易为主。 国际市场来看，收到巴西强大的供应压力抑制，糖价持续走弱。不过在持续下行后，需要关注印度和泰国天气风险是否发酵，近期高温持续，对于甘蔗或产生实际的不利影响。原糖价格跌至低位，或引发市场买盘，关注18美分/磅附近的支撑。不过整体趋势上来看，熊市基调不变。巴西中南部即将进入压榨高峰期，不出天气风险的情况下，目前糖醇比价仍极度倾向于生产食糖，巴西预计生产将保持强劲，中长期或至16美分/磅一线。 操作建议：短线交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部