苹果周报：新季增产预期强烈，苹果弱势震荡

期货研究报告|商品研究 新季增产预期强烈，苹果弱势震荡 —苹果周报 2024年5月19日 •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年5月19日 苹果周观点：新季增产预期强烈 1 价格方面：苹果方面，过去一周主力合约收7536元/吨，周涨幅1.58%。栖霞80#一二级平均批发价格8350元/吨。 2 供给方面：截至2024年5月17日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。压力处于历史中性位置。 3 需求方面：当前产地行情平稳运行，客商采购好货为主，果农出货积极，但终端需求总体疲软，替代品价格影响较大 总结和策略：新季苹果方面，花期已经基本结束，当前产地已经进入坐果阶段，国内苹果总体长势良好，多数产地花量正常，2024年新季苹果存在增产预期。AP2411合约之后交割标准放宽，向上驱动或有限。目前基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 4 风险点：天气超预期 行情回顾：现货清淡，交割影响共振下行 数据来源：WIND，招商期货 核心逻辑：苹果期货自上市以来就在需求下滑和天气灾害两个逻辑中不断切换。作为水果中的一种，苹果作为低端品，在需求多样化的今天，需求面临挤出，所以在产量丰产甚至正常的年份都面临比较大的价格压力。另一方面苹果很容易受天气影响而发生减产，比如春天的冻害，收获前的阴雨天对品质的影响。苹果上市不久后的2018年清明节期间就遭遇了罕见的倒春寒使得西北产区苹果花大量冻死，当年减产严重，价格大幅上涨。随后的2019-2020年整体产量恢复性增长，价格也持续下行的态势，直到2021年三季度跌到6000以下，但在9月前后遭遇了持续的阴雨，影响了当年的苹果质量，造成交割品短缺，引发了价格上涨到9000多。 本期观点：新季苹果方面，花期已经基本 结束，当前产地已经进入坐果阶段，国内 苹果总体长势良好，多数产地花量正常，2024年新季苹果存在增产预期。AP2411合约之后交割标准放宽，向上驱动或有限。目前基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 苹果生长周期及天气影响 生长周期 天气影响 萌芽期：3月 苹果树需要适量的水分和充足的阳光来支持芽的生长，适宜温度15-22度。 开花期：4月 倒春寒:如果温度在3度以下，会对产量造成影响花期会受冻导致受精率下降，严重的落花落果。风速影响：微风、和风利于授粉。若遇到持续大风、会影响昆虫活动及授粉。 坐果期：5月 5月中下旬套袋；低温冻害会有大影响。 膨大期：6-8月 高温天气、蒸发量大，充足水分可促进果实膨大。 成熟期：9-10月 晴朗天气有助于糖分积累，持续阴雨会造成甜度不够。 数据来源：招商期货 水果供需：消费品质化、多样化背景下的需求分化 FAO全球水果产量（吨）FAO中国水果产量（吨） 1,000,000,000 900,000,000 800,000,000 700,000,000 600,000,000 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 其他热带水果, 420,2%中国水果产量占比 橙子,764, 3% 香焦,1187, 5% 猕猴桃,17, 3% 菠萝,22,4% 中国水果进口占比 其他甜瓜, 1387,6% 葡萄,1484,6% 桃子, 1502,6% 梨,1610,6% 西瓜,6025, 24% 柑橘类,4463,18% 苹果,4050, 16% 樱桃,37,6% 苹果,38,6% 葡萄,52,9% 橙子,58, 10% 香焦,182, 30% 其他新鲜热带水果,132, 22% 数据来源：FAO，招商期货 水果供需：中国苹果鲜果产需双降 90,000,000 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 全球苹果产量及增速 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 (0.05) 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 (0.10) 50,000,000 45,000,000 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 中国苹果产量及增速 产量增速 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) (0.20) 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 (0.30) 全球及中国苹果鲜果消费增长% 全球及中国苹果鲜果产量增长% 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) 91/92 93/94 (0.20) (0.30) 中国鲜果消费除中国外消费 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) (0.20) (0.30) 中国产量除中国外产量 95/96 97/98 99/00 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 13/14 15/16 17/18 19/20 21/22 91/92 93/94 95/96 97/98 99/00 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 13/14 15/16 17/18 19/20 21/22 数据来源：USDA，招商期货 苹果供需：苹果增产不增质 国内苹果产量分布 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 晚富士苹果产量（千吨） 20132014201520162017201820192020202120222023 其他,18.6% 河北,5.4% 河南,8.8% 山西,9.4% 陕西,27.0% 山东,21.3% 甘肃,9.5% 2023-2024产季晚富士苹果产量较2022-2023产季增加333.66万吨，增幅10.16%。 新季苹果方面，花期已经基本结束，当前产地已经进入坐果阶段，国内苹果总体长势良好，多数产 地花量正常 数据来源：钢联数据，招商期货 现货：供给集中兑现价格承压运行 苹果主产区现货价格走势（元/斤） 栖霞80#以上一二级富士价格（元/斤） 山东栖霞80#以上洛川70#以上 201920202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018/2/262019/2/262020/2/262021/2/262022/2/262023/2/262024/2/26 栖霞80#一二级均价2.8元/斤，价格与上周环比下滑0.2元/斤。洛川70#半商品均价3.6元/斤，价格与上周环比持平。 节后终端消费回落，市场到货量下滑，在中等及偏差货源的供给压力下，价格进一步下滑。 数据来源：钢联数据，招商期货 1200 1000 数据来源：钢联数据，招商期货 供给/库存：全国库存存在压力 全国周度苹果冷库库存（万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 450 400 350 800 300 250 600 200 400 150 100 200 0 入库量监测情况：截至2024年5月17日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。压力处于历史中性位置。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 山东周度苹果冷库库存（万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 50 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 陕西周度苹果冷库库存（万吨） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源：钢联数据，招商期货 需求：冷库出库量环比增3.45万吨 全国周度苹果冷库出货量（万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 2019 70 60 50 40 30 20 10 0 出库量监测情况：截至2024年5月17日，全国主产区苹果冷库出库量为42.62万吨，库存量较上周增加3.45万吨。 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周 数据来源：钢联数据，招商期货 替代：替代品价格低，替代效应强 16 14 12 10 8 6 4 2 0 出库量监测情况：截至2024年5月17日，全国主产区苹果冷库出库量为42.62万吨，库存量较上周增加3.45万吨。 2017-11-01 西瓜 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 哈密瓜 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 8种水果批发平均价：元/公斤 富士苹果 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 蜜桔 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 菠萝 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 香蕉 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 香梨 2023-02-01 2023-05-01 2023-08-01 鸭梨 2023-11-01 2024-02-01 2024-05-01 2/7 2/11 2/17 2/23 3/1 3/7 3/11