铝：继续向上突破 氧化铝：易涨难跌，关注弹性风险
期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2024年5月20日 铝：继续向上突破 氧化铝：易涨难跌，关注弹性风险 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约日盘上涨，收盘在20995，较前一交易日上涨240元/吨。主力合约AL2407合约，成交量增加6.17万手，持仓量增加15.98万手。夜盘持续上涨，收在21060元/吨。 重要数据： SMMA00铝升贴水回落10元/吨，至贴水80元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）增加10元/吨，至 240元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2407震荡上行，收在3779，较前一交易日上涨31元/吨，主力成交量减少4.08 万手，持仓量增加3508手。夜盘氧化铝大幅上涨，收在3924元/吨。 简评： 上周贵金属及有色板块再度发力上冲，沪铝亦趁势突破4月中旬以来的震荡平台区，上至21000整数关口上方，预计此波铝价大概率或上探此前高点，并尝试进一步突破可能。伦铝本周重心亦上移，沪伦比小降，进口亏损小幅扩大。 在过去一周有色的整体走势中，以铜品种领衔，锌、铅等传统金属接连发力的市场氛围下，铝亦趁势打开向上空间。尽管海外数据阶段性走疲的担忧仍在，本周美国的CPI及零售销售数据均进一步予以印证，但在现货抑或盘面仓单供给吃紧的状态下，铜海外逼仓事件形成了全球多个交易平台的联动反应，市场情绪渲染之下，沪铜加权合约价量继续双增，加权价格亦创出上市以来纪录新高。锌、铅、铝、锡等品种也在不同程度或维度均受益于供给侧的紧缺问题，这使得当下有色大板块强势未改，沪铝价量亦重新回升。且，国内地产政策发力亦可能对冲海外宏观面的弱势。 而微观角度看，电解铝环节边际上仍是供增需稳，云南持续推进复产，但偏明牌，俄铝进口冲击仍在动态观察中，需求侧稳速增长。上周国内铝锭社库去库3.6万吨至76.8万吨，是目前有色板块去库最显著的一个品种。下游龙头企业周度开工持稳在64.9%，下游在高价下观望心态再起，压制整体开工走高。据SMM分板块看，本周线缆偏强，型材偏弱，板带箔及原生合金持稳。下游加工利润看，铝棒加工费较上周持平在220元/吨。 本周AO在沪铝向上突破之际，同样扭转此前偏弱走势，加权价格再创上市新高。目前看，现货报价仍在稳步推涨，山西大规模复产仍需时日，电解铝厂因原料库存偏低而多有补库和询价动作，且可流通货源在进一步趋紧，这使得氧化铝期货盘面仍是易涨难跌。AO盘子较轻，价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
