有色金属，能源金属新材料周报：电解钴止跌反弹，软磁和铜合金材料持续景气

证券研究报告 电解钴止跌反弹，软磁和铜合金材料持续景气 金属与材料|有色金属行业定期报告 2024年5月20日 投资要点： 看好（维持）——有色金属能源金属＆新材料周报（24/5/13-24/5/19） 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 能源金属方面，价格整体呈震荡运行趋势，电解钴止跌反弹。锂：碳酸锂价格下跌3.69%至107000元/吨，氢氧化锂价格下跌1.80%至98250元/吨，近期市场震荡偏弱运行。需求端，多数正极厂于前期价格较低时期已经进行散单采备库，当下补库行情或已接近尾声，综合看碳酸锂采买观望情绪抬升，现货市场成交较为清淡，后续关注下游企业对锂盐企业售价接受度的变动需求。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 钴：本周海外MB钴价下跌0.58%至12.85美元/磅，国内电钴价格上涨6.83%至21.90万元/吨，近期市场止跌企稳。海外金属钴价格继续回落，国产金属钴过剩外溢，供给过剩的格局预计难以改善。短期看，部分企业产量爬坡，整体产量维持小幅增量，终端实际采买较为有限，需求复苏延迟，市场消息推动挺价情绪浓厚。建议关注：华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业。 镍锰：本周硫酸锰价格上涨5.88%至0.54万元/吨，硫酸镍价格持平为3.08万元/吨。硫酸镍相对金属镍折价1.25万元/吨；相对镍铁溢价3.88万元/吨。近期市场偏强运行。供给端，受限于原料供应偏紧及利润倒挂，镍盐供应整体不及预期；需求端，前驱体订单量减少，且头部企业已完成5月镍原料采购叠加印尼硫酸镍到港，需求逐步转弱。当前市场处于供需双弱格局，盐厂挺价心态走强，成本驱动价格上涨，预计后市震荡偏强运行。建议关注：华友钴业。 稀土永磁：氧化镨钕下跌1.11%至40.05万元/吨，氧化镝上涨1.98%至206万元/吨，氧化铽上涨0.08%至658万元/吨，近期市场震荡运行。供应端相对充足，4月氧化镨钕产量环比增长，现货数量紧缺状态缓解，需求端目前表现平稳，市场氛围转淡，但悲观情绪不强，预计后市震荡运行。建议关注：中国稀土、北方稀土、金力永磁、中科三环。 新材料方面，从景气度角度，持续看好软磁和铜合金赛道。软磁材有望料持续受益电子电力行业发展趋势，电力方面，新能源和电网投资景气度持续传导，如合金软磁粉芯站稳光储电车桩终端应用，非晶合金受益配电变压器及海外出口需求；电子方面，算力产业趋势拉动高性能软磁材料需求释放，如高功率低损耗的芯片电感及其对应磁性材料。铜合金材料基本盘受益顺周期经济复苏，增量逻辑有望由算力服务器拉动铜缆、铜连接器的远期需求兑现。建议关注：铂科新材、云路股份、悦安新材、斯瑞新材、博威合金、沃尔核材 风险提示：下游复产不及预期风险，国内房地产需求不振的风险，美联储加息幅度超预期风险，新能源汽车增速不及预期风险，海外地缘政治风险 目录 1.行业综述4 1.1重要信息4 1.2市场表现4 2.能源金属5 2.1锂6 2.2钴7 2.3镍锰9 2.4稀土永磁9 3.新材料11 3.1动力新材料11 3.2光伏新材料13 4.风险提示14 图表目录 图1：能源金属及新材料细分板块涨跌幅（%）5 图2：能源金属及新材料涨幅前十（%）5 图3：能源金属及新材料跌幅前十（%）5 图4：锂辉石价格走势(美元/吨)6 图5：锂云母价格走势(元/吨)6 图6：碳酸锂价格走势(元/吨)7 图7：氢氧化锂价格走势(元/吨)7 图8：以锂辉石为原料的冶炼毛利走势(元/吨)7 图9：以锂云母为原料的冶炼毛利走势(元/吨)7 图10：MB钴价格走势（美元/磅）8 图11：金属钴价格走势（万元/吨）8 图12：硫酸钴价格走势（万元/吨）8 图13：四氧化三钴价格走势（万元/吨）8 图14：国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）8 图15：拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）8 图16：硫酸锰价格走势（万元/吨）9 图17：硫酸镍价格走势（万元/吨）9 图18：硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）9 图19：硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）9 图20：稀土精矿价格走势（万元/吨）10 图21：氧化镨钕价格走势（万元/吨）10 图22：氧化铽和氧化镝价格走势（万元/吨）10 图23：磁材价格走势（万元/吨）10 图24：氧化镨钕盈利变化（万元/吨）10 图25：钕铁硼盈利变化（万元/吨）10 图26：磷酸铁价格走势（万元/吨）12 图27：磷酸铁锂价格走势（万元/吨）12 图28：前驱体622价格走势（万元/吨）12 图29：三元正极622价格走势（万元/吨）12 图30：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）12 图31：焊带加工费均价（0.3mm）走势(元/公斤)13 图32：421#金属硅粉均价走势(元/吨)13 图33：光伏边框均价走势(元/吨)13 图34：高纯石英砂（中层）均价走势(元/吨)13 图35：光伏支架（1.0厚）均价走势(元/吨)14 图36：银浆料（正面）均价走势(元/千克)14 图37：工业硅价格走势（元/吨）14 表1：能源金属价格走势及盈利&价差变化（数据截至2024年5月17日）5 表2：新材料价格变化（数据截至2024年5月17日）11 1.行业综述 1.1重要信息 行业信息： 白宫14日宣称，将对包括钢铁和铝材、半导体、电动汽车、电池、关键矿物、太 阳能电池、起重机、医疗用品在内的一系列中国商品加征关税，新措施将影响价值180 亿美元的商品。根据白宫官网，针对中国电动汽车的关税将从目前的25%提升至100%。 公司公告： 江特电机：公司于近日收到了中华人民共和国自然资源部颁发的《采矿许可证》。江西省宜丰县茜坑锂矿（以下简称“茜坑锂矿”）采矿证证载面积1.3826平方公里，Li2O平均品位按0.44%计算，矿石资源储量为7293万吨；若Li2O平均品位按0.39%计算，矿石资源储量达到1.2667亿吨，为大型锂矿。 紫金矿业：5月16日，紫金矿业发布“五年发展规划”，公告对到2030年发展 目标进行调整，其中提出到2028年，公司碳酸理产量将达到25-30万吨/年，公司在近年将推进阿根廷3Q盐湖，西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目一期和二期建设，启动马诺诺锂矿东北部勒探开发，“两湖两矿”项目将使公司成为全球最重要的锂企业之一。 1.2市场表现 板块表现： 板块方面，本周细分板块涨跌幅前三的分别为：铜合金0.00%、高温合金-1.13%、软磁-2.37%，涨跌幅后三的分别为：粉体-8.79%、稀土-3.58%、永磁-3.27%。个股方面，本周涨幅前五的股票是：雅化集团3.05%、楚江新材1.92%、众源新材1.40%、大地熊0.74%、藏格矿业0.60%；跌幅前五的股票是：有研粉材-13.39%、中科磁业-10.71%、屹通新材-10.15%、银河磁体-8.19%、鼎胜新材-7.35%。 图1：能源金属及新材料细分板块涨跌幅（%） 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 -9.00 -10.00 0.00 -1.13 -2.37-2.39-2.47 -3.06 -3.27 -3.58 -8.79 铜合金高温合金软磁 锂铝合金钴 永磁稀土粉体 资料来源：wind，华源证券研究 图2：能源金属及新材料涨幅前十（%）图3：能源金属及新材料跌幅前十（%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 0.00 3.05 1.92 1.40 0.74 0.60 0.51 0.18 -0.09-0.15-0.19 -4.39-4.47-5.07 -5.61 -6.51 -7.35 -8.19 -10.15-10.71 -13.39 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 -14.00 -16.00 资料来源：wind，华源证券研究资料来源：wind，华源证券研究 2.能源金属 表1：能源金属价格走势及盈利&价差变化（数据截至2024年5月17日） 单位 价格 本周变动 本月变动 年初至今 锂 锂辉石 美元/吨 1114 -1.33% -1.85% -15.29% 锂云母 元/吨 2300 -3.66% -7.72% 2.22% 碳酸锂 元/吨 107000 -3.69% -4.25% 10.42% 氢氧化锂 元/吨 98250 -1.80% -2.14% 13.91% 碳酸锂毛利-锂辉石 元/吨 12306 -18.47% -19.74% -256.02% 碳酸锂毛利-锂云母 元/吨 12190 -10.57% 5.26% 170.76% 钴 MB钴 美元/磅 12.9 -0.58% -1.72% -5.45% 金属钴 万元/吨 21.90 6.83% 1.39% -2.23% 硫酸钴 万元/吨 3.05 -0.97% -2.09% -4.27% 四钴 万元/吨 12.55 -1.57% -2.33% 0.00% 国内冶炼厂毛利 万元/吨 8.66 19.30% 5.40% -11.03% 刚果原料钴企毛利 万元/吨 8.11 21.44% 5.10% -2.31% 镍锰 硫酸锰 万元/吨 0.54 5.88% 5.88% 5.88% 硫酸镍 万元/吨 3.08 0.00% 1.65% 17.14% 硫酸镍相对金属镍溢价 万元/吨 -1.25 98.50% 31.84% 8.94% 硫酸镍相对镍铁溢价 万元/吨 3.88 0.00% 3.56% 57.21% 稀土永磁 轻稀土矿 万元/吨 3.25 -1.07% -0.76% -9.36% 中重稀土矿 万元/吨 18.80 -0.27% -0.27% -12.96% 氧化镨钕 万元/吨 40.05 -1.11% -0.74% -9.49% 氧化镝 万元/吨 206.00 1.98% 0.98% -17.27% 氧化铽 万元/吨 658.00 0.08% -0.60% -11.08% 钕铁硼 万元/吨 17.30 0.00% 0.00% -13.50% 氧化镨钕盈利 万元/吨 5.10 -1.30% -0.65% -10.07% 钕铁硼盈利 万元/吨 1.99 -0.55% -0.09% -29.52% 资料来源：wind，华源证券研究 2.1锂 本周锂辉石价格下跌1.33%至1114美元/吨，锂云母价格下跌3.66%至2300元 /吨；碳酸锂价格下跌3.69%至107000元/吨，氢氧化锂价格下跌1.80%至98250元 /吨；以锂辉石为原料的冶炼毛利下跌18.47%至12306元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利下跌10.57%至12190元/吨。 图4：锂辉石价格走势(美元/吨)图5：锂云母价格走势(元/吨) 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂辉石-美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 0 锂云母-元/吨 资料来源：SMM，华源证券研究资料来源：SMM