有色金属 能源金属＆新材料周报：电解钴止跌拉涨，软磁和铜合金材料持续景气

证券研究报告 电解钴止跌拉涨，软磁和铜合金材料持续景气 金属与材料|有色金属行业定期报告 2024年5月26日 投资要点： 看好（维持）——有色金属能源金属＆新材料周报（24/5/20-24/5/26） 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 能源金属方面，价格整体呈震荡运行趋势，电解钴止跌拉涨。锂：碳酸锂价格下跌0.47%至106500元/吨，氢氧化锂价格下跌1.83%至96450元/吨，近期市场偏弱震荡运行。需求端，多数正极厂于前期价格较低时期已经进行散单采备库，当下补库行情或已接近尾声，综合看碳酸锂采买观望情绪抬升，现货市场成交较为清淡，后续关注下游企业对锂盐企业售价接受度的变动需求。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 海外MB钴价下跌1.36%至12.68美元/磅，国内电钴价格上涨8.68%至23.80万元/吨，国内市场价格调涨。海外金属钴价格小幅回落，国产金属钴过剩外溢，供给过剩格局短期难以改善。短期看，部分企业产量爬坡，整体产量维持小幅增量，终端实际采买较为有限，需求复苏延迟，受市场超预期消息推动，市场情绪浓厚，推动价格短期跳涨。建议关注：腾远钴业、华友钴业、寒锐钴业。 镍锰：硫酸锰价格上涨8.33%至0.59万元/吨，硫酸镍价格上涨4.07%至3.2万元/吨，近期市场偏强运行。供给端，受限于原料供应偏紧及利润倒挂，镍盐供应整体不及预期；需求端，前驱体订单量减少，且头部企业已完成5月镍原料采购叠加印尼硫酸镍到港，需求逐步转弱。当前市场处于供需双弱格局，短期订单增量的补库需求推动盐厂挺价心态走强，成本驱动价格上涨，预计后市震荡偏强运行。建议关注：华友钴业、湘潭电化。 稀土永磁：氧化镨钕下跌6.61%至38.15万元/吨，氧化镝下跌3.11%至202.5万元/吨，氧化铽下跌3.75%至642.5万元/吨，近期市场震荡偏弱运行。供应端相对充足，4月氧化镨钕产量环比增长，现货数量紧缺状态缓解，需求端目前表现平稳，市场氛围转淡，但悲观情绪不强，预计后市震荡运行。建议关注：中国稀土、北方稀土、金力永磁、中科三环。 新材料方面，从景气度角度，持续看好软磁和铜合金赛道。软磁材有望料持续受益电子电力行业发展趋势，电力方面，新能源和电网投资景气度持续传导，如合金软磁粉芯站稳光储电车桩终端应用，非晶合金受益配电变压器及海外出口需求；电子方面，算力产业趋势拉动高性能软磁材料需求释放，如高功率低损耗的芯片电感及其对应磁性材料。铜合金材料基本盘受益顺周期经济复苏，增量逻辑有望由算力服务器拉动铜缆、铜连接器的远期需求兑现。建议关注：铂科新材、云路股份、悦安新材、斯瑞新材、博威合金、沃尔核材。 风险提示：下游复产不及预期风险，国内房地产需求不振的风险，美联储加息幅度超预期风险，新能源汽车增速不及预期风险，海外地缘政治风险 目录 1.行业综述4 1.1重要信息4 1.2市场表现4 2.能源金属5 2.1锂6 2.2钴7 2.3镍锰8 2.4稀土永磁9 3.新材料11 3.1动力新材料11 3.2光伏新材料12 4.风险提示14 图表目录 图1：能源金属及新材料细分板块涨跌幅（%）4 图2：能源金属及新材料涨幅前十（%）5 图3：能源金属及新材料跌幅前十（%）5 图4：锂辉石价格走势(美元/吨)6 图5：锂云母价格走势(元/吨)6 图6：碳酸锂价格走势(元/吨)6 图7：氢氧化锂价格走势(元/吨)6 图8：以锂辉石为原料的冶炼毛利走势(元/吨)7 图9：以锂云母为原料的冶炼毛利走势(元/吨)7 图10：MB钴价格走势（美元/磅）7 图11：金属钴价格走势（万元/吨）7 图12：硫酸钴价格走势（万元/吨）8 图13：四氧化三钴价格走势（万元/吨）8 图14：国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）8 图15：拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）8 图16：硫酸锰价格走势（万元/吨）9 图17：硫酸镍价格走势（万元/吨）9 图18：硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）9 图19：硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）9 图20：稀土精矿价格走势（万元/吨）10 图21：氧化镨钕价格走势（万元/吨）10 图22：氧化铽和氧化镝价格走势（万元/吨）10 图23：磁材价格走势（万元/吨）10 图24：氧化镨钕盈利变化（万元/吨）10 图25：钕铁硼盈利变化（万元/吨）10 图26：磷酸铁价格走势（万元/吨）11 图27：磷酸铁锂价格走势（万元/吨）11 图28：前驱体622价格走势（万元/吨）12 图29：三元正极622价格走势（万元/吨）12 图30：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）12 图31：焊带加工费均价（0.3mm）走势(元/公斤)13 图32：421#金属硅粉均价走势(元/吨)13 图33：光伏边框均价走势(元/吨)13 图34：高纯石英砂（中层）均价走势(元/吨)13 图35：光伏支架（1.0厚）均价走势(元/吨)13 图36：银浆料（正面）均价走势(元/千克)13 图37：工业硅价格走势（元/吨）14 表1：能源金属价格走势及盈利&价差变化（数据截至2024年5月24日）5 表2：新材料价格变化（数据截至2024年5月24日）11 1.行业综述 1.1重要信息 行业信息： 5月20日，孚能科技(赣州)股份有限公司年产30GWh新能源电池项目产品下线仪式举行。在钠电方面，2023年孚能科技动力电池出货量全国第1，世界第2，交付全球首款钠电量产车型。 5月22日，宁德邦普新材料产业园迎来三元前驱体全线达产仪式。宁德邦普是邦普循环在闽东地区布局的重要生产基地，目前项目一期己全部建成并投产，设计产能为年产12万吨三元前驱体、8万吨三元正极材料、6万吨磷酸铁前驱体，其中三元前驱体已实现全线达产。 1.2市场表现 板块表现： 板块方面，本周细分板块涨跌幅前三的分别为：粉体3.53%、软磁0.04%、铜合金 -0.46%，涨跌幅后三的分别为：锂-4.75%、高温合金-3.70%、铝合金-3.05%。个股方面，本周涨幅前五的股票是：电工合金21.50%、万顺新材15.30%、有研粉材14.27%、新莱福13.81%、悦安新材3.68%；跌幅前五的股票是：楚江新材-8.18%、盛新锂能-8.02%、明泰铝业-7.52%、创新新材-5.91%、鑫铂股份-5.89%。 图1：能源金属及新材料细分板块涨跌幅（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 3.53 0.04 -0.46 -1.65-1.70 -3.01-3.05 -3.70 -4.75 粉体软磁铜合金钴永磁稀土铝合金高温合金锂 资料来源：wind，华源证券研究 图2：能源金属及新材料涨幅前十（%）图3：能源金属及新材料跌幅前十（%） 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 0.00 21.50 15.3014.2713.81 3.68 1.55 0.580.47 -0.53-0.77 -5.48-5.58-5.65-5.69-5.87-5.89-5.91 -7.52 -8.02-8.18 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 -9.00 资料来源：wind，华源证券研究资料来源：wind，华源证券研究 2.能源金属 表1：能源金属价格走势及盈利&价差变化（数据截至2024年5月24日） 单位 价格 本周变动 本月变动 年初至今 锂 锂辉石 美元/吨 1112 -0.18% -2.03% -15.44% 锂云母 元/吨 2265 -1.52% -9.13% 0.67% 碳酸锂 元/吨 106500 -0.47% -4.70% 9.91% 氢氧化锂 元/吨 96450 -1.83% -3.93% 11.83% 碳酸锂毛利-锂辉石 元/吨 11976 -2.69% -21.90% -251.83% 碳酸锂毛利-锂云母 元/吨 12623 3.55% 8.99% 180.37% 钴 MB钴 美元/磅 12.7 -1.36% -3.06% -6.73% 金属钴 万元/吨 23.80 8.68% 10.19% 6.25% 硫酸钴 万元/吨 3.12 2.33% 0.19% -2.04% 四钴 万元/吨 12.55 0.00% -2.33% 0.00% 国内冶炼厂毛利 万元/吨 10.56 21.95% 28.53% 8.50% 刚果原料钴企毛利 万元/吨 10.08 24.34% 30.68% 21.46% 镍锰 硫酸锰 万元/吨 0.59 8.33% 14.71% 14.71% 硫酸镍 万元/吨 3.20 4.07% 5.79% 21.90% 硫酸镍相对金属镍溢价 万元/吨 -0.88 -29.65% -7.25% -23.36% 硫酸镍相对镍铁溢价 万元/吨 4.43 0.00% 18.40% 79.73% 稀土永磁 轻稀土矿 万元/吨 3.09 -6.65% -5.50% -13.69% 中重稀土矿 万元/吨 18.30 -3.94% -2.92% -15.28% 氧化镨钕 万元/吨 38.15 -6.61% -5.45% -13.79% 氧化镝 万元/吨 202.50 -3.11% -0.74% -18.67% 氧化铽 万元/吨 642.50 -3.75% -2.95% -13.18% 钕铁硼 万元/吨 17.00 -1.73% -1.73% -15.00% 氧化镨钕盈利 万元/吨 4.86 -6.45% -5.23% -14.21% 钕铁硼盈利 万元/吨 2.04 2.86% 2.74% -27.53% 资料来源：wind，华源证券研究 2.1锂 本周锂辉石价格下跌0.18%至1112美元/吨，锂云母价格下跌1.52%至2265元 /吨；碳酸锂价格下跌0.47%至106500元/吨，氢氧化锂价格下跌1.83%至96450元 /吨；以锂辉石为原料的冶炼毛利下跌2.69%至11976元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利上涨3.55%至12623元/吨。 图4：锂辉石价格走势(美元/吨)图5：锂云母价格走势(元/吨) 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂辉石-美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 0 锂云母-元/吨 资料来源：SMM，华源证券研究资料来源：SMM，华源证券研究 图6：碳酸锂价格走势(元/吨)图7：氢氧化锂价格走势(元/吨) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2023-04-24 2023-06-24 2023-08-2