有色金属，能源金属新材料周报：部分能源金属需求改善，软磁和铜合金材料持续景气

证券研究报告 部分能源金属需求改善，软磁和铜合金材料持续景气 金属与材料|有色金属行业定期报告 2024年05月06日 投资要点： 看好（维持）——有色金属能源金属＆新材料周报（24/04/29-24/05/05） 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 能源金属方面，短期事件扰动频繁，部分需求环比改善，中期静待周期拐点。锂：碳酸锂价格上涨0.45%至111750元/吨，氢氧化锂价格持平为100400元/吨，近期市场震荡运行。供给方面，锂盐企业逐渐上调出售报价。需求端，多数正极厂于前期价格较低时期已经进行散单采备库，当下补库行情或已接近尾声，综合看碳酸锂采买观望情绪抬升，现货市场成交较为清淡。后续关注下游企业对锂盐企业售价接受度的变动需求。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 钴：海外MB钴价持平为13.08美元/磅，国内电钴价格下跌0.46%至21.60万元/吨，近期市场震荡偏弱运行。海外金属钴价格继续回落，国产金属钴过剩外溢市场悲观情绪浓厚。国内市场金属钴价格疲软，买盘需求相对低迷，目前供给过剩的格局预计难以改善。建议关注：华友钴业、寒锐钴业。 镍：硫酸锰价格持平为0.51万元/吨，硫酸镍价格持平为3.03万元/吨，近期市场震荡偏强运行。供给端，一方面产业链供需结构受RKAB事件影响，短期影响镍过剩预期；另一方面，纯镍国内库存持续累库，但海外俄镍受英美制裁交割属性受阻，全年过剩预期主要集中于下半年新增产能投放。后续持续关注RKAB事件进展。建议关注：华友钴业。 稀土永磁：氧化镨钕上涨1.38%至40.35万元/吨，氧化镝上涨0.25%至204万元/吨，近期市场震荡偏强。供给方面，下游大厂招标，进口矿供应受阻，叠加贸易商炒作等因素，报价上调。需求方面，下游磁材企业采购较为谨慎，市场畏惧高情绪依旧存在，预计后市或继续震荡偏强运行。3月氧化镨钕供应过剩格局有所改善，新能源汽车、变频空调、永磁出口量均环比提升，静待稀土供给拐点。建议关注：中国稀土、北方稀土、金力永磁、中科三环。 新材料方面，从景气度角度，持续看好软磁和铜合金赛道。软磁材有望料持续受益电子电力行业发展趋势，电力方面，新能源和电网投资景气度持续传导，如合金软磁粉芯站稳光储电车桩终端应用，非晶合金受益配电变压器及海外出口需求；电子方面，算力产业趋势拉动高性能软磁材料需求释放，如高功率低损耗的芯片电感及其对应磁性材料。铜合金材料基本盘受益顺周期经济复苏，增量逻辑有望由算力服务器拉动铜缆、铜连接器的远期需求兑现。建议关注：铂科新材、云路股份、悦安新材、斯瑞新材、博威合金、沃尔核材 风险提示：下游复产不及预期风险，国内房地产需求不振的风险，美联储加息幅度超预期风险，新能源汽车增速不及预期风险，海外地缘政治风险 目录 1.行业综述4 1.1重要信息4 1.2市场表现4 2.能源金属5 2.1锂6 2.2钴8 2.3镍锰9 2.4稀土永磁10 3.新材料12 3.1动力新材料12 3.2光伏新材料13 4.风险提示15 图表目录 图1：能源金属及新材料细分板块涨跌幅5 图2：能源金属及新材料涨幅前十5 图3：能源金属及新材料跌幅前十5 图4：锂辉石价格走势7 图5：锂云母价格走势7 图6：碳酸锂价格走势7 图7：氢氧化锂价格走势7 图8：以锂辉石为原料的冶炼毛利走势8 图9：以锂云母为原料的冶炼毛利走势8 图10：MB钴价格走势（美元/磅）8 图11：金属钴价格走势（万元/吨）8 图12：硫酸钴价格走势（万元/吨）9 图13：四氧化三钴价格走势（万元/吨）9 图14：国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）9 图15：拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）9 图16：硫酸锰价格走势（万元/吨）10 图17：硫酸镍价格走势（万元/吨）10 图18：硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）10 图19：硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）10 图20：稀土精矿价格走势（万元/吨）11 图21：轻稀土价格走势（万元/吨）11 图22：中重稀土价格走势（万元/吨）11 图23：磁材价格走势（万元/吨）11 图24：氧化镨钕盈利变化（万元/吨）11 图25：钕铁硼盈利变化（万元/吨）11 图26：磷酸铁价格走势（万元/吨）12 图27：磷酸铁锂价格走势（万元/吨）12 图28：前驱体622价格走势（万元/吨）13 图29：三元正极622价格走势（万元/吨）13 图30：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）13 图31：焊带加工费均价（0.3mm）走势14 图32：421#金属硅粉均价走势14 图33：光伏边框均价走势14 图34：高纯石英砂（中层）均价走势14 图35：光伏支架（1.0厚）均价走势14 图36：银浆料（正面）均价走势14 图37：工业硅价格走势（万元/吨）15 表1：能源金属价格走势及盈利&价差变化（数据截至2024年4月30日）6 表2：新材料价格变化（数据截至2024年4月30日）12 1.行业综述 1.1重要信息 行业信息： 5月FOMC例会维持利率不变，从6月开始放缓缩表。鲍威尔新闻发布会基调中性偏鸽，表示“在对通胀持续向2%靠拢有更大信心之前，降低联邦基金利率区间是不合适的”，同时暗示不太可能再次加息。 美国4月非农就业人口变动17.5万人，预期24万人，前值30.3万，低于市场预期。 FirstQuantum决定关闭西澳大利亚Ravensthorpe镍矿，去年该公司生产了约 30,000吨镍和近1,000吨钴（包含于MHP中）。 雅保四川年产5万吨氢氧化锂锂电池材料项目投产，雅保四川年产5万吨氢氧化 锂锂电池材料项目投资9亿美元（接近人民币65.22亿元），根据生产进度，今年内 该项目预计将实现产能1万吨，产值约10亿元。全部达产后，项目预计年产值将达50 亿元，可满足超过150万辆新能源汽车的动力需求，在电池寿命周期范围内可减少1 亿吨二氧化碳的排放。 重要公告： 1、雅化集团：公司2024年Q1实现营业收入185.23亿元，同比减少39.02%；净利润1.49亿元，同比减少97.48%。 2、天齐锂业：公司2024年Q1实现营业收入25.85亿元，同比减少77.42%；净利润亏损38.97亿元，同比减少179.93%。 3、赣锋锂业：公司2024年Q1实现营业收入50.58亿元，同比减少46.41%；净利润亏损4.39亿元，同比减少118.31%。 1.2市场表现 板块表现： 板块方面，本周细分板块涨幅前三的分别为：粉体5.49%、锂4.37%、高温合金 2.39%，跌幅前三的分别为：稀土-3.91%、钴-1.03%、铜合金-0.55%。个股方面，本周涨幅前五的股票是：西藏珠峰14.67%、有研粉材9.38%、大地熊8.86%、永茂泰6.29%、江特电机5.88%；跌幅前五的股票是：广晟有色-6.61%、常铝股份-5.56%、明泰铝业-3.69%、楚江新材-3.54%、鼎胜新材-3.52%。 图1：能源金属及新材料细分板块涨跌幅 （%）5.49 4.37 2.39 1.58 0.55 -0.14 -0.55 -1.03 -3.91 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 粉体锂高温合金永磁软磁铝合金铜合金钴稀土 资料来源：wind，华源证券研究 0.00（%） 1.00 2.00 3.00 -2.85-2.92-2.96-3.06-3.14 4.00-3.52-3.54-3.69 5.00 6.00-5.56 图2：能源金属及新材料涨幅前十图3：能源金属及新材料跌幅前十 16.00（%）14.67 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 9.388.86 6.29 5.88 5.07 4.874.594.364.01 - - - - - - -7.00 -6.61 资料来源：wind，华源证券研究资料来源：wind，华源证券研究 2.能源金属 表1：能源金属价格走势及盈利&价差变化（数据截至2024年4月30日） 单位 价格 本周变动 本月变动 年初至今 锂 锂辉石 美元/吨 1135 0.18% 3.28% -13.69% 锂云母 元/吨 2493 0.00% 9.56% 10.78% 碳酸锂 元/吨 111750 0.45% 1.82% 15.33% 氢氧化锂 元/吨 100400 0.00% 1.52% 16.41% 碳酸锂毛利-锂辉石 元/吨 15334 2.20% -1.58% -294.40% 碳酸锂毛利-锂云母 元/吨 11581 3.97% -24.05% 157.24% 钴 MB钴 美元/磅 13.1 0.00% -4.56% -3.79% 金属钴 万元/吨 21.60 -0.46% -4.85% -3.57% 硫酸钴 万元/吨 3.11 -0.48% -4.13% -2.23% 四钴 万元/吨 12.85 -0.39% -4.46% 2.39% 国内冶炼厂毛利 万元/吨 8.36 0.52% -7.42% -14.11% 刚果原料钴企毛利 万元/吨 7.71 -1.28% -9.82% -7.05% 镍锰 硫酸锰 万元/吨 0.51 0.00% 0.00% 0.00% 硫酸镍 万元/吨 3.03 0.00% -1.63% 15.24% 硫酸镍相对金属镍溢价 万元/吨 -0.95 5.79% -251.93% -17.37% 硫酸镍相对镍铁溢价 万元/吨 3.74 0.00% -15.22% 51.80% 稀土永磁 轻稀土矿 万元/吨 3.27 1.40% 14.14% -8.66% 中重稀土矿 万元/吨 18.85 1.34% 14.94% -12.73% 氧化镨钕 万元/吨 40.35 1.38% 13.98% -8.81% 氧化镝 万元/吨 204.00 0.25% 12.09% -18.07% 氧化铽 万元/吨 662.00 2.64% 23.39% -10.54% 钕铁硼 万元/吨 17.30 1.76% 8.13% -13.50% 氧化镨钕盈利 万元/吨 5.13 1.32% 13.33% -9.47% 钕铁硼盈利 万元/吨 1.99 11.55% -5.80% -29.46% 资料来源：wind，华源证券研究 2.1锂 本周锂辉石价格上涨0.18%至1135美元/吨，锂云母价格持平为2493元/吨；碳 酸锂价格上涨0.45%至111750元/吨，氢氧化锂价格持平为100400元/吨；以锂辉 石为原料的冶炼毛利上涨2.20%至15334元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利上涨3.97% 至11581元/吨。 图4：锂辉石价格走势 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：SMM，华源证券研究 图6：碳酸锂价格走势 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：wind，SMM，华源证券研究 2021-06-02 2021-08-02 2021-10-02 2021-12-02 2022-02-02 2022-04-02 2022-06-02 锂辉石-美元/吨 碳酸锂-元/吨 2022-08-02 2022-10-02 2022-12-02 2023-02-02 2023-04-02 2023-06-02 2023-08-02 2023-10-02 2023-12-02 2024-02-02 2024-04-02 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：wind，SMM，华源证券研究 2021-06-02 2021-08-02