商贸零售行业周报：阿里重回增长轨道，京东净利润超预期增长

证 券阿里重回增长轨道，京东净利润超预期 究 研增长 报——行业周报（20240513-0517） 告 增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2024年05月18日 京东净利润大幅超市场预期，阿里重回增长轨道。2024Q1京东实现 收入2600亿元，同比增长7.0%；在持续补贴和扶持商家的基础上， 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 Non-GAAP净利润达89亿元，同比增长17.2%；Q1日百品类收入同比增速达8.6%，高于行业平均水平，品类结构更加均衡。京东主动变革取得显著成效，“多快好省”提升用户体验，季度活跃用户数实现 同比双位数增长，用户平均购物频次、NPS(用户净推荐值)加速提升。 最近一年行业指数与沪深300比较 2% -3%05/23 -7% 07/23 10/2312/2303/2405/24 12% 16% 21% 25% 30% 34% 商贸零售沪深300 - 行- 业- 周- 报- - 相关报告： 《618大促陆续开启，淘天集团取消预售》 ——2024年05月12日 《把握业绩稳健增长的低估值标的》 ——2024年04月28日 《小商品城主业迈入量价齐升的新发展阶段》 ——2024年04月19日 京东商家生态更加繁荣，运营效率和成本不断优化，京东“春晓计划”再升级，助力商家节省50%运营成本，商品价格更有竞争力；让好服务成为商家的核心竞争力，一季度第三方商家店均售后客诉量减少15%、店均服务成本费率降低42%。阿里发布2024财年Q4季度及全年财报。阿里2024财年收入9411.68亿元，同比增长8%；Non- GAAP净利润为1574.79亿元，同比增长11%。单季度收入2218.74亿元，同比增长7%；Non-GAAP净利润为244.18亿元，同比下降11%。分业务来看，淘天集团季度线上GMV实现同比双位数增长，购买人数和购买频次强劲增长，88VIP会员数量同比双位数增长，超过3500万；阿里云智能集团的核心公共云产品季度收入实现双位数增长，AI相关收入增长加快，持续实现三位数同比增长；阿里国际季度收入同比增长45%，旗下零售平台季度整体订单同比增长20%；菜鸟集团季度收入同比增长30%，5日至10日达优质物流服务累计覆盖14个国家；本地生活集团季度收入同比增长19%，业务规模和经营效率持续提升；大文娱集团中阿里影业电影业务季度收入增长，大麦季度收入迅速增长。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团。 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24年1-4月社零总额同比增长4.1%，单4月份社零总额同比增长2.3%；推算1-4月线下零售整体增长5.86%，优于社零总额；限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市、零售额同比分别增长5.7%、4.8%、1.8%，百货、品牌专卖店零售额同比下降3.5%、 0.6%。按经营单位所在地分，4月城镇消费品零售额同比增长2.1%，乡村消费品零售额同比增长3.5%；1-4月城镇消费品零售额同比增长 4.0%；乡村消费品零售额同比增长4.8%。按消费类型分，4月商品零售同比增长2.0%；餐饮收入同比增长4.4%；1-4月商品零售同比增长3.5%；餐饮收入同比增长9.3%。建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的相关标的。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 24年1-4月金银珠宝社零同比增长3.6%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-4月金银珠宝零售额同比增长3.6%，其中1-4月金价上涨14%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，金价涨势迅猛， 5月17日收盘价为561.44元/g，2024年以来金价涨幅达17%，2023年涨幅也为17%。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.5.13-5.17）（中信）商贸零售指数上涨0.86%，跑赢沪深300指数0.54pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第11位，本周涨幅靠前的行业为房地产、建材、建筑，涨幅分别为 12.49%、4.37%和3.55%。 行业动态跟踪： 传统零售：王府井集团全国门店开启“母亲节”模式；胖东来启动调改步步高第二店且45家企业奔赴湘潭学习；盒马mini菜鸟智谷店将于6月开业；必胜客开出平价餐厅；永辉超市开启小龙虾品鲜季且采购量同比增长近30%。 电商：快手小店智能客服“催发货”功能上线；京东即时零售业务全面升级且京东秒送推出“准时保”服务；京东工业与杭叉达成合作且依托数智供应链持续改善成本；拼多多推出运动户外行业“超级专供”爆款扶持计划；阿里云多云成本运营产品将于6月15日停止新购；亚马逊日本站宣布下调低客单价商品销售佣金。 黄金珠宝：山东黄金集团与恒丰银行签署战略合作协议。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河 的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态9 2.3公司公告9 2.4下周大事提醒11 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.5.13-5.17）（中信）商贸零售指数上涨0.86%，跑赢沪深300指数0.54pct。年初至今，商贸零售板块下跌6.80%，跑输沪深300指数13.99pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第11位， 其中16个行业上涨，房地产（12.49%）、建材（4.37%）、建筑 （3.55%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的子行业为百货、电商及服务Ⅲ和综合业态，涨幅分别为2.27%、2.13%和1.24%。今年以来，涨幅较大的子行业为家电3C、专业市场经营Ⅲ和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为5.90%、4.80%和3.24%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中64家公司上涨，34家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：新华都（+27.79%）、东方集团（+8.48%）、美凯龙（+7.95%）；跌幅较大的个股为：莱绅通灵（-11.65%）、曼卡龙（-9.23%）、南京新百（-8.14%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 002264.SZ 新华都 27.79% 52 2 600811.SH 东方集团 8.48% 65 3 601828.SH 美凯龙 7.95% 140 4 002721.SZ *ST金一 7.81% 74 5 600280.SH 中央商场 6.93% 33 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 603900.SH 莱绅通灵 -11.65% 21 2 300945.SZ 曼卡龙 -9.23% 29 3 600682.SH 南京新百 -8.14% 94 4 600774.SH 汉商集团 -6.77% 22 5 300785.SZ 值得买 -6.62% 41 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【王府井集团全国门店开启“母亲节”模式】5月，王府井集团全国门店开启“母亲节”模式，从特色商品销售、到DIY互动，从送上鲜花到贴心服务，一系列活动全方位致敬伟大母爱，唤起消费者对母亲的感恩之情，同时也为大家提供了可以尽情释放表达爱意的美陈空间。（2024-5-14，联商网） 【胖东来启动调改步步高第二店且45家企业奔赴湘潭学习】5月15日，步步高超市湘潭九华新天地店正式启动调改。这是继长沙梅溪湖店之后，胖东来帮助步步高调改的第二家超市门店。本次调改依旧以胖东来团队和一家亲团队为主导。（2024-5-15，联商网） 【盒马mini菜鸟智谷店将于6月开业】盒马mini菜鸟智谷店将于6月5日开业，位于杭州菜鸟智谷一期A3号楼。据了解，盒马mini配送覆盖2.2-2.5公里，囊括老余杭片区55个小区和企业，最快30分钟就能鲜活到家。新店推出多种开业活动，包括 单笔消费实付满199元立返99元券包、部分指定商品第二件半价等。（2024-5-16，联商网） 【必胜客开出平价餐厅】近日，必胜客开出名为“PizzaHutWOW”的新店型。根据菜单，其定价接近萨莉亚，其中面饭售价自15元起，饮料6元起。该店位于广州金沙洲永旺梦乐城，菜单上产品有沙拉/汤、披萨、意面、西式小食等。与常规必胜客餐厅区别最大的是，整体价格有了较大幅度下调。 （2024-5-16，联商网） 【永辉超市开启小龙虾品鲜季且采购量同比增长近30%】近日，零售行业龙头企业永辉超市开启小龙虾品鲜活动，在全国门店内推出鲜活小龙虾售卖、小龙虾试吃以及相关优惠活动。根据永辉超市供应链相关负责人介绍，通过市场前期调研以及对消费者活虾消费习惯的分析，今年永辉超市在小龙虾上市初期主要以高性价比的中小规格虾为主，能够保证小龙虾的肉质饱满、出肉率高。在源头产地方面，除了常规的潜江、黄冈、洪湖等小龙虾直采点 外，永辉超市还开拓了江西九江永修县周边的小龙虾直采点，持续为消费者寻找优质源头产地。（2024-5-16，联商网） 2.电商行业动态跟踪 【快手小店智能客服“催发货”功能上线】为帮助商家更精准地服务好消费者，降低人工客服使用成本，快手小店在原有智能客服能力基础上新