商贸零售行业周报：京东零售打通自营与POP，阿里所有产品将接入大模型

证券研究报告 行业: 京东零售打通自营与POP，阿里所有产品将接入大模型 ——行业周报（20230410-0414） 增持（维持）周度核心观点： 电商： 日期: 2023年04月15日 京东零售打通自营与POP，淘宝天猫商业集团完成新一轮组织架 构调整。据36氪独家报道，4月9日京东零售开启了5年来最大 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 联系人:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.com 行SAC编号:S0870122070024 商贸零售 沪深300 9% 6% 3% -1% 04/22 -4% 06/22 09/2211/2201/2304/23 -7% -10% -13% -16% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《零售业景气指数持续上升，关注Q1业绩兑现期》 ——2023年04月09日 《阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具备条件的业务都可能独立上市》 ——2023年04月01日 《AI赋能电商，有望助力行业降本增效》 ——2023年03月25日 组织变革：取消事业群制，变为事业部制，原事业群统管下的各事业部，将按照细分品类拆分为具体的经营单元，拆分后的经营单元内，将不再区分POP和自营，二者全面打通，进一步实现流量“平权”。4月12日，淘宝天猫商业集团完成新一轮组织架构调整：2022年维持一年的三大中心模式（产业、用户、平台），演变为三个发展部+两个中心。这次调整，拆开了一年前合并在一起的产业中心，按照丰富性（淘宝、淘特等）、品牌（天猫、猫享自营等）和高频驱动（天猫超市、淘鲜达、淘菜菜等）划分为三个行业发展部。目前，淘宝天猫商业集团已经按照新的组织架构进入正式运转，同时阿里巴巴集团中台团队整体或部分划入，淘宝天猫集团具备人财事完整独立建制、实现全面独立经营管理。4月11日，阿里巴巴集团董事会主席兼CEO、阿里云智能集团CEO张勇在云峰会上表示，阿里巴巴所有产品未来将接入“通义千问”大模型，进行全面改造。我们认为，基于AI的电商运营工作辅助已成为未来行业的发展趋势，重视“AI+电商”的时代变革。此外，2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会、新华都、壹网壹创、焦点科技、华凯易佰、吉宏股份。 传统零售： 消博会助力消费恢复升级，文旅消费有望进一步激发活力。4月10日，第三届中国国际消费品博览会在海口拉开帷幕。本届消博会以“共享开放机遇、共创美好生活”为主题，通过搭建展示交易平台、放大展会溢出效应、发挥政策叠加优势，有利于为消费升级提供重要驱动力，进一步扩大优质消费品进口。为进一步激发消费活力，乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力，文化和旅游部组织开展2023年文化和旅游消费促进活动。围绕五一、中 秋、十一、元旦等传统节日、法定假日和暑期等旅游旺季，广泛动员文化和旅游企事业单位，积极联动金融机构、电商平台、新媒体平台等，贯穿全年举办内容丰富、形式多样、线下线上相结合的系列促消费活动。根据汇客云《2023年Q1全国购物中心客流数据报告》，2023年Q1全国购物中心场均日客流1.91万人次，同比2022年Q1上升18%，并呈逐月上升态势。全国“两会”胜利闭幕后，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，创新思路，信心持续增强。我们认为，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 黄金价格持续攀升，部分金企亮相消博会。近期，黄金价格持续攀升，现货黄金价格一度创历史新高，各大品牌黄金珠宝标价均出现不同程度上涨。其中，周大福、老庙黄金等品牌黄金珠宝商首饰金攀升至580元/克，且优惠力度较小。此外，中国黄金、豫园珠宝等企业也纷纷亮相海南消博会，面向全球市场展示丰富的产品组合，用实际行动优化产品供给、引领消费潮流、提振消费信心。我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.04.10-2023.04.14），商贸零售（中信）指数上涨 0.23%，跑赢沪深300指数0.99pct，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第10位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营和贸易。 行业动态跟踪： 电商：快手电商新增商品资质管理功能，副总裁李丛杉离职；抖音打击不良直播PK内容，1月至今已收回近7万个账号直播权限；京东要求第三方卖家必须在48小时内发货，特殊定制商品除外；京东零售取消事业群制，全面打通自营与POP；阿里所有产品未来将接入大模型全面升级，淘宝天猫商业集团完成新一轮组织架构调整；字节组建自营服饰团队，推出“飞云织上”。 传统零售：招商商管未来三年计划新投运32个商业项目；国广、武广合并为武商MALL；国美电器再被强制执行1981万，累计被执行4.9亿；沃尔玛将关闭半数美国芝加哥门店，国内福州首店也 将停业；钱大妈门店数量超3000家，将拓展三四线城市等下沉市 场；屈臣氏计划今年内地新增逾300家新店。 黄金珠宝：中国黄金亮相海南消博会，发布太空兔梦想金；豫园珠宝时尚集团携旗下品牌亮相消博会。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3上市公司动态跟踪11 2.4上市公司2022年年报预计披露日期11 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告11 表4：零售行业上市公司2022年年报预计披露日期11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.04.10-2023.04.14），商贸零售（中信）指数上涨0.23%，跑赢沪深300指数0.99pct。年初至今，商贸零售板块上涨1.02%，跑输沪深300指数4.67pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第10位，其中11个行业上涨，有色金属（+5.49%）、建筑（+4.92%）、石油石化（+3.45%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 1% 0% -1% -1% -2% 0.32% 一周涨跌幅 -0.76%-0.77% -1.40% 0.23% 10% 8.06% 7.12% 5.69% 3.47% 1.02% 8% 6% 4% 2% 0% 今年以来涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 有建石传综电钢银医商机电非房基交煤家纺汽建电综国消通轻农计食色筑油媒合力铁行药贸械力银地础通炭电织车材子合防费信工林算品金中石中金及中中中零中设行产化运中中服中中中中军者中制牧机饮 ( ) ( ( ( ( ( ( ( ) ( ( ( ( ( 属信化信融公信信信售信备金中工输信信装信信信信工服信造渔中料 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中中中用 中及融信中中中 中务中中信中 ) ) ) ) ) ( ) ) ) 信信信事业 ) 中信 信新中信信信能信 ) ) ) ) () ) 源 中信 信中信信信信 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营和贸易，涨幅分别为8.51%和2.46%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营、电商及服务和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为18.98%、13.03%和9.52%。 今年以来零售子版块涨跌幅 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 专贸珠电业易宝商市首及 场饰服 经及务 营钟 表 百综其货合他 业连 态锁 超家医市电疗及美 3C 便容 利店 25% 本周零售子版块涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 专电珠贸业商宝易市及首 场服饰经务及营钟 表 家超综电市合 3C 及业 便态 利店 百其医货他疗 连美 锁容 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，43家公司上涨，66家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：小商品城（+26.52%）、菜百股份（+10.68%）、明牌珠宝（+9.60%）；跌幅较大的个股为：三江购物（-9.42%）、合肥珠宝（-8.13%）、萃华珠宝（-8.12%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600415.SH 小商品城 26.5 411 2 605599.SH 菜百股份 10.7 90 3 002574.SZ 明牌珠宝 9.6 38 4 600778.SH 友好集团 7.8 21 5 000715.SZ 中兴商业 7.7 37 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 601116.SH 三江购物 -9.4 71 2 000417.SZ 合肥百货 -8.1 36 3 002731.SZ 萃华珠宝 -8.1 36 4 600859.SH 王府井 -5.2 279 5 000829.SZ 天音控股 -5.1 111 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【快手电商新增商品资质管理功能】快手电商上线