维生素专家交流纪要20240515

维生素A市场自年初以来趋势性走强，尤其是维生素E和部分维生素A品种的价格表现突出。 维生素A全球产能接近6万吨，需求量大约3.5万吨，中国产能占全球50%以上，产量约2万吨，自用9000吨，出口1万吨。 维生素A下游应用84%用于饲料，年复合增长率约为3%，中国市场增长率约5%。2023年一季度，中国饲料行业增速为2%，带动维生素A需求增长。 2020年维生素A出口量为4380吨，2021年超出口达到5810吨，2022年回落至40 00吨。 2023年维生素A出口量为4950吨，海外库存水平偏低，比正常水平低1.2到1.5个月。 维生素A出口量在第三季度通常为年度最低，2021年和2022年第三季度出口量占比远低于正常水平。 2024年1至3月维生素A出口量为1320吨，三月份环比大增60-70%，海外库存已购买7 0%，价格短期内可能上涨但难以超过100元/公斤。 2、维生素E市场分析 全球维生素E产能约32万吨，需求量在18至19万吨，中国产能约22.5万吨，产量约13万吨 ，自用4万吨，出口约9万吨。 维生素E在饲料中使用占比67%，医药和化妆品中使用占比约28%。2020年维生素E出口量为69600吨，2021年增长至90100吨，超买约三个月库存。 2022年维生素E出口量为78000吨，消耗了超买的两个月库存，剩余一个多月库存未消耗。 2023年5月维生素E出口量为83400吨，海外库存可能比维生素A更紧张，库存水平可能比正常低一个半月到两个月。 海外维生素E生产厂家如蒂斯曼和巴斯夫停产，影响供给，库存水平可能更低。 维生素E价格上涨概率较高，短期内可能达到75元/公斤以上，长期看可能达到80元/公斤以上。3、成本分析 维生素A和E的生产成本受原材料、工艺路线和自给自足能力等因素影响。 新和成维生素A成本约85-90元/公斤，迪斯曼海外成本约110元/公斤，金达威和浙江医药无需外购柠檬醛。 浙江医药工厂发生爆炸，但实际影响较小，维生素A价格略微上涨。花园生物计划年底前投产6000吨维生素A，市场对此持观望态度。4、行业动态 国内饲料企业库存情况相对海外略高，主要在一季度和四季度备货。国内维生素A和E库存水平偏低，维生素E库存约3.5-4个月。 饲料行业盈利情况受玉米、豆粕等原材料价格波动影响，近期成本下降。维生素价格系数近一季度略有上涨，维生素A价格上涨趋势缓慢但持续。 行业面临亏损，即使在当前价格下，部分企业如巴斯福和新和城可能仍处于亏损状态。5、企业投产与市场预期 花园生物计划投产6000吨维生素A，可能通过购买原材料自行喷粉生产，对市场影响有待观察。巴斯福和新和城的生产成本和市场策略有所不同，新和城具有柠檬醛生产优势。 Q&AQ：2023年5月维生素出口量是多少，是否正常？ A：2023年5月的维生素出口量为83400吨，这个数字是偏正常的。如果以20作为基准值，再加上自然增长曲线，2023年的出口量达到这个数值是合理的。Q：维生素A和E的海外生产情况及其对价格的影响如何？ A：维生素A的生产主要涉及蒂斯曼和安迪苏，其中蒂斯曼的开工率非常低，很多月份停产，而巴斯夫仍在生产，开工率正常甚至偏高，这是维生素A价格一直涨不起来的一个重要因素。维生素E的海外生产厂家主要是蒂斯曼和巴斯夫，蒂斯曼的维生素E开工情况与维生素A基本同步，导致海外实际供应量减少。蒂斯曼的维生素E产能为55000吨，巴斯夫的产能为40000吨，如果开工率为60%， 则一个月的实际产量应在6000吨左右。实际上，巴斯夫的产量存在约26000多吨的亏空，相当 于两个半月的量。海外库存维生素E可能比维生素A更紧张，库存水平可能低一个半月到两个月。维生素E的库存水平平均值大约为三个月，比维生素A低。由于巴斯夫和蒂斯曼目前仍在停产状态，维生素E的实际供给偏低，下游库存紧张，预计维生素E的价格上涨幅度和概率将比维生素A更好。Q：维生素E的市场价格和预期走势如何？A：根据最新信息，巴斯夫的维生素E实际成交价格约为72元/公斤，市场价格大约在70元左右。 根据往年经验和数据，预计维生素E的价格还有增长空间，短期内可能达到75元以上。浙江医药的六月份订单中，有部分以78元的价格成交，显示下游市场愿意接受更高的价格。因此，维生素E的价格可能进一步上涨至80元或更高。 Q：维生素E价格支撑的主要因素是什么？A：维生素E价格支撑的主要因素来自于上游的供给以及市场对未来维生素E的心态。尽管维生素A的库存只比维生素E低了半个月，但这并不是一个特别大的影响因素。维生素E的成本较低的企业，如能特科技，成本大约在32元左右，而新和成的成本在40元左右。即使在维生素E价格较低时，这些主 流厂家仍然能够盈利。此外，过去几年市场供应偏紧，例如巴斯夫因碳足迹和碳排放的整改增加了停产检修周期，影响了产能释放。 Q：维生素E市场供应情况如何？A：维生素E市场供应相对紧张。巴斯夫因整改而增加了停产检修时间，影响了产能释放，尽管有4万吨的产能。能特科技从2019年下半年开始与DSM合作，直到2022年下半年才开始释放产能， 但其本身拥有三四万吨的产能。因此，维生素E的供应在市场上显得更加紧张。此外，DSM可能将继续关停55000吨的维生素E产能，因为他计划出售动物保健业务板块，包括维生素C的中国工厂已 经出售，维生素B6去年已关停。Q：国内饲料企业的库存情况如何？ A：国内饲料企业的库存情况相对于海外要稍微多一点。海外需要考虑运输问题，而国内库存通常在一季度和四季度较高。由于海外在12月份过圣诞节，他们会在之前备足库存；国内则在春节前的1月份左右备库存。由于运输时间的考虑，国内会在1月份备大量的库存，因此库存周期比海外差了两三个月 。目前，维生素E的库存水平大约在3.5到4个月，相比海外库存略高。Q：当前塑料端企业的盈利情况及维生素采购意愿有何变化？A：不考虑其他因素，仅看预混料，塑料端企业的盈利情况有所改善。由于玉米和豆粕价格的下调，尤其是豆粕价格从4400元降至3300元左右，饲料生产企业的成本显著下降。目前，一吨全价饲料 的成本已回落至3000元以内。维生素价格系数也略有上涨，近一个季度维生素指数显示个位数的上涨，尽管某些维生素如B1、B2、B3和K3涨幅较好，维生素A虽然涨幅较小，但趋势也是上涨的 。因此，饲料中所用维生素的综合指数近一季度也呈现轻微上涨。Q：在当前维生素E价格下，包括新国城和巴斯图等一体化配套企业是否也处于亏损状态？A：是的，这些企业目前也处于亏损状态。成本结构中，柠檬醛作为核心原料，占比约为40%，其价格大约为4万元/吨。综合考虑其他原料成本、生产折旧、人工损耗等费用，整体成本接近市场价格，导致亏损。 Q：巴斯福和新和城的维生素A生产成本大约在什么水平？A：巴斯福的新路线成本大约在90到92元之间，略高于新合成，主要因为其使用的原材料主要来自海外，成本相对较高。新合成由于拥有柠檬醛等核心原料的自产优势，成本可能更低。Q：安妮苏的维生素A生产成本和产能情况如何？A：安妮苏的维生素A产能约为5000吨，但生产成本较高，大约在110元左右。由于需要外购原 材料，成本较高，即使采用购买80%纯度的柠檬醛自行生产，成本依然较高。Q：自配柠檬醛的企业在当前市场价格下是否能够实现盈亏平衡或略有盈利？A：是的，自配柠檬醛的企业在当前市场价格下可能已经接近盈亏平衡，甚至可能实现轻微盈利。Q：化学生物精灵的6000吨维生素A生产是否为市场上的新供应，以及花园生物的投产情况如何？A：化学生物精灵的6000吨维生素A生产并非市场上的新供应，因为他们可能是购买原料自行喷粉生产。至于花园生物，有可能巴斯夫会提供柠檬醛核心工艺或直接提供粉剂，这样花园生物投产6000吨后，巴斯夫可能会相应减少五六千吨产能。Q：欧洲两个工厂的生产运营情况如何，老工厂是否已经停工？A：去年老工厂的开工率大约只有40%，而新工厂的产能约为8400吨，开工率在60%到70% 之间。从今年三月份到五月底，两个工厂都处于检修状态。长期来看，新工厂由于成本优势可能会逐渐 取代老工厂的产能，老工厂的开工率可能会进一步降低。Q：巴斯夫的检修计划持续到何时？ A：巴斯夫的检修计划将持续到5月底，从三月份开始算起，还需要十几天时间。Q：天新药业的维生素A生产情况如何？A：天新药业在去年已经建成并能够生产1000吨的维生素A。但由于成本和市场价格的影响，其开工率可能维持在30%左右。该公司生产的维生素A大部分用于医药领域，尤其是纯度更高的维生素AD3，在饲料端的出货量较少。 Q：新合成和农特科技在维生素E领域的竞争力如何？A：新合成的竞争力较强，因为它采用了主环结构和法尼西工艺，这种工艺是通过生物发酵生产，且新合成已经开发出自己的专利路线。相比之下，农特科技直接从本身做成主环，竞争力可能略逊一筹。Q：维生素E的价格支撑因素有哪些？A：维生素E的价格支撑因素包括全球对二甲苯的产能有限，以及其价格的上涨。德国的朗诵和美国的沙索等公司占据了大部分产能，而中国汇龙股份虽然有1.8万吨产能，但考虑到开工率和下游需求， 市场上可售的对二甲苯量较少，这可能导致价格进一步上涨。Q：迪斯曼退出动物营养业务对能创的影响是什么？A：迪斯曼退出动物营养业务可能不会对其核心盈利或前瞻性业务产生太大影响，因为迪斯曼并不是打包出售，而是分开出售。维生素E业务盈利良好，不太可能被出售。至于维生素A，迪斯曼可能会出售其传统路线的生产能力，但通过生物发酵生产的维生素A由于其前瞻性，不太可能被出售。Q：维生素B6价格的上涨趋势及其影响因素是什么？A：维生素B6价格自去年以来一直在上涨，从3月份的低价上涨至5、6月份的120多元，之后由 于迪斯曼B6工厂的出售和海外库存的调整，价格进一步上涨至140多元。目前，维生素B6的价格相较于去年年底上涨了大约5到10元，上涨幅度相对较慢。Q：出售后的维生素C工厂是否会继续开工？ A：出售后的维生素C工厂应该会继续开工。如果工厂被出售，意味着有其他企业接手并购买。例如，维生素C被卖给了福克斯，这是一家生产多维饮品的公司，接手后肯定会进行整改并继续生产。Q：迪斯曼的生物发酵法维生素A在成本上是否具有竞争力？A：根据去年的销售情况以及目前的数据来看，迪斯曼的生物发酵法维生素A在成本上并没有明显的竞争优势。化工法的成本大约在110，而生物发酵法的成本则在130到123之间，从价格角度来看 ，并没有优势。然而，生物发酵法生产的维生素A因更天然、生物学效价高、无药物残留等优点，具有溢价空间。 Q：新龙城在黑龙江绥化建立的生物发酵工厂生产的产品是否已经在市场上销售？A：新龙城在黑龙江绥化建立的生物发酵工厂已经在市场上销售其产品，特别是维生素B12，已经有一定的量在国内销售。维生素B12和维生素B2都是通过发酵工艺生产的。对于维生素B2，由于海外市场，特别是欧洲市场的政策开放，允许中国某些菌株发酵的产品出口，这导致了价格的上涨。Q：维生素C的市场情况如何，以及新龙城的维生素C工厂有何动态？ A：维生素C目前市场供过于求，新龙城位于黑龙江的基地宣布从五月上旬开始进行停产检修，将持续到十月份。许多厂家希望通过停产来释放下游库存，以此提升价格。