镍不锈钢周报：印尼RKAB审批缓慢，再度助推镍价上涨

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 5月17日当周，镍价乘势大幅走高，沪镍2406合约开于143920元/吨，收于153460元/吨，较此前一周收盘上涨6.01%，周内最低价为142000元/吨，最高触及154690元/吨，成功突破15万关口，创年内新高。本周镍价上涨主要有如下几个原因：一是因为当前印尼RKAB审批依旧缓慢，4-5月份镍矿审批配额偏慢以至于并不能满足印尼一级、二级镍的产能需求；第二个方面是因为近期宏观情绪的偏强态势助推整个有色板块上涨，本周三夜间美国公布4月CPI同比上涨3.4%，数据显示，美国4月CPI环比和同比涨幅较3月数据均有所回落，市场认为当天数据保留了美联储在9月降息的可能性；第三个方面是因为周四有消息报道新喀地区事件爆发，影响了当地生产企业的正常开工，同时澳洲某矿山受成本等多方影响出现了供应问题，这是本轮镍价上涨的导火索。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周镍价强势走高，现货市场成交氛围持续偏冷。由于镍价高企导致成本增加，下游企业的采购意愿受到了抑制，即便有采购需求，许多企业也倾向于推迟采购，希望等待价格回落到一个更合适的水平再进行买入。下游需求端不锈钢二季度需求持续走弱，而新能源方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 目前中国电解镍产量维持高位，国内精炼镍现货供应仍较为充足，不过现货成交氛围冷清，库存仍在持续累积，短期内纯镍供应持续高位。SMM数据，5月17日当周金川镍升水下降475元/吨至1125元/吨，俄镍升水持平为-350元/吨，镍豆升水持平为-3250元/吨；LME镍0-3价差下降78.59美元/吨至-250.25美元/吨。本周沪镍库存增加821吨至24490吨，LME镍库存增加1518吨至81804吨，上海保税区镍库存减少300吨至4160吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加677吨至40045吨，全球精炼镍显性库存增加2195吨至121849吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 ■镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期矿端供应扰动因素加强，尤其是印尼矿端RKAB审批依然偏慢，叠加新喀里多尼亚以及澳洲镍矿供应也因各种因素出现了问题，镍价乘势走高。同时当前成本端硫酸镍价格维持高企，预计短期镍价或震荡偏强运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍可维持逢高卖出套保思路。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 镍策略： 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、新喀供应扰动。 304不锈钢品种： 5月17日当周不锈钢期货价格先抑后扬，不锈钢主力合约2409开于14240元/吨，收于14370元/吨，较此前一周收盘上涨0.56%。 周内，不锈钢现货价格总体呈现稳中偏强的走势，周一-周三不锈钢价格小幅下挫，周四-周五受镍价大幅上涨带动有所回升，基差整体小幅下调。据SMM消息，不锈钢供强需弱失衡情况并未改善，库存数据显示本周累库0.05%，冷轧消化整体优于热轧，但后续钢厂供货预计仍将趋于宽松，下游消化能力较弱。当前不锈钢期货处于原料成本以及宏观条件多重利好环境，但现货成交欠佳对盘面运行有所抑制，短期内预计受情绪影响偏强运行，不过上行空间或有限。 5月17日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降200元/吨至-145元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降200元/吨至-195元/吨。Mysteel数据，5月17日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少1.94万吨至64.4万吨，对应幅度为-2.92%，其中热轧库存减少0.33万吨至20.46万吨，冷轧库存减少1.61万吨至43.94万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，5月17日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周上涨8元/镍点至973元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周上涨50元/50基吨至8800元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。4月，国内不锈钢产量回升至高位，而终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，周内库存小幅下降。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，不过成本倒挂现象并未完全消除，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度。当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡偏强，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨................................................................