北美播种进度偏慢，豆粕期价偏强震荡

期货研究报告|饲料周报2024-05-19 北美播种进度偏慢，豆粕期价偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部本周�口销售报告显示，截至2024年5月9日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为26.6万吨，比上周低38%，比四周均值低31%。2024/25年度净销售量为2.52万吨，一周前为4600吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量为4260万吨，比去年同期降低16.0%；2024/25年度美国大豆销售总量为89万吨，较一周前增加2.52万吨。巴西全国谷物�口商协会表示，巴西5月份大豆�口量 估计为1413万吨，高于一周前预估的1321万吨。作为对比，4月份大豆�口量为 1344万吨，去年5月份为1443万吨。今年前5个月的大豆�口量将达到5299万吨， 高于去年同期的5141万吨。从整体上来看，当前巴西方面洪水对于产量造成的影响对于市场仍有一定支撑。美国方面的播种进度较历史同期也略微偏慢，后续仍需持续关注。国内方面，当前巴西升贴水维持坚挺，对于豆粕下方的支撑作用较为明显，但是下游油厂库存开始进入累库阶段，现货需求较为疲软，因此现货价格略显疲软。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况，以及升贴水的变化情况，以及天气端对于南北美的影响情况，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力释放 玉米观点 ■市场分析 国际方面，据美国农业部玉米�口净销售数据显示，截至5月9日当周，美国2023/24年度玉米�口净销售为74.2万吨，前一周为88.9万吨；2024/25年度玉米净销售12.8万吨，前一周为4.9万吨。美国2023/24年度对中国玉米净销售6.8万吨，前一周为6.9万吨。USDA干旱报告显示，约12%的美国玉米种植区域受到干旱影响， 而此前一周为14%，去年同期为25%。国内方面，供应端，国内主产区玉米销售进度持 续推进，供应逐渐趋紧。库存总量继续下降，进口玉米及玉米替代原料进口量也有所下降。需求方面，饲料企业按需采购，华北小麦上市，饲料企业适当进行收购。深加工企业开机率有所下降，门前到货量较少，企业提价促进到货量。本周重点关注贸易商�货节奏，下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整。预计本周玉米价格震荡偏强运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2409合约3592元/吨，环比上涨69元，涨幅1.96%；上 周末收盘菜粕2409合约2902元/吨，环比上涨45元，涨幅1.58%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3480元/吨，环比上涨10，现货基差M09-112，环比下跌59；江苏地区豆粕现货价格3430元/吨，环比上涨10，现货基差M09-162，环比下跌59；广东地区豆粕现货价格3500元/吨，环比上涨50，现货基差M09-92，环比下跌19。福建地区菜粕现货价格2890元/吨，环比上涨20元，现货基差M07-12，环比下跌25。 ■豆粕供需 国际方面：阿根廷大豆方面，据布宜诺斯艾利斯交易所表示，截至2024年5月8日， 阿根廷全国大豆收获进度达47.8%，已收获面积为818万公顷，单产预估3.21吨/公 顷。巴西大豆方面，截至5月12日，巴西大豆收割率为95.6%，上周为94.3%，去年同期为97.2%。美国大豆方面，USDA作物进展报告显示，截至上周日，美国大豆播种进度为35%，上周25%，去年同期45%，五年同期均值为34%。 国内方面：据海关总署数据显示：中国4月大豆进口857.2万吨，去年同期为726.3万吨，同比增加18%。1-4月大豆累计进口2714.8万吨，去年同期2794.6万吨，同比下降2.9%。第18周125家油厂大豆实际压榨量为171.65万吨，开机率为49%；较预估低 6.43万吨。库存方面：豆粕库存为55.92万吨，较上周增加3.41万吨，增幅6.49%，同比去年增加35.3万吨，增幅171.79%。需求方面：第19周国内豆粕市场成交一般，周内共成交75.39万吨，环比增加42.53万吨，日均成交15.08万吨，日均环比增加8.51万吨，增幅为129.43%，其中现货成交69.52万吨，远月基差成交5.87万吨。本周豆粕提货总量为95.22万吨，环比增加46.82万吨，日均提货19.04万吨，日均环比增加 9.36万吨，增幅为96.72%。 菜粕供需 供应方面，，本周沿海油厂菜籽压榨量8.1万吨，较上周增加0.5万吨；本周沿海油厂 菜粕产量为4.78万吨，较上周增加0.3万吨。需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 4.7万吨，较上周持平。 ■后市展望 国际方面，美国农业部本周�口销售报告显示，截至2024年5月9日当周，美国 2023/24年度大豆净销售量为26.6万吨，比上周低38%，比四周均值低31%。2024/25 年度净销售量为2.52万吨，一周前为4600吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量为4260万吨，比去年同期降低16.0%；2024/25年度美国大豆销售总量为89万吨，较一周前增加2.52万吨。巴西全国谷物�口商协会表示，巴西5月份大豆�口量 估计为1413万吨，高于一周前预估的1321万吨。作为对比，4月份大豆�口量为 1344万吨，去年5月份为1443万吨。今年前5个月的大豆�口量将达到5299万吨， 高于去年同期的5141万吨。从整体上来看，当前巴西方面洪水对于产量造成的影响对于市场仍有一定支撑。美国方面的播种进度较历史同期也略微偏慢，后续仍需持续关注。国内方面，当前巴西升贴水维持坚挺，对于豆粕下方的支撑作用较为明显，但是下游油厂库存开始进入累库阶段，现货需求较为疲软，因此现货价格略显疲软。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况，以及升贴水的变化情况，以及天气端对于南北美的影响情况，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2407合约2459元/吨，环比上涨6元，涨幅0.24%；淀粉 2407合约2883元/吨，环比上涨50元，涨幅1.76%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2377元/吨，较上周上涨21元/吨，现货基差C2407-82，较上周上涨15元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2930元/吨，较上周上涨30元/吨，现货基差CS07+47，较 上周比下跌20元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年3月国内玉米进口量171万吨，较2023年3月份219 万吨减少48万吨，同比下降21.92%；较2024年2月份260万吨减少89万吨，环比下降34.23%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米123.79万吨，较前一周减少2.24万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 363.9万吨，周比减少11.6万吨；广东港内贸玉米库存共计73.9万吨，较上周增加5.5 万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为33.27万吨，较上周产量减少1.1万吨；周度开机率为65.78%，较上周降低2.17%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-90元/吨，较上周升高8元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-72元/吨，较上周降低4元/吨。 ■后市展望 国际方面，据美国农业部玉米�口净销售数据显示，截至5月9日当周，美国2023/24年度玉米�口净销售为74.2万吨，前一周为88.9万吨；2024/25年度玉米净销售12.8万吨，前一周为4.9万吨。美国2023/24年度对中国玉米净销售6.8万吨，前一周为6.9万吨。USDA干旱报告显示，约12%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为14%，去年同期为25%。国内方面，供应端，国内主产区玉