饲料周报：巴西收获进度偏慢，豆粕期价震荡运行

期货研究报告|饲料周报2023-02-19 巴西收获进度偏慢，豆粕期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 南美天气方面，由于巴西降雨较多，大豆收割进程较往年依旧偏慢，截至2月9日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为17%，高于一周前的9%，低于去年同期的24%；阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，天气预报显示下周后直至三月阿根廷主要作物生产区均缺少降雨，干旱天气仍然持续，美豆价格仍受支撑，这也将带动国内豆粕价格跟涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨，后期或将继续下调该产量预估，市场仍将重点关注阿根廷的最终定产情况。国内方面，巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏，届时国内或将�现缺豆现象。阿根廷本年度的减产基本已成定局，虽然巴西方面产量有所提升，但是从整体来看全球大豆供需仍将维持偏紧格局，随着供需数据的不断发布，预计未来美豆及国内豆粕价格将会延续上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于受到干旱影响，2022/23年度阿根廷农产品�口收入可能降至333.9亿美元，比上年减少23%。由于遭受了六十年来最严重的干旱，导致玉米播种及生长受到影响，预测2022/23年度玉米产量为4450万吨，低于去年9月份预测的5000万吨。阿根廷玉米收获工作将在4月份开始。国内方面，产区农户售粮节奏相对平稳，南方港口进口玉米库存相对较高。需求方面，深加工利润和开工率微幅上涨，需求增加有限。预计短期内玉米价格窄幅波动运行，需重点关注农户售粮节奏的变化、下游企业建库意愿等。 ■策略 单边中性 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2305合约3828元/吨，环比下跌25元，跌幅0.65%；上周 收盘菜粕2305合约3172元/吨，环比下跌9元，跌幅0.28%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4480元/吨，环比下跌70元，现货基差M05+652，环比下跌45；江苏地区豆粕现货价格4460元/吨，环比下跌90元，现货基差M05+632，环比下跌65；广东地区豆粕现货价格4420元/吨，环比下跌90，现货基差M05+592，环比下跌65。福建地区菜粕现货无报价。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，12月国内大豆进口量约1056万吨，环比增加321万吨； 据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为170.22万吨，开机率57.2%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交43.69万吨，环比下跌191.65万吨；上周国 内主要油厂豆粕提货量82.945万吨，环比减少6.246万吨。库存方面，上周国内油厂 大豆库存442.05万吨，环比减少63.12万吨；上周国内油厂豆粕结转库存60.49万吨， 环比增加16.47万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.82天， 环比减少0.25天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为8.5万吨，环比上涨1.6万吨；上周沿海油厂菜粕产量为4.93万吨，环比上涨0.93万吨。需求方面， 上周沿海油厂菜粕提货量为5.26万吨，环比增加0.09万吨。库存方面，上周全国进口 菜籽库存43.5万吨，环比上涨5.2万吨；上周沿海油厂菜粕库存2.2万吨，环比下跌 0.33万吨。 ■后市展望 南美天气方面，由于巴西降雨较多，大豆收割进程较往年依旧偏慢，截至2月9日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为17%，高于一周前的9%，低于去年同期的24%；阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，天气预报显示下周后直至三月阿根廷主要作物生产区均缺少降雨，干旱天气仍然持续，美豆价格仍受支撑，这也将带动国内豆粕价格跟涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨，后期或将继续下调该产量预估，市场仍将重点关注阿根廷的最终定产情况。国内方面，巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏，届时国内或将�现缺豆现象。阿根廷本年度的减产基本已成定局，虽然巴西方面产量有所提升，但是从整体来 看全球大豆供需仍将维持偏紧格局，随着供需数据的不断发布，预计未来美豆及国内豆粕价格将会延续上涨趋势。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2305合约2868元/吨，环比上涨67元，涨幅2.39%；淀粉 2305合约3059元/吨，环比上涨67元，涨幅2.24%。现货方面，北良港玉米现货暂无报价；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，环比持平，现货基差CS05+41，环比下跌67。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年12月我国进口玉米86.7万吨，环比增加17%，2022年1-12月累计进口玉米2062万吨，同比减少27.27%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要148家玉米深加工企业共消费玉米121.82万吨，环 比增加8.81万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计192.9万吨，环比减少4.4 万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计177.6万吨，环比减少6.8万吨；据Mysteel 农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量426.4万吨，环比增加 7.24%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为27.12万吨，环比上升1.8万吨；上周玉米淀粉行业开工率为50.91%，环比上升2.36%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-105元/吨，环比上升10元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-60元/吨，环比降低49元/吨。 ■后市展望 国际方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于受到干旱影响，2022/23年度阿根廷农产品�口收入可能降至333.9亿美元，比上年减少23%。由于遭受了六十年来最严重的干旱，导致玉米播种及生长受到影响，预测2022/23年度玉米产量为4450万吨，低于去年9月份预测的5000万吨。阿根廷玉米收获工作将在4月份开始。国内方面，产区农户售粮节奏相对平稳，南方港口进口玉米库存相对较高。需求方面，深加工利润和开工率微幅上涨，需求增加有限。预计短期内玉米价格窄幅波动运行，需重点关注农户售粮节奏的变化、下游企业建库意愿等。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123