纺织服装与化妆品行业周报（20240519）：4月服装及化妆品社零同比下滑表现低迷，USDA上调全球棉花产量

2024年5月19日 行业研究 4月服装及化妆品社零同比下滑表现低迷，USDA上调全球棉花产量 ——纺织服装与化妆品行业周报（20240519） 要点 4月社零服装及化妆品零售额增速环比均转为下滑。2024年4月社会消费品零售总额同比增长2.3%、低于Wind市场一致预期（同比增长4.6%）、增速相较3月下降0.8PCT，1~4月累计同比增长4.1%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额4月单月同比下滑2.0%、增速相较3月转为下滑，1~4月累计同比增长1.5%。化妆品零售额4月单月同比下滑2.7%、增速相较3月转为下滑，1~4月累计同比增长2.1%。 USDA上调24/25全球棉花产量、消费量、进口量、出口量及期末库存。根据USDA2024/25年5月月报预测，相比于全球棉花2023/24年度产量预测同比上调119.3万吨、消费量上调76.1万吨、进口量上调21.1万吨、出口量上调10.7万吨、期末库存上调55.1万吨。中国棉花2024/25年度产量、进口量、期末库存预测分别下调10.8、60.9、2.1万吨，消费量上调10.9万吨。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年05月13日~05月17日）上证指数 深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.02%、-0.22%、+0.32%，纺织服装板块上涨1.30%，位列31个申万一级行业的第6位；其中纺织制造板块上涨1.53%，服装家纺板块上涨1.59%。过去一个月（2024年04月17日~05月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为4.89%、6.06%、4.75%，纺织服装板块上涨6.63%，位列31个申万一级行业的第21位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.23%、跑输沪深300指数3.55PCT。过去一个月上涨8.98%、跑赢沪深300指数4.23PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第10位。 行业新闻及重点公司动态：Burberry2024财年收入同比持平；昂跑一季度收入同比增长29.2%；亚玛芬出售骑行品牌ENVEComposites；上海家化董事长潘秋生辞职，公司聘任董事成建新担任代理董事长、林小海为首席执行官兼总经理；科丝美诗一季度收入同比增长31%；爱茉莉太平洋一季度收入同比下滑0.2%。 投资建议：1）纺织服装行业：24年一季度整体表现上制造端在低基数、国外品牌去库存结束订单回暖的背景下表现相对更佳，品牌端则受制于24年初冬春交 接天气扰动以及基数较高的影响，增长表现相对较弱，另外结合4月社零数据来看，短期服装消费需求仍处于相对低位。上游纺织制造板块方面，我们认为板块业绩改善已经有所体现，23Q4多家公司收入、毛利率等指标端呈现改善，24Q1好转趋势继续印证和强化，我们继续期待订单规模、产能利用率、订单结构、毛 利率等多个指标的进一步好转。我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。下游品牌服饰板块方面，预计二季度开始，随着基数走 低、零售端将稳中向好。另外二季度开始，夏季户外活动需求回升、巴黎奥运会临近，我们期待运动户外类品牌有相对较好的表现。A股我们推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股推荐安踏体育、李宁、波司登、特步国际，关注361度 2）化妆品行业：当前虽然行业整体大盘需求仍偏平淡、短期处于淡季、4月社零化妆品表现也较为低迷，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益、份额实现逆势提升。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡。短期我们期待“618”大促来临 带来催化，继续关注大单品、产品力突出的国产品牌进一步提升份额；另外结合夏季来临，关注各大品牌的防晒品类表现。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮等。 风险提示：国内外宏观经济增速下行、需求疲软；极端天气影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报年报及一季报落幕、板块表现分化，4月纺织品及服装出口降幅环比收窄——纺织服装与化妆品行业周报（20240512） 部分奢侈品公司发布一季报，爱马仕、Prada集团收入增长突出——纺织服装与化妆品行业周报（20240426） 3月社零数据服装零售额增速环比略提升、化妆品略有放缓——纺织服装与化妆品行业周报 （20240421） 1、4月社零数据服装、化妆品零售额转为下滑，分别同比-2%、-3% 2024年4月社会消费品零售总额同比增长2.3%、低于Wind市场一致预期（同比增长4.6%）、增速相较3月下降0.8PCT，1~4月累计同比增长4.1%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额4月单月同比下滑2.0%、增速相较3月转为下滑，1~4月累计同比增长1.5%。化妆品零售额4月单月同比下滑2.7%、增速相较3月转为下滑，1~4月累计同比增长2.1%。 总体来看，24年4月服装和化妆品零售额同比增速均转为下滑，显示需求端仍较为低迷，短期“618”大促即将来临，期待服装和化妆品销售得到拉动。 图1：2019年1月~2024年4月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2024年4月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2024年4月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2024年4月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、USDA2024年5月月报：上调24/25全球棉花产量、消费量、进口量、出口量、期末库存 根据USDA2024/25年5月月报预测，相比于全球棉花2023/24年度产量预测同比上调119.3万吨、消费量上调76.1万吨、进口量上调21.1万吨、出口量上 调10.7万吨、期末库存上调55.1万吨，分国家来看： 产量：主要上调的国家为美国、巴西，产量分别为348.4万吨（同比+85.7万吨）、363.6万吨（+46.4万吨）； 消费量：主要上调的国家为中国、印度、巴基斯坦、土耳其，消费量分别为849.1万吨（+10.9万吨）、548.7万吨（+10.9万吨）、213.4万吨（+10.9万吨）、163.3万吨（+17.4万吨）； 进口量：主要上调的国家为孟加拉国、土耳其，进口量分别为174.2万吨（+13.1万吨）、102.3万吨（+21.7万吨）； 出口量：主要上调的国家为美国、巴西，出口量分别为283.0万吨（+15.2万吨）、272.2万吨（+8.8万吨）； 期末库存：主要上调的国家为巴西、美国，期末库存分别为91.4万吨（+19.8万吨）、80.6万吨（+28.3万吨）。 表1：USDA全球棉花产销存预测（2024年5月）（单位：万吨） 指标 地区 2023/24 2024/25（5月预测） 同比变化 产量 中国 598.7 587.9 -10.8 中国以外 1873.9 2004.0 130.1 全球 2472.6 2591.9 119.3 消费量 中国 838.2 849.1 10.9 中国以外 1629.9 1695.1 65.2 全球 2468.1 2544.2 76.1 进口量 中国 322.2 261.3 -60.9 中国以外 635.3 717.3 82.0 全球 957.5 978.6 21.1 出口量 中国 — — — 中国以外 968.5 979.2 10.7 全球 968.5 979.2 10.7 期末库存 中国 895.4 893.3 -2.1 中国以外 856.8 914.0 57.2 全球 1752.2 1807.3 55.1 资料来源：USDA，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1纺织服装板块 上周（2024年05月13日~05月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.02%、-0.22%、+0.32%，纺织服装板块上涨1.30%，位列31个申万一级行业的第6位。过去一周，31个申万一级行业中有16个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是房地产、建筑材料、建筑装饰，涨幅分别为12.65%、5.03%、3.00%；涨幅位居后三名的分别是家用电器、医药生物、煤炭，跌幅分别为2.36%、2.12%、2.10%。 过去一个月（2024年04月17日~05月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为4.89%、6.06%、4.75%，纺织服装板块上涨6.63%，位列31个申万一级行业的第21位。过去一个月，31个申万一级行业有29个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、建筑材料、轻工制造，涨幅分别为27.60%、15.92%、15.13%；涨幅排名后三位的行业分别是煤炭、石油石化、公用事业，涨幅分别为-3.46%、-1.78%、+1.17%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2024/05/17）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2024/05/17） 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 12% 8% 4% 0% -4% 纺织服装上证指数 纺织服装上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2024/05/17）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2024/05/17） ☆化妆品☆家用电器医药生物煤炭 汽车电力设备国防军工机械设备公用事业有色金属石油石化美容护理传媒 基础化工食品饮料计算机环保 社会服务综合钢铁电子通信 商贸零售交通运输非银金融农林牧渔纺织服饰轻工制造银行 建筑装饰建筑材料房地产 -5051015 过去一周涨跌幅（%） 煤炭石油石化公用事业钢铁 有色金属传媒 电力设备食品饮料汽车 通信纺织服饰计算机综合 商贸零售建筑装饰交通运输社会服务家用电器