纺织服装与化妆品行业周报：11月社零数据服装增长靓丽、化妆品转为下滑

2023年12月17日 行业研究 11月社零数据服装增长靓丽、化妆品转为下滑 ——纺织服装与化妆品行业周报（20231215） 要点 11月社零服装零售额增速提升、化妆品转为下滑。11月社会消费品零售总额同比增长10.1%、低于Wind市场一致预期（同比增长12.6%）、增速较上月提升2.5PCT，1~11月累计同比增长7.2%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额11月单月同比增长22.0%、增速较上月提升14.5PCT，1~11月累计同比增长11.5%；与21年同期相比，23年11月增长1.3%，可见11月服装表现较好估计受益于低基数+降温。化妆品零售额11月单月同比下滑3.5%、增速较上月转为下滑，1~11月累计同比增长4.7%；与21年同期相比，23年11月下滑4.0%，显示需求端仍较为疲弱。 11月淘系数据跟踪：运动鞋服表现分化、美妆降幅收窄。运动鞋服方面，11月单月运动鞋、运动服销售额同比-10%、+5%。国内龙头中FILA、特步、361度同比增速提升，安踏同比降幅扩大，李宁同比转为下滑；国际龙头Nike11月单月淘系销 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCACAIAFRM 售额同比转为下滑、Adidas同比降幅扩大，二者同比下滑1%、35%。化妆品方面，执业证书编号：S0930516050001 11月单月护肤、彩妆销售额同比下滑18%、9%。国内品牌中珀莱雅、佰草集、美 加净、可复美同比增速提升；彩棠增速较快、与上月相当；薇诺娜宝贝、六神、丸美、大水滴、润百颜、肌活、自然堂增速转正；御泥坊、米蓓尔、红色小象、相宜本草降幅收窄；一叶子降幅较上月基本相当；玉泽、可丽金、敷尔佳增速放缓；薇诺娜、高夫、启初、城野医生、百雀羚降幅扩大；恋火、小迷糊、夸迪同比转为下 滑；国际品牌中理肤泉增速提升；修丽可增速较上月基本相当；巴黎欧莱雅增速放 缓；兰蔻、赫莲娜、雅诗兰黛、海蓝之谜、资生堂降幅收窄；雪花秀、后同比降幅较上月基本相当；科颜氏、OLAY、SK-II、雅漾降幅扩大；CPB同比转为下滑。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年12月11日~12月15日）上证指数、深 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 证成指、沪深300指数跌幅分别为0.91%、1.76%、1.70%，纺织服装板块上涨2.00%，zhujieyu@ebscn.com 位列31个申万一级行业的第3位；其中纺织制造板块上涨3.80%，服装家纺板块 上涨1.08%。过去一个月（2023年11月15日~12月15日）上证指数、深证成指、行业与沪深300指数对比图 沪深300指数跌幅分别为3.71%、6.20%、6.71%，纺织服装板块上涨0.92%，位 列31个申万一级行业的第4位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.55%、跑输沪深300指数1.85PCT。过去一个月化妆品板块下跌9.18%、跑输沪深300指数2.46PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第31位、过去一个月涨幅位列第31位。 行业新闻及重点公司动态：李宁与恒基兆业订立买卖协议，以22.08亿港元购买其 位于香港的物业楼宇，并拟在未来6个月内投入不超过30亿港元的资金购回股份；安踏国际一体化运营中心暨创建碳中和示范基地项目开工；Zara母公司Inditex集团2023Q3收入同比增长14.9%；波司登全国首家户外概念店正式登陆杭州万象城；珀莱雅拟在未来12个月内回购股份、回购资金总额不低于1亿元、不超过2亿元； 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 日妆品牌CEZANNE和韩妆品牌BBIA宣布关停天猫海外旗舰店；2023重组胶原蛋白技术峰会在济南成功召开，福瑞达珂谧品牌发布。 投资建议：1）纺织服装行业：11月社零服装数据环比10月明显提速和好转，我们认为主要来自于去年基数较低以及降温对冬装消费旺季的贡献，预计四季度品牌服 资料来源：Wind 相关研报 11月纺织品、服装出口降幅环比收窄，重点零 饰数据表现较为理想。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；售企业零售额增速环比提升——纺织服装与化 港股方面我们继续推荐持续升级品牌力和产品力的本土运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，11月纺织服装出口降幅收窄，部分制造商上市公司11月收入数据亦显示有好转、期待需求端继续改善，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，建 议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：“双十一”大促后行业短期的景气度相对回落，11月社零化妆品零售表现亦显示行业需求端仍低位运行。但从长期而言，我们继续期待国货进一步崛起，继续推荐珀莱雅，关注上海家化、贝泰妮、福瑞达等。 风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电 商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 妆品行业周报（20231208） 越南拟提高跨国企业所得税率，对纺织制造龙头影响或相对有限——纺织服装与化妆品行业周报（20231201） 逸仙电商23Q3收入降幅扩大，安踏体育拟三年内回购不超过12亿港币——纺织服装与化妆品行业周报（20231124） 1、11月社零服装、化妆品零售额分别同比 +22%、-4% 2023年11月社会消费品零售总额同比增长10.1%、低于Wind市场一致预期（同比增长12.6%）、增速较上月提升2.5PCT，1~11月累计同比增长7.2%。 其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额11月单月同比增长22.0%、增速较上月提升14.5PCT，1~11月累计同比增长11.5%；与21年同期相比，23年11月增长1.3%。 化妆品零售额11月单月同比下滑3.5%、增速较上月转为下滑，1~11月累计同比增长4.7%；与21年同期相比，23年11月下滑4.0%。 总结来看，11月服装零售额同比增速较上月明显提升，系受益于低基数，另外与线下客流修复、天气转冷带动冬装销售有关；化妆品零售额同比转为下滑，显示作为可选消费属性、需求端仍较为疲弱。 图1：2019年1月~2023年11月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2023年11月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2023年11月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2023年11月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、11月淘系运动鞋服表现分化，美妆降幅收窄 运动鞋服：淘系平台方面，2023年11月单月运动鞋及运动服销售额增速表现分化，运动鞋增速转为下滑、运动服增速转正。从行业大盘来看，2023年10 月、11月运动鞋淘系销售额分别同比+4%、-10%；运动服/休闲服装销售额分别同比-2%、+5%，1~11月累计来看运动鞋、运动服分别同比下滑1%、6%。 从代表品牌来看，国内龙头中FILA、特步、361度11月单月淘系销售额同比增速提升，安踏同比降幅扩大，李宁同比转为下滑，1~11月累计来看多数品牌增长仍承压，但FILA、361度表现领先、增速达到20%左右或略高；国际龙头Nike11月单月淘系销售额同比转为下滑、Adidas同比降幅扩大，二者分别同比下滑1%、 35%，1~11月Nike、Adidas累计分别同比+3%、-17%。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌2023年10月及11月销售额表现 所属公司 品牌 23年10月YOY 23年11月YOY 23年1~11月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -7% -12% -10% FILA 12% 25% 22% 李宁 李宁 6% -7% -7% 特步国际 特步 1% 2% -7% 361度 361度 4% 22% 20% Nike Nike 2% -1% 3% Adidas Adidas -9% -35% -17% 淘系平台行业大盘 运动鞋 4% -10% -1% 运动服/休闲服装 -2% 5% -6% 注：红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，2023年11月护肤及彩妆行业销售额同比降幅均有收窄。从行业大盘来看，2023年10月、11月美容护肤/美体/精油淘系销售额分别同比下滑21%、18%，彩妆/香水/美妆工具分别同比下滑13%、9%，1~11 月累计来看美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具分别同比下滑14%、11%。 从代表品牌来看，国内品牌中珀莱雅、佰草集、美加净、可复美11月单月淘系销售额同比增速提升；彩棠增速较快、与上月相当；薇诺娜宝贝、六神、丸美、大水滴、润百颜、肌活、自然堂同比增速转正；御泥坊、米蓓尔、红色小象、相宜本草同比降幅收窄；一叶子同比降幅较上月基本相当；玉泽、可丽金、敷尔佳同比增速放缓；薇诺娜、高夫、启初、城野医生、百雀羚同比降幅扩大；恋火、小迷糊、夸迪同比转为下滑。累计1~11月来看，彩棠、可复美、可丽金、恋火、佰草集等品牌增速最为突出，分别同比增长98%/98%/67%/43%/43%。 国际品牌中，理肤泉11月单月淘系销售额同比增速提升；修丽可同比增速较上月基本相当；巴黎欧莱雅同比增速放缓；兰蔻、赫莲娜、雅诗兰黛、海蓝之谜、资生堂同比降幅收窄；雪花秀、后同比降幅较上月基本相当；科颜氏、OLAY、SK-II、雅漾同比降幅扩大；CPB同比转为下滑。累计1~11月来看，多数国际品牌呈现同比下滑，修丽可、巴黎欧莱雅表现较好，分别同比增长21%、11%。 表2：淘系平台化妆品代表品牌2023年10月及11月销售额表现 所属公司 品牌 23年10月YOY 23年11月YOY 23年1~11月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 37% 42% 27% 彩棠 88% 88% 98% 贝泰妮 薇诺娜 -5% -30% -22% 薇诺娜宝贝 -81% 20% 18% 上海家化 佰草集 32% 94% 43% 玉泽 24% 2% -13% 六神 -3% 21% 22% 美加净 20% 47% 26% 高夫 -5% -29% -15% 启初 -7% -14% -44% 丸美股份 丸美 -2% 55% 15% 恋火 181% -14% 43% 水羊股份 御泥坊 -53% -