策略周评春节以来翻倍股画像小盘/绩优/题材催化

策略周评20240519 证券研究报告·策略报告·策略周评 春节以来翻倍股画像：小盘/绩优/题材催化2024年05月19日 春节以来，伴随市场风险偏好的逐步修复，众多题材受到资金追捧，A股共诞生了50只翻倍股。这些翻倍股展现出了怎样的特征？我们将从股价市值、上涨归因、筹码结构、风格题材等维度逐一描绘。（本文定义本周�收盘价相对今年春节以来最低价的涨幅超过100%的个股为翻倍股） 特征一：行情启动前市值越小，涨幅弹性越大。 逻辑上，中小盘股由于盘子小，同样助推股价翻倍所需的资金规模就越小，赚钱效应往往更容易形成、有利于进一步推动股价上涨，因此中小市值个股的涨幅弹性会更大。 春节后的翻倍股也不例外，表现为行情启动前市值体量越小的个股，上涨弹性就越大。尤其是1月末以来资金面连锁反应使得中小盘估值调整，全部A股中68%个股的股价在节前回落至了近5年来的30%历史分位，其 中几乎半数的中证1000成分股、68%的中证2000成分股均低于20%分位，为节后股价的翻倍提供了较低的起点和较高的上行空间。统计发现，节后翻倍股中有5只为中证1000成分股，21只为中证2000成分股。区间收盘最大涨幅>200%的个股，行情启动前（即节前最后一个交易日，2月8日，下同）市值的中位数为19.2亿元；涨幅在100-200%/50-100%间的个股，行情启动前市值中位数分别为22.5/24.6亿元；涨幅小于50%的，则中位 数高达41亿元，由此可见市值越小的个股往往蕴藏越大的弹性。 特征二：翻倍股上涨以估值贡献为主，但盈利表现也并不差。 我们发现，春节以来诞生的翻倍股中，大部分标的的上涨主要由估值贡献，这与我们惯常的推断相符。翻倍股中上涨估值贡献为主的比例为78%，而 非翻倍股该比例则为71%。略微出乎意料的是，许多翻倍股的盈利表现并不差，两倍股的一季报盈利表现和能力总体优于一倍股，一倍股又优于非翻倍股，有70%的翻倍股实现了估值盈利同步上修的戴维斯双击。 本轮翻倍股的“绩优”属性较为明显，或由于春节后进入财报季，市场基于远期基本面预期的交易逐步退潮，转而关注业绩的兑现情况，因此资金 对于业绩表现的敏感程度更高。换种视角来看，节后市场热度较高的个股普遍具备业绩支撑，也说明了本轮股价的飙升并非市场纯粹追求题材和想象空间，个股层面确实存在基本面增长及未来进一步增长的潜力。 特征三：筹码结构分散，行情启动前后均较少受到机构/外资“青睐”。 机构和外资通常追求“稳稳的幸福”，偏好白马蓝筹，同时较少参与题材和博弈性质显著、弹性较大的个股，因此翻倍股一般而言属于被机构/外资“冷落”的标的；叠加今年以来，公募重仓股集中度提升，风格上重返大盘，外资也一如既往得偏好逻辑龙头。因此，翻倍股的筹码结构整体较为分散，23年末机构持股比例明显低于非翻倍股，所有个股在行情发生前后均不属于基金重仓/陆股通重仓指数成分。 特征四：春节后诞生的翻倍股中周期和成长风格占比较高，且主要基于涨价驱动、政策利好、出口景气三条线索。 从风格来看，按中信风格划分，春节以来的翻倍股中，周期和成长风格几乎各自占据了半壁江山，另外还有6只个股属于消费或稳定风格。翻倍股个数较多的�大行业分别为基础化工、机械设备、电力设备、电子、计算机。 从上涨逻辑来看，春节至今翻倍股主要来自三个方向： 第一，涨价驱动。节后，大宗商品和周期类品种均迎来大涨，一是由于全球供应链波动叠加资本开支放缓，涨价拔升企业利润率；二是，国内当前基本面的痛点也正在于价格，因此价涨的品种更有可能吸引资金形成合力；三是，海外流动性依旧偏紧的影响下，需求侧回 暖的持续性存疑，因此供给紧缩带动的价增和利润率提升，会是一个更具确定性，且能够在业绩层面更快显现的逻辑。 第二，政策利好。自2024年政府工作报告强调“发展新质生产力”以来，市场以新质生产力为核心主线，围绕三大抓手及新增长引擎的交 证券分析师陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理蒋珺逸 执业证书：S0600123040067 jiangjy@dwzq.com.cn 相关研究 《本轮行情还能持续多久？》 2024-05-12 《可能有外资关注的A股名单》 2024-05-05 1/8 东吴证券研究所 易热情高涨，低空经济、合成生物、量子科技、人工智能等题材节后表现活跃，其中低空经济得益于市场前景广阔及各地政策的大力推动，受市场资金大力追捧，共诞生了18只翻倍股。 第三，出口景气。围绕出口景气度的挖掘也是年初以来资金布局的主要方向之一。全球制造业复苏及美国地产链修复背景下，年初以来，我国出口表现强劲，1-2月出口累计同比增长7%。在内部有效需 求不足的情况下，外需的景气有望推动我国制造业盈利上行、开启海内外的共振补库。 总结与展望 春节以来，翻倍股表现出四大特征：第一，行情启动前市值越小，涨幅弹性越大；第二，股价上涨以估值贡献为主，但盈利表现也并不差；第三，筹码结构分散，行情启动前后均较少受到机构/外资“青睐”；第四，周期和成长风格占比较高，且主要来自涨价驱动、政策利好、出口景气三个方 向。总体而言，高层定调、政策扶持且能够持续看到相关政策落地进展，或具有确定性业绩改善逻辑的中小盘股，更容易诞生翻倍股。 展望后市，当前三大方向的持续性如何？哪些方向有望孕育翻倍股？涨价线条方面，资本开支放缓、供给端紧缩带动价涨及盈利提升的逻辑较为稳固，可进一步挖掘低位细分，持续关注海内外上中游大宗/原料供应端波动 情况。政策利好方面，仍需聚焦新质生产力主线，除低空经济外，政府工作报告中提及的生物制造、量子技术等方向，配套政策有望进一步落地、 激发市场热情。出口景气方面，由于海外国家尚处于高息环境，本轮补库力度或偏弱，当前部分板块基于出口逻辑的交易已较为充分，预计短期内上涨乏力，但考虑到本轮出口及制造业景气上行周期有望持续至少1-2个季度，因此可以挖掘当前仍处于低位的个股。除此以外，下半年建议关注海外AI产业链龙头公司的新品发布会、我国互联网企业大模型推进带来的AI硬件、软件侧的机会。 风险提示：国内经济复苏速度不及预期；海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期；地缘政治风险 2/8 图1：春节以来翻倍股梳理 股票代码 股票名称 所属申万行业 最新市值（亿元） 24年净利润同比 一致预测（%） 区间收盘最大 涨幅（%） 主要催化逻辑/概念 300563.SZ 神宇股份 通信 59.21 - 256.33 AI催化 603516.SH 淳中科技 计算机 76.56 589.22 161.41 AI催化 002130.SZ 沃尔核材 电子 195.28 20.64 158.33 AI催化 300843.SZ 胜蓝股份 电子 49.16 - 156.12 AI催化 300641.SZ 正丹股份 基础化工 130.96 - 671.26 TMA涨价 002455.SZ 百川股份 基础化工 68.71 - 175.48 TMA涨价 600889.SH 南京化纤 基础化工 27.77 - 138.36 化工涨价 300905.SZ 宝丽迪 基础化工 64.17 - 229.69 染料涨价 603823.SH 百合花 基础化工 59.19 - 120.92 染料涨价 300067.SZ 安诺其 基础化工 56.33 - 117.86 染料涨价 301209.SZ 联合化学 基础化工 23.09 - 109.74 染料涨价 000737.SZ 北方铜业 有色金属 209.15 66.77 141.31 有色涨价 300175.SZ 朗源股份 农林牧渔 62.05 - 283.14 出口链 603580.SH 艾艾精工 基础化工 32.41 - 225.46 出口链 600818.SH 中路股份 汽车 54.29 - 152.59 出口链 301012.SZ 扬电科技 电力设备 45.13 - 146.65 出口链 300321.SZ 同大股份 基础化工 19.49 - 113.31 出口链 605198.SH 安德利 农林牧渔 107.70 9.97 105.90 出口链 600605.SH 汇通能源 商贸零售 63.70 - 110.32 股份转让 300243.SZ 瑞丰高材 基础化工 38.14 188.41 146.84 合成生物 688027.SH 国盾量子 通信 147.86 99.68 102.11 量子科技 002496.SZ 辉丰股份 基础化工 42.06 - 109.77 氢能源 300836.SZ 佰奥智能 机械设备 26.25 - 169.56 设备更新 300411.SZ 金盾股份 机械设备 67.52 - 290.82 低空经济 300107.SZ 建新股份 基础化工 72.34 - 271.43 低空经济 002085.SZ 万丰奥威 汽车 377.95 41.82 211.73 低空经济 688631.SH 莱斯信息 计算机 125.87 26.75 205.92 低空经济 300719.SZ 安达维尔 国防军工 65.18 31.29 187.94 低空经济 300484.SZ 蓝海华腾 机械设备 40.53 - 169.86 低空经济 000099.SZ 中信海直 交通运输 165.47 18.49 148.02 低空经济 001696.SZ 宗申动力 机械设备 148.05 76.78 143.96 低空经济 300711.SZ 广哈通信 通信 53.27 38.86 137.56 低空经济 301091.SZ 深城交 建筑装饰 123.86 11.42 124.17 低空经济 300542.SZ 新晨科技 计算机 53.77 116.15 121.53 低空经济 835508.BJ 殷图网联 电力设备 9.59 - 117.10 低空经济 300644.SZ 南京聚隆 基础化工 28.09 - 116.45 低空经济 300690.SZ 双一科技 电力设备 41.40 - 112.20 低空经济 300975.SZ 商络电子 电子 84.36 - 107.96 低空经济 600843.SH 上工申贝 机械设备 44.34 - 104.73 低空经济 3/8 东吴证券研究所 300424.SZ 航新科技 国防军工 39.37 - 104.36 低空经济 688522.SH 纳睿雷达 国防军工 106.77 263.16 101.90 低空经济 603499.SH 翔港科技 轻工制造 39.99 - 111.43 收购 300757.SZ 罗博特科 机械设备 146.60 68.54 152.95 收购 600505.SH 西昌电力 公用事业 43.38 - 113.26 水电 301538.SZ 骏鼎达 基础化工 76.49 - 154.89 新股 835438.BJ 戈碧迦 电子 22.68 38.77 149.38 新股 301049.SZ 超越科技 环保 24.29 - 133.64 以旧换新，固废处理 300779.SZ 惠城环保 环保 105.92 81.21 116.89 以旧换新，固废处理 603050.SH 科林电气 电力设备 71.78 - 106.33 被收购 300209.SZ *ST有树 计算机 11.78 - 106.67 重整 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：区间收盘最大涨幅为个股的区间截止日收盘价相对区间内最低价的涨幅，本文采用24年2月19 日至5月17日区间数据，下同；部分个股暂无24年盈利预测 图2：分层看，春节前各区间收盘最大涨幅个股的市值中位数（单位：亿元） 图3：分层看，各区间收盘最大涨幅个股的2024Q1归母净利润同比中位数（单位：%） 45 40 3