新股专题：近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行周期拐点或正在酝酿

2024年05月19日 策略类●证券研究报告 近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行周期拐点或正在酝酿 新股专题 投资要点新股周观点：上周新股次新板块整体情绪探底、但细分近端新股上周后半段有明显走强迹象，我们猜测可能新股新一轮上行周期拐点正在形成，预计新股次新板块关注热度将逐渐升温。短期还是倾向于沿着政策发力方向或业绩改善预期，配置有投资性价比的行业或主题。 上周5月16日，此前暂停约3个月的IPO上市委审议重启，本期上市审议标的“马可波罗”的审议结果为暂缓审议，需进一步就经营稳定性和坏账准备等问题进行补充说明；可能来说，此前市场关心的新股上市速度，考虑到管理层严把“入口关”，及发行审核新政4月陆续发布之后实操环节可能面临的修正磨合，预计短期新股供给节奏或依然较为有限，或将继续支撑新股上市首日交投热情维持高位。而假设观察新股次新板块二级市场交投情绪，上周，总体新股二级市场交投热情或有所降温，分化呈现加剧迹象；比较来看，以2023年以来上市新股次新作为统计对象，上周新股次新平均涨幅为0%，较此前交易周平均涨幅1.9%有所下滑，而上周实现正收益的新股次新数量占比约38%、同样较此前交易周实现正收益的新股次新比例61.2%明显下降。但需要注意的，在整体新股次新板块降温的背景之下，细分板块中的近端新股表现可谓极为突出，以今年2月以来上市的约20只近端新股统计比较；上周近端新股平均涨幅高达7.5%、相较2023年以来上市的新股次新板块平均涨幅高出7.5个百分点，近端新股正收益占比达到72%、相较2023年以来上市新股次新板块正收益占比提升34个百分点。我们此前周报曾多次提及，从新股周期指标维度，4月中下旬上轮新股周期或已经进入底部区域，4月底因大盘风险偏好抬升新股次新板块出现活跃，但更多呈现为跟随行情；而从上周新股数据或可观察到，上周新股二级市场情绪指标或正再度寻底，但与此同时上周后半段细分近端新股活跃度开始显著抬升；短期，我们倾向于认为，不排除新股自身的新一轮上行周期行情正在酝酿启动，可能新股次新板块的关注度或将逐渐升温。至于具体投资方向，由于现在可能正处于新股新一轮上行周期的拐点确认期，暂维持此前观点，一方面，沿着政策发力方向，建议围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周暂无新股网上申购。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅依然超过150%，新股首日交投热情持续维持在较为亢奋的情绪区间，预计与当前新股供给极度稀缺有关；我们可以观察到，进入4月以来，或由于新旧发行上市政策调整期及新一期财报补充披露，新股上市速度较一季度再度有所放缓，4月沪深北上市公司数量5只，而5月至今沪深北上市数量仅2只。而就具体上市比较，上周上市的瑞迪智驱发行市盈率仅15.7X，且归属于市场关注度相对较高的机器人减速器产业链，定价和行业属性可能均有助于支撑其首日表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的沪深即期新股平均收益为20.2%；可能来说，虽然上周上市的瑞迪智驱首日表现相对充分，但伴随期间近端新股关注度提升，及瑞迪智驱较同行业减速器新股次新公司依然具备一定的性价比，首日再定价之后依然出现较 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告数读IPO系列2024.5.16IPO审核即将重启，新股配置暂时继续维持底部思维布局-华金证券新股周报2024.5.12外部情绪或利于板块活跃，但新一轮新股上行周期开启尚待确认-华金证券新股周报2024.5.5业绩扰动整体衰减但局部依旧敏感，节前暂时或保持适度谨慎-华金证券新股周报2024.4.28新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗-华金证券新股周报2024.4.21 为活跃表现。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.0%，其中约有37.9%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-3.7%，其中约有11.6%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于化工新材料、地产产业链等相关主题，以及近三个月上市的近端新股板块；而跌幅居前的则主要集中于此前交易周较为活跃的医药、农业、新能源等行业或主题。 本周申购/询价： （1）本周暂无新股完成申购待上市。 （2）本周共有2只新股将开启申购，1只为创业板、1只为北证。当前，新股供给依旧稀缺，新股首日表现预计将继续得到支撑，建议继续关注新股申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价，为汇成真空。汇成真空为国内真空镀膜细分领域的领先供应商，深耕消费电子应用领域，并积极布局航空、新能源等其他工业品领域，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，由于现在可能正处于新股新一轮上行周期的拐点确认期，暂维持此前观点，或优先布局股价尚未被充分演绎的行业或主题新股。对于具体投资方向，一方面，沿着政策发力方向，建议或围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行周期拐点或正在酝酿4 二、上周新股表现6 （一）新股发行表现：IPO上市审核重启，但新股供给依然极为稀缺6 （二）新股上市表现：新股次新二级交投分化加剧，资金关注度或略有转向近端新股6 1、上周上市新股表现7 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化5 图2：创业板首发市盈率变化5 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化6 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股8 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股8 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年5月19日）9 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年9月上市的次新板块）10 一、新股观点：近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行周期拐点或正在酝酿 上周5月16日，此前暂停约3个月的IPO上市委审议重启，本期上市审议标的“马可波罗”的审议结果为暂缓审议，需进一步就经营稳定性和坏账准备等问题进行补充说明；可能来说，此前市场关心的新股上市速度，考虑到管理层严把“入口关”，及发行审核新政4月陆续发布之后实操环节可能面临的修正磨合，预计短期新股供给节奏或依然较为有限，或将继续支撑新股上市首日交投热情维持高位。 而假设观察新股次新板块二级市场交投情绪，上周，总体新股二级市场交投热情或有所降温，分化呈现加剧迹象；比较来看，以2023年以来上市新股次新作为统计对象，上周新股次新平均涨幅为0%，较此前交易周平均涨幅1.9%有所下滑，而上周实现正收益的新股次新数量占比约38%、同样较此前交易周实现正收益的新股次新比例61.2%明显下降。但需要注意的，在整体新股次新板块降温的背景之下，细分板块中的近端新股表现可谓极为突出，以今年2月以来上市的约20只近端新股统计比较；上周近端新股平均涨幅高达7.5%、相较2023年以来上市的新股次新板块平均涨幅高出7.5个百分点，近端新股正收益占比达到72%、相较2023年以来上市新股次新板块正收益占比提升34个百分点。我们此前周报曾多次提及，从新股周期指标维度，4月中下旬上轮新股周期或已经进入底部区域，4月底因大盘风险偏好抬升新股次新板块出现活跃，但更多呈现为跟随行情；而从上周新股数据或可观察到，上周新股二级市场情绪指标或正再度寻底，但与此同时上周后半段细分近端新股活跃度开始显著抬升；短期，我们倾向于认为，不排除新股自身的新一轮上行周期行情正在酝酿启动，可能新股次新板块的关注度或将逐渐升温。至于具体投资方向，由于现在可能正处于新股新一轮上行周期的拐点确认期，暂维持此前观点，一方面，沿着政策发力方向，建议围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，5月至今共有2只新股上市，发行市盈率变化方向不一。5月至今，1）科创板有1只新股上市、发行市盈率为41.4X，比较4月科创板新股平均发行市盈率25.1X，发行市盈率有所上行；2）创业板有1只新股上市、发行市盈率为15.7X，比较4月创业板新股平均发行市盈率21.9X，发行市盈率则出现下行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，5月至今，月度平均首日收盘市盈率较上月略有抬升。5月至今，共有2只科创创业新股上市，剔除极值之后平均首日收盘市盈率为76.8X，较4月科创创业新股平均首日收盘市盈率73.7X略有上升。总体来看，当前新股月度首日收盘市盈率依旧处于历史周期往复的偏底部区域，虽然其中部分原因或系当前较低的发行市盈率，但或也应当注意目前距离新股历史定价顶部区域可能尚有较大提升空间。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，5月新股首日交投维持高热度。5月共有2只科创创业新股上市，其首日平均涨幅为168.6%；比较4月科创创业新股首日平均涨幅154.0%，5月至今首日平均涨幅在高位区间继续略有抬升。我们倾向于认为，伴随新股供给稀缺未改，且新股发行定价持续平抑，新股首日交投高热度或将持续。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：IPO上市审核重启，但新股供给依然极为稀缺 上周暂无新股网上申购。 上周暂无新股开展网下询价。 上周有1只新股开启招股，为创业板新股。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 股票代码股票简称网上申购日 申购代 码 发行价 发行总量 （万股） 网上发行发行市盈 量（万股） 率 所属行业 网上申购 （申万 中签率% 2021） 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 股票代码股票简称询价起始日询价截止日 发行总 量（万股） 网下发行询价对 量（万股）象家数 有效询 价对象家数 机构申 购倍数 询价区间 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：新股次新二级交投分化加剧，资金关注度或略有转向近端新股 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有1只新股挂牌上市；其中，1只创业板。 上周仅有1只创业板新股上市，从上市首日表现来看，沪深两市新股首日涨幅为167.8%，首日换手率为77.9%；从上市首周表现来看，上周沪深