大炼化周报：长丝需求偏弱，供给缩量对价格支撑尚不明显

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：长丝需求偏弱，供给缩量对价格支撑尚不明显 2024年5月19日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2345.24元/吨，环比变化-72.36元/吨（-2.99%）；国外重点大炼化项目价差为1071.23元/吨，环比变化-62.72元/吨 （-5.53%）。截至5月17日当周，布伦特原油周均价为83.21美元 /桶，环比变化-0.16%。 【炼油板块】美国上周初申请失业金人数下降，或反映美国劳动力市场逐渐缓和，同时美国4月CPI通胀有所降温，但4月PPI涨幅超过预期，显示美国通胀数据依然坚挺，引发了市场对美联储可能继续保持高利率的担忧，叠加OPEC月报未上调全球原油需求前景，国际油价震荡小跌。截至本周🖂（2024年5月17日），布伦特、WTI油价分别为83.98、80.06美元/桶。 【化工板块】本周化工品价格整体持稳运行，但部分前期涨势较强劲的品种近期有所回落，当前化工品价格变动主要源自供给端，烯烃条线价格有所修复。具体来看，本周聚乙烯供给端有所缩量，产品价格继续上行。EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、PC产品价格整体偏稳运行。丙烯腈产品受供需格局影响，产品价格有所回落。MMA产品由于部分地区装置恢复运行，行业开工负荷上调，整体产量供给增加，产品价格高位回落。 【聚酯板块】本周聚酯板块延续偏弱行情，上游主要受成本端支撑偏弱影响，下游主要受需求偏弱影响。上游方面，本周国际油价有所回落，成本端支撑一般，PX供给端有所下滑，但其产品价格仍有回落。MEG价格小幅上涨，PTA价格小幅下跌。涤纶长丝方面，周内长丝大厂进行联合减产，长丝市场供应量下滑，但本周下游纺织市场行情较为冷清，出货量有所下滑，由于后续新单衔接不畅，且织企对后市预期普遍较为谨慎，长丝价格有所下跌，盈利小幅弱化，供给缩量对产品及盈利支撑一般。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年5月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.99%）、恒力石化（-2.85%）、东方盛虹（-2.00%）、恒逸石化（-0.52%）、桐昆股份（+0.33%）、新凤鸣（-1.93%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.55%）、恒力石化（+2.62%）、东方盛虹（-3.36%）、恒逸石化（+12.59%）、桐昆股份（+12.08%）、新凤鸣（+3.60%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年5月17日，布伦特周均原油价格涨幅为23.29%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为5.63%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为13.80%。 截至5月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2345.24元/吨，环比变化-72.36元/吨（-2.99%）；国外重点大炼 化项目价差为1071.23元/吨，环比变化-62.72元/吨（-5.53%）。截至5月17日当周，布伦特原油周均价为83.21 美元/桶，环比变化-0.16%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年5月17日当周，油价震荡小跌。美国上周初申请失业金人数下降，或反映美国劳动力市场逐渐缓和，同时美国4月CPI通胀有所降温，但4月PPI涨幅超过预期，显示美国通胀数据依然坚挺，引发了市场对美联储可能继续保持高利率的担忧，叠加OPEC月报未上调全球原油需求前景，国际油价震荡小跌。截至本周🖂（2024年5 月17日），布伦特、WTI油价分别为83.98、80.06美元/桶。 成品油：成品油价格小幅下行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7598.57（-48.43）、9127.57（-86.71）、6929.86（-2.86）元/吨，折合145.93（-0.99）、175.29（-1.74）、133.09（-0.11）美元/桶，与原油价差分 别为3283.64（-43.36）、4812.64（-81.64）、2614.93（+2.21）元/吨，折合62.72（-0.86）、92.09（-1.61）、49.88 （+0.02）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5031.93（-30.78）、4724.65（-102.35）、4925.26（+6.13）元/吨，折合97.04（-0.63）、91.11（-2.01）、94.98（+0.08）美元/桶，与原油价差分别为717.00（-25.71）、409.73 （-97.27）、610.33（+11.20）元/吨，折合13.93（-0.40）、8.01（-1.77）、11.88（+0.32）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5326.05（-43.14）、5487.56（-74.41）、5156.98（-109.25）元 /吨，折合102.71（-0.88）、105.82（-1.48）、99.46（-2.14）美元/桶，与原油价差分别为1011.12（-38.06）、1172.63 （-69.34）、842.05（-104.18）元/吨，折合19.50（-0.74）、22.61（-1.35）、16.25（-2.01）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5292.54（-32.70）、6050.56（-117.86）、5707.13（-57.96）元 /吨，折合101.65（-0.67）、116.21（-2.31）、109.61（-1.16）美元/桶，与原油价差分别为977.62（-27.62）、1735.64 （-112.79）、1392.21（-52.88）元/吨，折合18.44（-0.53）、33.00（-2.18）、26.40（-1.02）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：供给端有所缩量，产品价格继续上行。供给端，本周聚乙烯生产厂家继续按计划检修生产线，本周装置检修数量较上周大幅增加；需求端，整体聚乙烯市场内供大于需状态仍在，下游目前多以小单按需采购为主。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9900.00（+114.29）、8467.86（+28.43）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为 5585.07（+119.36）、4152.93（+33.50）、4135.07（+5.07）元/吨。 EVA：产品价格稳中有升。本周EVA均价11342.86（+35.71）元/吨，EVA-原油价差7027.93（+40.79）元/吨。 纯苯：产品价格持稳运行。本周纯苯均价8800.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差4485.07（+5.07）元/吨。 苯乙烯：产品价格小幅下跌。本周苯乙烯均价9371.43（-150.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5056.50（-144.93）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：价格震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6456.91（-22.85）、9000.00（+0.00）、8028.57（+50.00）元/吨，与原油价差分别为2141.98（-17.78）、4685.07（+5.07）、3713.64（+55.07）元/吨。 丙烯腈：产品价格价差有所下移。本周原料丙烯价格有所回落，但液氨价格有所上涨，成本端存一定支撑；供需方面，本周丙烯腈企业开工稳定，市场供应较为充足，下游需求整体变化不大，产品价格有所下跌。本周丙烯腈均价10828.57 （-171.43）元/吨，丙烯腈-原油价差6513.64（-166.36）元/吨。 聚碳酸酯：产品价格持稳，价差小幅上行。本周PC均价18000.00（+0.