能化产品周报—烧碱

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能化产品周报—烧碱 2024年5月18日 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •成本端：原盐价格较为稳定，山东氯碱装置综合利润显著下滑。 •供给端：本周烧碱产量环比下降，下周新增5套装置检修，虽预计产量仍是同期高位，但将提振市场氛围。山东32碱价格趋于稳定，50碱则受供应缩量影响上涨较多。不过液碱出口价格下滑成交困难，高浓度碱后期可能转向内销。 •需求端：下游表现不温不火，氧化铝新投与复产产能短期难以释放，叠加部分矿山开采限制，短期需求难有大增量。纸浆终端需求低迷，粘胶短纤装置检修延续，因此本周下游加权开工小幅下跌。 •综上：成本端较为稳定，供给有减量预期，下游需求暂时难有利好预期，短期行情偏震荡。 •价格： 基本面要点： 本周，烧碱主力合约价格2829元/吨，环比变动0.78%。山东32%液碱市场折百价2343.75元/吨，环比变动0.00%。山东50%液碱市场折百价2640元/吨，环比变动3.94% 。江苏32%液碱市场折百价2687.5元/吨，环比变动2.38%。32碱江苏-山东折百价差为343.75元/吨，环比变动0.00%。山东50碱与32碱折百价差296.25元/吨，环比变动50.96%。 •供给： 本周国内烧碱产量为82万吨，环比变动-3.07%，同比变动7.91%；开工率为86.9%，环比变动-2.9pts，同比变动4.3pts。。 •需求： 本周氧化铝产量159.49万吨，开工率为83.96%，产量环比变动-0.13%；粘胶短纤开工率为79.78%，开工率环比变动-1.88pts；纸浆产量11.1342万吨，开工率为75.72%，开工率环比变动-4.28pts；华东印染开工率为72.57%，环比变动-3.62pts；本周烧碱下游加权平均开工率为80.35%，环比变动-1.61pts； •库存： 本周液碱厂内库存40.8万吨，环比变动-6.42%，同比变动7.42%；片碱厂内库存1.96万吨，环比变动0.0%。 •利润： 山东氯碱装置综合利润（1烧碱+0.88液氯）为256.45元/吨，环比变动-40.70%%；山东综合利润（1PVC+0.86碱）为171.62元/吨，环比变动-146.52%；西北氯碱装置综合 利润（1烧碱+0.89液氯）为789.16元/吨，环比变动-1.56%%；西北综合利润（1PVC+0.87碱）为1362.20元/吨，环比变动-12.92%。 东亚期货3 烧碱产业链： 东亚期货4 1 价格与价差 2 供给与需求 3 库存 4 利润 1.1烧碱期货价格： 2900 烧碱期货收盘价(活跃)(元/吨) 2800 2700 2600 2500 2400 2300 东亚期货 来源：iFinD、东亚期货6 1.2烧碱现货价格： 山东32碱折百（元/吨） 7000 7000 江苏32碱折百价（元/吨） 6000 5000 4000 3000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 山东50碱折百价（元/吨） 2000 1000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 西北99%片碱（元/吨） 7000 6000 6000 5000 5000 4000 3000 2000 4000 3000 2000 1000 1000 东亚期货 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 来源：钢联、iFinD、东亚期货7 1.3非标价差： 1000 山东50碱-32碱折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2500 山东99片碱-50液碱折百价差（元/吨） 800 2000 600 1500 4001000 200500 00 -200 -500 -400 20202021202220232024 -1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2020202120222023 2024 江苏49碱-32碱折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 东亚期货 20202021202220232024 来源：钢联、iFinD、东亚期货8 1.4地区价差： 32碱山东-江苏折百价差（元/吨） 32碱河南-山东折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2000 1500 1000 1200 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1000 800 600 400 500200 0 0-200 -500 20202021202220232024 -400 -600 2020202120222023 2024 50碱山东-江苏折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 东亚期货 20202021202220232024 来源：钢联、iFinD、东亚期货9 1.5基差： 600 山东32碱主力合约基差（元/吨） 江苏32碱主力合约基差（元/吨） 600 500 400 400 300 200 200 0 100 0 -200 -100 -200 -400 -300 -600 -400 东亚期货 10 来源：钢联、iFinD、东亚期货 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-04 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 2023-12-06 2023-12-13 2023-12-20 2023-12-27 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024-02-14 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-04 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 2023-12-06 2023-12-13 2023-12-20 2023-12-27 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024-02-14 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 2023-10-6 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-3 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-1 2023-12-8 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-1-5 2024-1-12 2024-1-19 2024-1-26 2024-2-2 2024-2-9 2024-2-16 2024-2-23 2024-3-1 2024-3-8 2024-3-15 2024-3-22 2024-3-29 2024-4-5 2024-4-12 2024-4-19 2024-4-26 2024-5-3 2024-5-10 2024-5-17 1.6盘面估值： Full Carry（元/干吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 full carry成本 基差09-现货 东亚期货 11 来源：钢联、iFinD、东亚期货 1 价格 2 供给与需求 3 库存 4 利润 2.1供给： 烧碱产量（万吨/周）烧碱开工率（%） 9095 8590 8085 7580 7075 6570 6065 55 50 45 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 东亚期货 来源：钢联、iFinD、东亚期货13 2.2需求： 90 85 80 75 70 氧化铝周度开工率(%) 行业开工率:粘胶短纤(%) 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 40 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年2022年2023年2024年 行业开工率:印染厂(%) 2020202120222023 行业开工率:阔叶浆(%) 90 80 70 60 50 40 2024 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 30 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 东亚期货 2020202120222023202420202021202220232024 来源：钢联、iFinD、东亚期货14 2.3需求： 烧碱下游加权平均开工率（%） 85 170 氧化铝周度产量(万吨) 160 80 150 75 140 70 130 65 60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 120 110 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2020年2021年2022年2023年2024年 东亚期货 来源：钢联、iFinD、东亚期货15 1 价格 2 供给与需求 3 库存 4