能化产品周报：烧碱

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能化产品周报—烧碱 2024年5月11日 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •成本端：原盐价格较为稳定，山东氯碱装置综合利润下滑。 •供给端：本周烧碱产量环比小幅上升，前期检修涉及产能基本恢复。而下周预计增加5套装置检修，预计开工将小幅下滑。此外，随着装置检修逐步落地，局部供应偏紧，本周盘面偏强运行。而山东装置检修多在鲁西南地区，对东部主产区影响有限，主力下游压价采购导致山东现货价较低，与盘面偏离。 •需求端：随着利润不断增加，刺激氧化铝开工上移。非铝下游开工增长明显，整体需求环比增加6.03pts。不过厂商挺价惜售，而下游对原料高价存抵触情绪，维持刚需采买为主，因此厂内库存小幅增加。 •综上：成本端较为稳定，供给有减量预期，下游需求较好，短期烧碱震荡偏强。 •价格： 基本面要点： 本周，烧碱主力合约价格2807元/吨，环比变动4.50%。山东32%液碱市场折百价2343.75元/吨，环比变动0.00%。山东50%液碱市场折百价2540元/吨，环比变动4.10%。江苏32%液碱市场折百价2625元/吨，环比变动0.00%。32碱江苏-山东折百价差为281.25元/吨，环比变动0.00%。山东50碱与32碱折百价差196.25元/吨，环比变动103.90%。 •供给： 本周国内烧碱产量为84.8万吨，环比变动0.98%，同比变动11.56%；开工率为89.8%，环比变动0.7pts，同比变动7.0pts。 •需求： 本周氧化铝产量159.7万吨，开工率为84.07%，产量环比变动0.94%；粘胶短纤产量4.63万吨，开工率为81.66%，开工率环比变动1.82pts；纸浆产量11.76万吨，开工率为80.00%，开工率环比变动3.88pts；华东印染开工率为76.19%，环比变动0.00pts；本周烧碱下游加权平均开工率为81.96%，环比变动6.03pts； •库存： 本周液碱厂内库存43.6万吨，环比变动0.23%，同比变动10.02%；片碱厂内库存1.96万吨，环比变动5.9%。 •利润： 山东氯碱装置综合利润（1烧碱+0.88液氯）为432.45元/吨，环比变动0.00%%；山东综合利润（1PVC+0.86碱）为69.62元/吨，环比变动-37.54%；西北氯碱装置综合利 润（1烧碱+0.89液氯）为801.66元/吨，环比变动-1.79%%；西北综合利润（1PVC+0.87碱）为1340.31元/吨，环比变动27.79%。 东亚期货3 烧碱产业链： 东亚期货4 价格与价差 2 供给与需求 3 库存 4 利润 1.1烧碱期货价格： 烧碱期货收盘价(活跃)(元/吨) 烧碱5-9（元/吨） 2900 0 2800 -50 -100 2700 -150 2600 -200 2500 -250 2400 -300 2300 -350 -400 -450 东亚期货 6 来源：iFinD、东亚期货 2023-9-12 2023-9-19 2023-9-26 2023-10-3 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-7 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-5 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-1-2 2024-1-9 2024-1-16 2024-1-23 2024-1-30 2024-2-6 2024-2-13 2024-2-20 2024-2-27 2024-3-5 2024-3-12 2024-3-19 2024-3-26 2024-4-2 2024-4-9 2024-4-16 2024-4-23 2024-4-30 2024-5-7 1.2烧碱现货价格： 山东32碱折百（元/吨） 7000 7000 江苏32碱折百价（元/吨） 6000 6000 5000 4000 3000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 山东50碱折百价（元/吨） 2000 1000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 西北99%片碱（元/吨） 7000 6000 6000 5000 5000 4000 3000 2000 4000 3000 2000 1000 1000 东亚期货 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 来源：钢联、iFinD、东亚期货7 1.3非标价差： 1000 山东50碱-32碱折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2500 山东99片碱-50液碱折百价差（元/吨） 800 2000 600 1500 4001000 200500 00 -200 -500 -400 20202021202220232024 -1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2020202120222023 2024 江苏49碱-32碱折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 东亚期货 20202021202220232024 来源：钢联、iFinD、东亚期货8 1.4地区价差： 32碱山东-江苏折百价差（元/吨） 32碱河南-山东折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2000 1500 1000 1200 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1000 800 600 400 500200 0 0-200 -500 20202021202220232024 -400 -600 2020202120222023 2024 50碱山东-江苏折百价差（元/吨） 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 东亚期货 20202021202220232024 来源：钢联、iFinD、东亚期货9 1.5基差： 600 山东32碱主力合约基差（元/吨） 江苏32碱主力合约基差（元/吨） 600 500 400 400 300 200 200 0 100 0 -200 -100 -200 -400 -300 -600 -400 东亚期货 10 来源：钢联、iFinD、东亚期货 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-04 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 2023-12-06 2023-12-13 2023-12-20 2023-12-27 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024-02-14 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-04 2023-10-11 2023-10-18 2023-10-25 2023-11-01 2023-11-08 2023-11-15 2023-11-22 2023-11-29 2023-12-06 2023-12-13 2023-12-20 2023-12-27 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024-02-14 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2023-10-6 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-3 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-1 2023-12-8 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-1-5 2024-1-12 2024-1-19 2024-1-26 2024-2-2 2024-2-9 2024-2-16 2024-2-23 2024-3-1 2024-3-8 2024-3-15 2024-3-22 2024-3-29 2024-4-5 2024-4-12 2024-4-19 2024-4-26 2024-5-3 2024-5-10 1.6盘面估值： Full Carry（元/干吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 full carry成本 基差09-现货 东亚期货 11 来源：钢联、iFinD、东亚期货 价格 2 供给与需求 3 库存 4 利润 2.1供给： 烧碱产量（万吨/周）烧碱开工率（%） 9095 8590 8085 7580 7075 6570 6065 55 50 45 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 东亚期货 来源：钢联、iFinD、东亚期货13 2.2需求： 90 85 80 75 70 氧化铝周度开工率(%) 行业开工率:粘胶短纤(%) 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 40 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年2022年2023年2024年 行业开工率:印染厂(%) 2020202120222023 行业开工率:阔叶浆(%) 90 80 70 60 50 40 2024 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-1