从海外龙头财报看电力设备出口需求持续性

海外电网设备龙头订单高速增长及挑战分析

行业动态与增长趋势：

• 西门子能源：2024财年上半财年，电网业务营收同比增长28%，订单同比增长30%，延续了自2023财年以来的较高增长态势。订单增长主要得益于德国和意大利的高压直流订单以及美国市场的强劲需求。
• 日立能源：2023财年订单同比增长49%，连续三年大幅提升，然而，其收入增长未能匹配订单增长速度，仅增长31%，显示了交付能力受限的问题。

高增长背后的挑战：

• 交付能力不足：虽然订单数量呈现高速增长，但海外电力设备公司的实际收入增长相对平缓，尤其是日立能源在订单增长49%的基础上，仅实现了31%的营收增长，显示了交付能力的瓶颈。
• 利润贡献有限：电网业务在部分海外龙头公司中的收入占比和盈利能力相对较低，这意味着对整体业务的利润贡献有限，影响了这些公司的投入动力。

欧美市场机会：

• 美国市场：直接产自中国的变压器在美国市场市占率低，为国内厂商提供了较大的渗透空间。通过在美国建立工厂并配套本地化团队，中国厂商可能获得先发优势。
• 欧洲市场：欧洲市场主要由本土厂商占据，中国和印度厂商在该市场占有一定份额，国内厂商凭借成本、性能和交付时间优势，仍有较大拓展市场份额的机会。

投资建议：

• 关注深耕欧美市场的企业：金盘科技、伊戈尔、明阳电气、思源电气和海兴电力被推荐，这些企业具备或正在构建海外渠道和产能布局，有望受益于欧美电力设备市场的增长潜力和供应链优化带来的机遇。

风险提示：

• 海外政策风险：政策变动可能影响国产电力设备的出口。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能进一步加大，影响市场份额和利润空间。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能增加生产成本，影响企业盈利能力。