山东“三债统管”政策解读

债务化解 城投债 债务化解|城投债 大公国际：山东“三债统管”政策解读 文/李剑张行行 摘要 近期，山东省明确提出制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，坚决遏制增量、消减存量，债务风险防控取得积极成效。本文对该政策进行了解读，首先分析了“三债统管”的特点，其有助于降低城投债务违约风险；然后梳理了山东省各地市城投债务管控和化解的实际探索，其有助于提高山东省城投债务管理的效率和透明度，有效化解城投债务风险；最后，此次山东的“三债统管”亦被市场解读为一种“示范效应”，将进一步降低城投债收益率，更有利于城投债问题的化解。 “三债统管”显示了山东省在债务监管方面的决心，旨在通过强化统一监管来提高债务管理的效率和透明度；山东省坚决遏制新增债务、积极消减已有债务，有助于降低城投债务违约风险。 根据山东省人民政府官网于2024年4月23日披露的《坚决贯彻落实总体国家安全观深化以高水平安全保障高质量发展的山东实践》（以下简称“本文件”），明确提出制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，坚决遏制增量、消减存量，债务风险防控取得积极成效。本文件中提到的“三债统管”（政府债务、隐性债务、城投债务）显示了山东省在债务监管方面的决心，旨在通过强化统一监管来提高债务管理的效率和透明度。山东省坚决遏制新增债务、积极消减已有债务，有助于降低城投债务违约风险。 本文件提到的“三债统管”具有以下特点：1、将城投债务和政府债务、隐性债务放到同一个监管体系内，实际上是提高了城投债务的地位。“三债统管”意味着未来会加强对城投债务的监控管理，进一步出台相关城投债务化解细则，特别是对城投公司非标融资的优化或者管理措施。2、制定防范化解地方债务风险一揽子方案。一揽子方案包括地方政府特殊再融资债券、人民银行SPV应急流动性贷款支持、银行贷款、担保公司支持以及不良资产化解等措施。一揽子化债方案的制定和推出，是对城投债务进行总体管控的重要方式，也是城投债务实现化解的重要渠道。3、遏制增量、消减存量。遏制增量实际上都是对债务规模的管控，防止债务规模增加过快。消减存量是有一定的难度的，这方面主要依靠城投公司自身造血能力的提升，即城投公司的产业化转型。 山东省各地市在城投公司化债方面做了许多实际的探索，山东出台“三债统管”政策将进一步降低城投债 收益率，更有利于城投债问题的化解。 本文件是对2023年我国城投化债政策的积极响应。2023年，国务院下发《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发〔2023〕35,以下简称“国办35号文”）在城投圈影响很大，该文件主要针对地方政府债务问题，提出了一系列严格的要求和措施，以降低地方政府债务风险，其中一些要求和措施在某种程度上类似于政府融资平台的“三道红线”。同年12月，最新化债方案继续出台，国务院办公厅印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》，划出了严控新增项目、支持保障项目、停缓在建项目等具体领域或条 件。在此背景下，山东省各地市严格根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，如要求债务规模不能超过GDP 规模、债券增速不能超过当地社融增速等，同时积极实际探索还债的路径。 山东在化债方面一直走在市场前面。2023年8月，青岛成立青岛东鼎产业发展集团有限公司，注册资本达100亿元，以救助现金短缺的地方政府融资平台（LGFV）。7月，济南、潍坊和淄博等多个市政府与中国农业银行、中国建设银行等国有银行签署了战略合作协议。山东省潍坊市政府更是与国家开发银行山东省分行、中国银行山东省分行、中国农业银行山东省分行等12家金融机构签署全面战略合作，在资产管理、债券融资、信用评级、信托贷款、基金投资等方面提供服务和帮助。山东省内多个地区结合自身特点，采取包括建立应急资金池、优化债务结构、降低融资成本等创新措施推动化解地方债务，这些做法将有助于提高债务管理的灵活性和有效性。 1、济南市 2024年3月29日，济南市在《关于加快济南国企综合化转型，恢复和提升企业直接融资能力的建议答复》中明确，防范化解城投公司债务风险：一是摸清全市城投公司债务底数。对市本级和区县城投公司的债务规模、债务结构、债务期限风险底数进行了多轮摸排，初步建立了全市城投公司债务台账，及时更新完善。二是全面加强城投公司债务监测。建设债务监测系统，运用信息化手段，对企业所有债务类型、举借时间、存量余额、有无担保等信息进行全面统计监测，动态掌握全级次企业债务情况，综合研判债务风险；建立“济南市涉企风险数智防控中心”，整合运用全市市属国企全量数据信息，统筹添加财务、债务、项目、涉法涉诉、信访等模块，加强企业债务的统计和调度，确保不出现大面积债务风险和财务运行风险，确保国有资产资金安全。三是落实城投公司举债提级管理要求。落实“一揽子”化债方案，坚持“借新还旧、借长还短、借低还高”，对城投公司举债进行前置审批，规范城投公司举债融资行为。 2、青岛市 2024年2月7日，青岛市在《青岛市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中明确，加大财力下沉基层力度,下达区市转移支付293.96亿元,比上年增长20.8%,支持基层财政兜牢“三保”底线。下达市内三区城市精细化管理及未贯通道路建设奖补资金7亿元,下达区市留抵退税清算补助资金17.9亿元,对财力 较薄弱的区市给予30亿元财力补助,推动基层财政平稳运行。健全完善常态化监测机制,组织开展债务风险专项整治行动,积极防范化解债务风险,牢牢守住安全发展底线。健全完善财会监督机制,出台《关于进一步加强财会监督工作的实施方案》,围绕财经纪律重点问题等方面开展专项整治行动,切实规范财政资金使用。 3、烟台市 2024年1月23日，在《关于烟台市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，强化运行监测防风险，开展财会监督、预算执行监督专项行动，严格落实财政资金直达机制，推动88亿元中央财政资金第一时间直达区市、惠企利民，加强“三保”预算执行、国库库款运行等实时监测和风险预警，严守财政运行安全底线。聚力支持重大项目建设，用好新增政府专项债券259.5亿元，推动136个项目加快实施，莱荣高铁开通运营，潍烟高铁主线铺轨，烟台机场二期建成。深化“专项债+市场化融资”模式，带动社会投资150亿元，支持裕龙石化产业园、万华新材料低碳产业园、东方航天港等重点产业园区基础设施和配套项目建设。 4、淄博市 2024年1月13日，淄博市在《淄博市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，严格政 府债务管控，落实定期监测预警、风险应急处置机制，执行日监测、旬调度、月通报、季分析、半年报告制度，合理控制债务余额规模和增长速度。严控城投公司债务风险，压实属地管理责任，实行举债融资提级管理，落实定期调度、风险预警、应急处置、组织领导、责任落实等机制，提前做好风险评估及研判预警，打足风险应对提前量。 5、潍坊市 2024年3月1日，在《潍坊市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，有序化解债务风险，建立市级应急资金池，盘活园区等资源，有力保障债务接续。建立融资成本管控机制，大力压降高息债务，债务结构持续优化，融资成本明显降低；倾力改善融资环境，信用利差明显下降，有效修复信用、提振信心。支持化解国企债务风险，加大政策争取力度，推动试点政策尽快落地。在《2023年潍坊市市级第二次预算调整方案（草案）的报告》中指出，山东省下达我市特殊再融资债券额度196.21亿元。其中，再融资一般 债券87.59亿元、再融资专项债券108.62亿元。按财政部要求，债券分配给债务风险等级符合条件的地区，用于置换存量债务。分配市级55.44亿元。其中，市本级6.43亿元，高新区10亿元，滨海区31.31亿元，峡山区7.7亿元。在《青州市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，2023年获批隐性债务 风险化解试点再融资债券25.43亿元（一般债券15.05亿元，专项债券10.38亿元），对纳入全市化债计划的 隐性债务进行了置换，有效缓解偿债压力。在《关于寿光市2023年预算执行情况和2024年预算草案的报告》中指出，成功争创2023年国家建制县隐性债务化解试点，争取再融资债券优化地方债务结构，（特殊再融资债券57.65亿元，用于优化地方政府债务结构。）为维护全市金融环境、争取化债资源做出了突出贡献；设立寿光市高质量发展基金，与省新动能公司合作成立应急转贷基金解决转贷难题；成功争创全省高息债务置换试点县，争取国开行、农发行等政策性资源向寿光倾斜。 综上，山东省化债具有以下特点：1、在政策支持与资金争取方面，山东省积极争取国家政策和资金支持，如通过特殊再融资债券来置换高息隐性债务，有助于减轻偿债压力并优化债务结构。第二，在风险预警与应对机制方面，通过建立风险预警和应对机制，山东省能够及时发现并处理潜在的债务风险，防止风险的扩散和外溢。第三，在推动高质量发展方面，地方债务管理措施与推动经济社会高质量发展的目标相结合，显示了山东省在经济发展与风险控制之间寻求平衡的策略。因此，此次山东的“三债统管”亦被市场解读为一种“示范效应”，将进一步降低城投债收益率，更有利于城投债问题的化解。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。